2015年银行业初级资格考试《风险管理》考点速记第四章

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第四章市场风险管理4.1 市场风险识别
4.1.1 市场风险特征与分类
市场风险就是指因市场价格的不利变动而使银行的表内和表外业务发生损失的风险。
1.利率风险：利率风险按来源不同分为
(1)重新定价风险，也称期限错配风险，是最主要和最常见的利率风险形式。源于银行资产、负债和表外业务到期期限(就固定利率而言)或重新定价期限(就浮动利率而言)之间存在的差额
(2)收益率曲线风险，不同期限但具有相同风险、流动性和税收的收益率连接而成的曲线，用于描述收益率与到期期限之间关系，也称为利率期限结构变化风险
(3)基准风险，也称利率定价基础风险，在利息收益和利息支出所依据的基准利率变动不一致的情况下，因其现金流和收益的利差发生变化
(4)期权性风险
2.汇率风险：包括国际收支、通货膨胀率、利率政策、汇率政策、市场预期以及投机冲击、国内政治经济因素，源于：商业银行为客户提供外汇交易服务或进行自营外汇交易;银行账户中的外币业务
3.股票价格风险：每个股票市场至少应包含一个用于反应股价变动的综合市场风险因素。投资于个股或行业股指的头寸可标书为与该综合市场风险因素相对应的贝塔等值
4.商品价格风险：包括农产品，矿产品，贵金属等，黄金是汇率风险
4.1.2 主要交易产品风险特征
1.即期：由于时差，两个营业日完成。即期外汇买卖通常简称为即期，即交割日为交易日以后的第二个工作日的外汇交易
2.远期：远期外汇交易、远期利率合约
3.期货：金融期货交易占整个期货市场交易量的80%以上。分为利率期货、货币期货、指数期货。经济功能：对冲市场风险、价值发现。
期货与远期的区别：1)远期交易采取的是非标准化，货币、金额和期限都可灵活协商，而期货合约是标准化的，一般都由交易所统一的制定2)交易对手不同：远期交易一般通过金融机构或经纪商柜台交易，合约持有者面临交易对手的违约风险。而期货交易一般在交易所交易，由交易所承担违约风险3)远期合约的流动性较差，合约一般要持有到期，而期货合约的流动性较好，合约可以在到期前随时平仓
4.互换：利率互换和货币互换交易双方利用自身在不同种类利率上的比较优势有效的降低各自的融资成本
5.期权：更为复杂的非线性衍生产品，通常有外汇、股票、债券、是有、贵金属、农产品等。分类：1)按权利内容：买方期权、卖方期权2)按履约方式：美式期权任何时候都可以行权、欧式期权只能在规定时间行权3)按执行价格：价内期权、平价期权、价外期权。期权费：1)内在价值，是指在期权的存续期间，执行期权所能获得的收益或利润;如果期权的执行价格优于即期市场价格时，则该期权具有内在价值。价外期权与平价期权的内在价值为零2)时间价值，期权价值高于其内在价值的部分。到期日当天，期权的时间价值为零。
4.1.3账户划分
1.交易账户和银行账户
(1)交易账户记录的是银行为了交易或规避交易账户其他项目的风险而持有的可以自由交易的金融工具或商品头寸。交易账户中的头寸：在交易过程中，必须不受任何限制。记入交易账户的头寸应满足以下三个要求：
①具有经高级管理层批准的书面的头寸，金融工具和投资组合的交易策略
②具有明确的头寸管理政策和程序。要逐日定势，根据市场价格准确的估值
③具有明确的、与银行交易策略一致的监控头寸的政策和程序，包括监控交易规模和交易账户的头寸余额。交易目的在交易之初就已经确定，此后一般不能随意更改。
