2010年投资项目管理师宏观经济政策第四章讲义(14)

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4．5 外汇管理
一、内容提要
1、外汇管理
2、货币政策和外汇管理对投资建设的影响
3、货币政策与财政政策的关系
二、重点、难点
外汇管理
货币政策和外汇管理对投资建设的影响
三、内容讲解
《大纲要求》：
1、掌握我国的外汇管理制度
2、掌握我国的外汇储备政策
3、掌握利率对投资建设的影响
4、掌握汇率对投资建设的影响
5、了解货币政策与财政政策的相互配合
6、了解货币政策与财政政策配合的主要方式
4．5  外汇管理
4．5．1（掌握）我国的外汇管理制度
改革开放以来，我国的外汇管理制度进行了一系列重大改革。
一是取消了汇率双轨制，自1994年1月1日汇率并轨之后，开始实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。二是建立了全国统一的银行间外汇交易市场。三是实现了人民币在经常项目下的可兑换，不再限制不以资本转移为目的的经常性国际交易和支付。四是对国内企业、外资企业实行结售汇制。在此基础上，允许部分国内企业设立外汇账户，保留一部分外汇。
2005年7月，我国的人民币汇率形成机制改革迈出了实质性的一步，将单一盯住美元改为参考一篮子货币的有管理的浮动汇率制。
(1)我国汇率制度的特征
现行人民币汇率制度具有以下特征：一是市场汇率，而非官定汇率。二是单一汇率，不存在与市场汇率并存的官方汇率。三是有管理的浮动汇率。
(2)经常项目可兑换
主要包括以下几个方面：一是经常项目外汇收入实行银行结汇制度；二是取消经常项目外汇支付限制；三是实行进出口收付汇核销制度；四是通过进出口报关单联网核查系统进行贸易真实性审核。
(3)资本项目管制的利弊
对资本项目进行管制的优点是：首先，可以弥补金融市场本身的一些缺陷，如信息的不对称性等等；其次，资本管制可以在固定汇率的体系下维持货币政策的独立性；第三，面对大规模的资本流动，可以保护金融的稳定性，正如1997年亚洲金融危机时中国的经历；第四，利于引导资源的流向。
但是资本管制也是有成本的。首先，由于不是市场决定汇率比价，可能导致资源的无效分配；其次，为腐败等现象提供了土壤；第三，过滤了来自于国际同行的竞争，不利于国内金融部门的发展。
(4)我国汇率管理体制的改革方向
目前，我国外汇收支管理的基本原则是，在取消经常项目汇兑限制的同时，完善资本项目外汇管理，逐步创造条件，有序推进人民币在资本项目下可兑换。
4.5.2 （掌握）我国的外汇储备政策
调整国际收支平衡有关政策，稳步放宽外汇方面的管制，进一步扩大开放。
进一步扩大开放的内容包括：移民、非居民的国内资产可以兑换汇出，过去股票、房产、股权投资等只允许将每年的收益兑换成外汇汇出，现在正在研究允许资产转移的操作办法；允许外商直接投资企业到国内资本市场上市融资；允许国际金融机构在国内发行人民币债券；允许跨国公司集中操作外汇资源；积极研究国内资金进入国外股市投资的政策；出台允许国外资金进入国内A股市场的政策；实施“走出去”发展战略，支持企业到境外投资；提高个人出国换汇的指导性限额标准；出境携带外汇更加方便；放宽经常项目下各类企业开立外汇账户以及对外汇账户限额方面的管理。
例题1、我国人民币汇率制度的特征是（）
A.市场汇率
B.官定汇率
C.单一汇率
D.有管理的浮动汇率
E.固定汇率
答案：A、C、D
4．6货币政策和外汇管理对投资建设的影响
货币政策对投资建设的影响主要是通过信贷、利率和汇率的渠道进行的。
货币政策对信贷渠道的影响，主要是中央银行调整存款准备金率、再贴现率和“窗口指导”来间接调控商业银行和其他金融机构的信贷规模，从而影响投资建设。
4．6．1（掌握）利率对投资建设的影响
利率渠道是最基本的也是最重要的货币政策传导渠道。贷款利率的高低反映了资金使用成本的大小，对投资建设的贷款额存在着反方向作用，利率越低，投资贷款越多；利率越高，投资贷款越少。
(1)利率对投资规模的影响
在投资收益不变的条件下，因利率上升而导致的投资成本增加，必然使那些投资收益较低的投资者退出投资领域，从而使投资需求减少。相反，利率下跌则意味着投资成本下降，从而刺激投资，使社会总投资增加。
(2)利率对投资结构的影响
利率水平与利率结构都会影响投资结构。
利率越高，投资越集中于期限短、收益高的项目。
利率对投资结构的影响更主要地体现在利率结构上。例如，利率的期限结构会影响投资的期限结构。如果长期贷款利率过高，会抑制建设期限较长的行业投资建设，相对增加人们对短期投资的需求；相反，如果短期利率过高，长期利率相对较低，则会刺激长期投资，使一部分投资需求由短期转为长期。
(3)利率调节作用的发挥
利率作用的发挥又往往受到各种因素的限制，尤其受制于社会平均利润率的变动与社会资本状况。利率的作用还取决于金融市场的完善程度。
4．6．2（掌握）汇率对投资建设的影响
(1)汇率引起进出口价格变动影响投资
一般地说，本国货币贬值，能起到促进出口，抑制进口的作用。相反，本国货币升值，则会增加进口，抑制出口，引起国内投资的减少。
(2)汇率通过资本流动影响投资
为了促进经济发展，一国的投资活动除了从国内储蓄得到资本外，还需要从国外引进国际资本。汇率变动对长期资本的流动影响较小，但短期资本流动常常要受到汇率波动的影响。在本国货币贬值的条件下，会发生资本外逃的现象，并减少金融市场的投资；货币升值会增加对金融资产的投资。
例题2.货币政策对投资建设的影响主要是通过（）的渠道进行的
A.信贷
B.利率
C.汇率
D.国债
答案：A、B、C
4．7  货币政策与财政政策的关系
4．7．1（了解）货币政策与财政政策的相互配合
(1)货币政策与财政政策的差异
1)货币政策与财政政策调节的范围不同。
2)货币政策与财政政策目标的侧重点不同。
3)货币政策与财政政策运用的政策手段不同。
4)货币政策与财政政策的时滞不同。
(2)货币政策与财政政策协调配合
1)两大政策的协调配合要以实现总供求的基本平衡为共同目标。
2)两大政策的协调配合应有利于经济的发展。
3)两大政策改革既要相互支持，又要保持相对独立性。
4．7．2（了解）货币政策与财政政策配合的主要方式
一般可以有以下四种组合：
(1)松的财政政策和松的货币政策。
(2)紧的财政政策与紧的货币政策
(3)紧的财政政策和松的货币政策
(4)松的财政政策和紧的货币政策
一般来说，“一松一紧”主要是解决结构问题；“双松”或“双紧”主要为解决总量问题。
除了以上财政政策与货币政策配合使用的一般模式，若将中性货币政策与中性财政政策分别与上述松紧状况搭配，又可产生多种不同配合。
例题3.货币政策与财政政策的差异主要表现在（）
A.货币政策与财政政策调节的范围不同
B.货币政策与财政政策目标的侧重点不同
C.货币政策与财政政策运用的政策手段不同
D.货币政策与财政政策的时滞不同
答案：A、B、C、D

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lichch422

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lichch422

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