好东西国和分享~2014-CFA-L3考点分析-固定收益

Jessicaxinxin

本帖最后由 Jessicaxinxin 于 2013-12-31 14:17 编辑

R20固定收益部分一直是三级的重点，在考试分值所占的权重（15-20%）甚至比个人投资者IPS，机构投资者IPS（10-15%）还要高一点；上下午的题都会同时出（总题量：2-3道大题）。根据2014年考纲，固定收益部分总共3个reading（这么多年来从来没有变动过，也可见其成熟稳定的地位），可以说这3个reading对于我们整个三级的学习都是一场攻坚战。固定收益部分在CFA1级主要讲的是一些基本属性概念，二级讲的主要是不同产品的估值以及相关风险的度量，而到了三级我们站的层面就会更高一点，也就是看我们应该采取什么样的固定收益策略来达到什么样的目的，而这些策略的原理会随之展开。在Fixed-IncomePart-1里，对于各种策略的原理，比较的内容教材讲的比较散不成系统，而且也很晦涩；而notes相关的内容又有知识点的遗落，并且说的也更为抽象。所以我争取在讲解的过程中把每个知识点都给国和讲透，不留知识死角。

下面简单梳理下Fixed-IncomePart-1的知识框架：

1.首先我们需要找到一个合适的benchmark，这样用来客观的衡量我们的固定收益投资业绩。Benchmark的类型可以大致分为两类：bond index与liabilities，那么接下来的全部内容就围绕着两种类型的benchmark展开。
2.如果你是以bondindex 为benchmark的话，那么你的投资策略可大致分为三类：bond indexing（即被动投资），enhanced indexing（即办主动投资），active strategy（即主动投资）。给你一段描述或者数据，你应该能根据其优缺点，投资目标，投资特征来判断出是三大策略中的哪一种及其细分（非常爱考）。另外单就bond indexing策略而言，你应该掌握：根据自己所面临的风险，投资目标来如何选用合适的index来做为跟踪；跟踪index的技术手段有哪些；应该模仿index里面的哪些主要的risk factors（8种）。

做完以上工作后，你也应该掌握如何使用sensitivityanalysis与scenario analysis对投资结果进行评估。

如果你是以liability 为benchmark的话，那么首当其冲所涉及到的就是免疫策略，其中单期单负债的经典免疫，其原理，适用条件，优缺点，以及再平衡机制是无论如何都要理解掌握的；另外，对于zero-coupon portfolio, barbell strategyportfolio, bullet strategy portfolio在各个风险上的特征同样是考察的重点。由于单期单负债的经典免疫存在明显的局限性，我们又引出了对它的四个拓展：multifunctional duration(即key rate duration)，多期多负债免疫，或有免疫，以及放松risk minimization的return maximization。其中或有免疫的计算以及触发条件是经典考点；而对于多期多负债免疫的基本构架原则也是要掌握。与免疫策略平行的另外一个策略就是cash flow matching，它的基本作用机理，两个首先支持一下，非常感谢！！首先支持一下，非常感谢！！拓展（symmetric CF matching， horizon matching）以及与经典免疫的优缺点对比（2013年上午题刚刚考过）是重点。

sentindo

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