交易账户中的项目通常按市场价格计价，当缺乏可参考的市场价格时，可以按模型定价。与交易账户相对应，银行的其它业务归入银行账户，最典型的是存货款业务。银行账户中的项目则通常按历史成本计价。划分银行账户和交易账户也是准确的计算市场风险监管资本的基础。《资本协议市场风险补充规定》把市场风险纳入资本要求的范围中，但未涵盖全部市场风险，所包括的是在交易账户中的利率风险和股票价格风险以及在银行账户和交易账户中的汇率风险和商品价格风险
2.账户划分的监管标准与金融资产四分类的会计标准
账户划分是商业银行试试市场风险管理和计提市场风险资本的前提和基础，根据巴塞尔相关定义明确要求。金融资产四分类十会计核算的前提和基础，由财政管理部门具体制定标准
我国商业银行交易账户划分的政策和程序：
①甲乙账户划分的目的、适用范围和交易账户的定义
②列入交易账户的金融工具种类，可转让证券、集合投资份额、存款证及其他类似的资本市场工具、金融期货、远期合约、互换合约、期权等
③头寸应符合的条件，明确的，经高级经理层批准的交易策略;明确的头寸管理政策和程序
④明显不列入的头寸，为对冲银行账户风险而持有的衍生工具头寸;想客户提供结构性投资和理财产品且进行了完全对冲的衍生产品
⑤交易标识事前认定，事后确认。
4.2 市场风险计量
4.2.1 基本概念
1.(1)名义价值：金融资产根据历史成本所反映的账面价值。对风险管理的意义体现在：在金融资产的买卖实现后，衡量交易方在交易中的盈亏情况;作为初始价格，通过现值为交易活动提供参考数据
(2)市场价值：在评估基准日，自愿买卖双方在知情、谨慎、非强迫的情况下，通过公平交易资产所获得的资产的预期价值
(3)公允价值：交易双方在公平交易中可接受的资产或债权价值。计量方式：
①直接使用可获得市场价格
②用公认模型估算市场价格
③实际支付价格
④允许使用企业特定数据，该数据应能被合理估算，并且与市场预期不冲突
与市场价值相比，公允价值的定义更广、更概括，在大多数情况下，市场价值可以代表公允价值。但是若没有证据表明资产交易市场存在时，公允价值可以通过收益法或成本法来获得
(4)市值重估：对交易账户头寸重新估算其市场价值。商业银行应当对交易账户头寸按市值每天至少重估一次价值。市值重估不应有前台重估，应由与前台相独立的中台、后台、财务会计部门或其它相关职能的部门或人员负责。
市值重估的方法：盯市，按照市场价格计值，主要是对于收盘价，商业银行必须尽可能的按照市场价格计值;盯模：按照模型计值。当按市场价格计值存在困难时，银行可以按照特定的模型确定计值。如果是银行自身开发的，模型应该建立在适当的假设基础上，并请独立、合格的外部机构对模型经性评价。模型的开发和批准使用应由独立于交易前台的第三方进行，应该进行独立的测试，包括对数学推导、假设条件、软件实施进行检验。
2.敞口：风险暴露，即银行所持有的各类风险性资产余额。
(1)按业务活动分：交易性外汇敞口、非交易性外汇敞口(结构性、非结构性
(2)根据不同类型
①单币种敞口头寸，分为
1)即期净敞口头寸：计入资产负债表内的业务所形成的敞口头寸，等于表内的即期资产减去即期负债。原则上，要包括资产负债表内的所有项目
2)远期净敞口头寸：其数量等于买入的远期合约头寸减去卖出的远期合约头寸
3)期权敞口头寸：持有期权的敞口头寸等于银行因持有期权而可能需要买入或卖出的每种外汇的总额，卖出期权的敞口头寸等于银行因卖出期权而可能需要买入或卖出的每种外汇的总额
单币种敞口头寸=即期净敞口头寸+远期净敞口头寸+期权敞口头寸+其他=(即期资产-即期负债)+(远期买入-远期卖出)+期权敞口+其他
黄金交易也采用风险敞口的方法计量。如果某种外汇的敞口头寸为正值，说明机构在该币种上处于多头;如果某种外汇的敞口头寸为负值，说明机构在该币种上处于空头。
②总敞口头寸的计算方法：
1)累计总敞口头寸，等于所有外币多头和空头的总和;这种方法的风险大，比较保守
