EVA管理：揭示资本成本的奥秘

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EVA 即经济增加值。其理论源于诺贝尔奖经济学家默顿·米勒和弗兰科·莫迪利亚尼《关于公司价值的经济模型》的论文。从最基本的意义上讲，经济增加值是公司业绩度量指标，与其他度量指标不同之处在于：EVA考虑了带来企业利润的所有资金成本，公式为：

    EVA=销售额-经营成本-资金成本
    经济增加值=税后利润-资金成本系数(使用的全部资金)
    EVA——一场管理革命?仅仅是在计算利润时多扣除一种成本，就能带来公司管理的一场革命吗? 仔细分析，有它一定的道理。

    一、EVA带来观念的改变，也在改变人们的行为。
    新观念认为：只有收回资金成本之后的EVA才是真正的利润，公认的会计账面利润不是真正的利润；若EVA为负数，即便是会计报告有盈利，也是亏损，也被认为是企业在侵蚀股东财富。管理大师德鲁克解释说：“我们称之为利润的东西，也就是企业为股东留下的金钱，通常根本不是利润。只要企业的利润低于资金成本，企业就是处于亏损状态，尽管企业仍要缴纳所得税，好像企业真的盈利一样。”

    EVA管理模式的核心是将EVA与薪酬挂钩，赋予管理者与股东一样关注企业成功与失败的心态。由于像回报股东那样去回报管理者，EVA奖励计划使管理人具有同股东一样的思维与动力。EVA奖励计划的思维是：按照EVA增加值的一个固定比例来计算管理者的货币奖金，即把EVA增加值的部分按不同比例回报给管理者、企业员工，而且奖金不封顶。这样，EVA 奖励计划就把股东、管理者和员工三者的利益在同一目标下很好地结合起来，使员工能够分享他们创造的财富，培养他们良好的团队精神和主人翁意识。

    二、EVA对公司治理结构的改善有所贡献
    EVA 机制使经营者和股东的利益根本一致，使经营权和所有权二者关系进一步合理协调。管理者以与股东一样的心态去经营管理，像股东那样思维和行动，这就使“内部人控制”等现象自动釜底抽薪，经营者以权谋私的范围大大缩小。经营者要想多分配剩余产品，必须要同时完成分给股东的那部分剩余产品。这样的运营机制才是健康的、合理的,才能真正协调经营者与所有者的关系。

    在现代公司的委托代理关系中，有这样一种矛盾：委托人若给代理人的权利过大，代理人成为真正的主人，而所有人反而从真正的主人沦为旁观者和局外人，即主权旁移现象；若委托人给予代理人的权利过小，又会影响企业在经营中失去灵活适应市场变化及时决策的能力。EVA 模式对解决这种治理结构问题有很好的前景。EVA 机制使经营者、委托者保持同一立场，从而思维、行动和利益一致，增强了委托者和代理者的信任关系。

    三、EVA模式有利于克服企业不重视创新和技术进步的缺点

    我国的许多企业，由于短期行为，缺乏创新机制和采取新技术的动力；旧的薪酬制度已不利于创新：若成功，经营者所获甚少；若失败，经营者所失甚大，无形中鼓励了保守。以致技术落后，企业上新项目及扩大规模困难。EVA机制就很好的克服了这一点，EVA鼓励企业管理者追求更高的EVA ，只要投资回报率高于资金机会成本，就能给管理者自己和股东带来EVA，而且要想增加薪酬奖励，就必须不断增创EVA，而增创EVA 的途径又在很大程度上依赖技术进步。通常情况下，创新采用新技术的利益大大高于企业眼前利益。这样就有利于企业不断创新和技术进步，从而不断增强企业的创新能力，增强企业竞争能力，这对我国企业具有特殊重要的意义。