2)净总敞口头寸，等于所有外币多头总额与空头总额的差距;这种方法主要考虑不同货币汇率波动的相关性，认为多头和空头存在抵补效应。这种方法比较激进3)短边法，分别加总每种外汇的多头和空头，然后比较这两个总数，最大的作为银行敞口
3.久期：
(1)久期公式：对金融工具的利率敏感程度或利率弹性的直接衡量
△P =-P*D*△y/(1+y)
P为固定收益产品的当前价格，△P代表价格的微小变动幅度，y为市场利率，△y为市场利率的微小变动幅度，D为久期。收益率的微小变化，将使价格发生反比例的变动，而且其变动的程度将取决于久期的长短，即久期越长，它的变动幅度越大。
(2)久期缺口=资产加权平均久期-(总负债/总资产)*负债加权平均久期
绝大多数情况下，久期缺口是正值此时，如果市场利率下降，则资产和负债增加，但资产增加幅度比负债大，银行市场价值增加;如果市场利率上升，则资产和负债都减少，但资产减少幅度比负债大，银行市场价值减少。久期缺口的绝对值越大，银行对利率的敏感度越高，整体利率风险敞口越大。
4.收益率曲线四种形态：1)正向收益率曲线：投资期限越长，收益率越高。最常见的收益率曲线形态2)反向收益率曲线：利率倒挂现象3)水平收益率曲线4)波动收益率曲线
特性：1)代表性：必须涵盖不同的期限，能够反映一个市场短期，中期，长期利率的关系2)操作性3)解释性4)分析性
预期曲线变陡，则买入短期，卖长期;如果预期曲线变平坦，买长期，卖短期
4.2.2 市场风险计量方法
1.缺口分析：缺口分析是衡量利率变动对银行当期收益的影响。属于利率敏感性分析。衡量利率变动对银行当期收益影响的一种方法，具体而言，将资产和负债按重新定价的期限划分到不同的时间段，然后将资产和负债的差额加上表外头寸，得到该时段内的重新定价“缺口”，再乘以假定的利率变动，得出这一利率变动对净利息收入的影响。负债大于资产时，产生负缺口。此时，市场利率上升，资产价值和负债价值就会下降，利率上升带来的利息净收入下降。因为它的负债多，支付就会多于收入，所以净利息收入下降。若资产大于负债，产生正缺口，这时利率下降就会使净收入下降。
局限性：
①假定同一时间段内的所有头寸的到期时间或重新定价时间相同。没有考虑重新定价的时间差异
②只考虑了重新定价风险，没有考虑基准风险
③没有反映利率变动对非利息收入和费用的影响
④只能反映短期的影响，没有考虑对经济价值的影响
2.久期分析：也称持续期分期或期限弹性分析，属于利率敏感性分析。就是对各时段的缺口赋予相应的敏感性权重，得到加权缺口，然后对所有时段的加权缺口进行汇总，以此估算某一给定的小幅(通常小于1%)利率变动可能对银行经济价值产生的影响。各个时段的敏感性权重，通常是由假定的利率变动乘以该时段假定平均久期来确定。平均久期是对同一个期限里的不同的资产或账户衡量的一种久期。金融工具的到期日或距下一次重新定价日的时间越长，并且在到期日之前支付的金额越小，则久期的绝对值越高，表明利率变动将会对银行的经济价值产生较大的影响。假定平均久期，也就是标准久期，除此以外还可以计算精确的久期来衡量市场利率的敏感性，还可以采用有效久期，就是在不同的时段运用不同的权重，在特定的利率变化情况下，来计算市场利率显著变化导致的价格的非线性变化。
久期相对于缺口分析来说更为先进一些，缺口分析是衡量利率变动对银行当期收益的影响，也就是短期收益。而久期分析，是考虑利率波动对银行经济价值的影响.这是考虑到了所有头寸的未来现金流量的现值的潜在影响，能够进行长期的估算和评估
缺点：仍然不能反映基准风险、对于利率的大幅度变动，由于头寸价格的变化与利率的变化无法近似为线性关系
3.外汇敞口分析：是衡量汇率变动对银行当期收益的影响的一种方法。分析单一币种的外汇敞口之后，通过加总轧差形成一个外汇总敞口，通过套期保值和限额管理就可以对外汇总敞口进行一定的风险管理和控制。但是外汇敞口在考虑总敞口的时候，是通过简单的加减法，也就是没有考虑不同外汇间精确的相关性，忽略了各币种汇率变动的相关性，所以难以揭示多种币种汇率波动。而这些相关性会带来一些汇率风险，这是它最大的一个缺点。
4.敏感性分析：保持其他条件不变的前提下，研究单个市场风险要素的微笑变化可能会对金融工具或资产组合的收益或经济价值产生的影响。局限在于对于较复杂的金融工具或资产组合，无法计量其收益或经济价值相对市场风险要素的非线性变化
5.风险价值VAR (1)基本概念：在一定的持有期和给定的置信水平下，利率、汇率等市场风险要素发生变化时可能对某项资金头寸、资产组合或机构造成的潜在最大损失。持有期为1天，臵信水平为99%，风险价值为1万美元，则表明该资产组合在1天中的损失由99%的可能不会超过1万美元。
(2)计值方法：①方差—协方差只反映了风险因素对整个组合的一阶线性和二阶线性影响，无法反映高阶非线性特征，是局部估值法②历史模拟法，透明度高、直观，对系统要求低。但对数据样本选择区间敏感，既能包括极端的价格变动，也能排除极端情况③蒙特卡洛法需要强大的计算设备，运算耗时过长
4.3 市场风险监测与控制
4.3.1 市场风险管理总体要求
1.有效的董事会和高级管理层的治理结构
2.全面的市场风险管理政策
3.完善的市场风险管理流程
4.完备、可靠的IT系统
5.可靠的独立验证
6.严格的内部控制和审计
市场风险管理部门的职责：
拟定市场风险管理政策和程序，提交高级管理层和董事会批准
2.识别、计量和监测市场风险
3.监测相关业务经营部门和分支机构对市场风险限额的遵守情况，报告超限额情况
4.设计、实施返回检验和压力测试
5.识别、评估新产品/新业务中所包含的市场风险，审核相应的操作和风险管理程序
6.向董事会和高级管理层提供独立的市场风险报告
4.3.2 市场风险监测与报告
1.市场风险报告的内容和种类
(1)投资组合报告，是以总结的方式，完整的列式投资组合的所有头寸(2)风险分解热点报告，是把风险分解成每个头寸变化率的函数。投资组合的累积风险是其所包含的每个头寸的变化率对整个投资组合所产生的边际影响的总和(3)最佳投资组合，负值报告有助于概括和分析规模庞大的复杂的投资组合(4)最佳风险对冲策略报告
2.市场风险报告路径和频度(1)正常条件下，高管层每周一次(2)涉及金融头寸的报告，每日提供(3)风险值和风险限额报告必须在每日交易完成后尽快完成(4)应高管层或决策部门要求，随时提供风险管理分析报告
4.3.3 市场风险控制
1.限额管理
(1)头寸限额，是对总交易头寸或净交易头寸设定的限额
(2)风险价值限额，是指对基于量化方法计算出的市场风险计量结果来设定限额
(3)止损限额，允许的最大损失额(4)敏感度限额
2.风险对冲：通过投资或购买与管理基础资产收益波动负相关或完全负相关的某种资产或金融衍生产品来冲销风险的一种风险管理策略。当原风险敞口出现亏损时，新风险敞口能够盈利，并且使盈利能够尽量全部抵补亏损
4.3.4银行账户利率风险管理
1.监管要求：中国银监会2009年发布了《商业银行银行账户利率风险管理指引》，要求商业银行不但要从整体收益，还要从经济价值角度计量银行账户利率风险的影响程度。确保其能够提供包括计量模型的基本框架、收益率曲线的选择和变更情况、数据管理政策和程序、计量模型的详细描述以及数据管理政策和程序等
2.管理流程：
①银行账户利率风险的测算，包括敏感性缺口分析法、持续期缺口和凸度缺口分析法、VAR分析法和动态模拟分析法
②利率预测，采取宏观基本面预测和技术分析相结合
③银行账户利率风险控制，方法有表内方法、表外方法、风险资本限额
3.管理方法：
①完善银行账户利率风险治理结构
②加强资产负债匹配管理
③完善商业银行的定价机制
④实施业务多元化的发展战略
4.4市场风险资本计量方法
2012年6月《商业银行资本管理办法》
1.第一支柱下市场风险资本要求覆盖范围包括交易账户的利率风险和股票风险，交易账户和银行账户的汇率风险和商品风险。第二支柱下银行账户利率风险采用内部资本充足评估程序评估资本附加要求。
2.首次推出以VAR值计量为核心市场风险内部模型法，规定了内部模型法应涵盖利率、汇率、股票、商品四类基本市场风险，同时应够反映上述风险类别相关的期权性风险、相关性风险等
3.明确了最低定性和定量要求，对返回检验、压力测试、模型验证等相关工作提出具体要求
4.增加压力风险价值纳入市场风险资本计量的要求
5.补充新增风险计量要求
4.4.1标准法
1.头寸拆分：从现金流的角度看待产品
2.利率风险
(1)一般风险：每时段内加权多头和空头头寸可相互对冲的部分所对应的垂直资本要求;不同时段间加权多头和空头头寸可相互对冲的部分所对应的横向资本要求;整个交易账户的加权净多头或净空头头寸所对应的资本要求
(2)特定风险
3.股票风险：资本计提比例都为8%
4.汇率风险
(1)结构性汇率风险暴露：
①经扣除折旧后的固定资产和物业
②对记账本位币所属货币不通的资本和法定储备
③对海外附属公司和关联公司的投资
④为维持资本充足率稳定而持有的头寸
(2)各币种净敞口
(3)汇率风险的资本要求，以下之和：①外币资产组合的净多头头寸之和与净空头头寸之和中较大者②黄金的净头寸
5.商品风险
6.期权风险：简易法、德尔塔+法
7.市场风险加权资产汇总：等于市场风险资本要求乘以12.5
4.4.2内部模型法
1.定义：输入要素：市场数据、交易数据、参数设置、假设前提
2.实施要素
(1)风险因素识别与构建①利率风险包括一般风险(无风险利率、一般信用利差风险)、特定风险、利率波动率(利率顶底波动率、掉期期权波动率)②汇率风险③股票风险④商品风险
(2)特定风险
(3)新增风险
(4)返回检验
(5)压力测试
5.资本计量
(1)一般风险价值计量：每个交易日计算，使用单尾、99%的置信区间，历史观察期程度为至少一年，持有期为10个交易日
(2)压力风险价值计量：每周计算，连续12个月期间
(3)资本计量公式：K=Max(VaRt-1,mc*VaRavg)+Max(sVaRt-1,ms*VaRavg)
4.4.3经济资本配置和经风险调整的绩效评估
1.经济资本配置：自上而下法(用于指定市场风险管理战略规划)或自下而上法(当期绩效考核)
2.经风险调整的绩效考核RAROC=税后净利润/经济资本
经济增加值EVA=税后净利润-资本成本
=税后净利润-经济成本×资本预期收益率
=(经风险调整的收益率-资本预期收益率)×经济资本
4.5交易对手信用风险
4.5.1交易对手信用风险的定义和计量范围
1.定义：由于交易对手在合约到期前违约而造成损失的风险
2.剂量范围：场外衍生工具交易形成的;证券融资交易形成的;中央交易多收交易形成的
4.5.2交易对手信用风险的计量：
1.交易对手风险暴露的计量：现期风险暴露法;标准法;内部模型法
2.交易对手信用风险的定价计量
3.交易对手违约风险加权资产的计量
4.信用估值调整风险加权资产的计量
4.5.3交易对手信用风险管理：
1.在管理理念上，作为独立风险类型加以管理
2.在管理架构上，成立专门部门负责
3.在管理手段上，开发风险计量系统
4.在管理制度中，完善中央交易对手与净额结算制度
5.在未来管理中，加强对CVA和错向风险的识别和管理