汇丰称欧央行等不停量化宽松或致不良后果

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近日欧元区债务危机加剧，市场人士都指望欧洲央行、美国联储局和英国央行加大量化宽松措施，去刺激经济避免环球衰退｡ 分析人士认为，若中央银行不停扩大资产负债表，会造成多个不良后果｡
欧洲央行的三年长期再融资操作，只是把短期问题长期化，美国的两轮量化宽松加上扭曲操作，对改善市场气氛的效用愈来愈短，而英国央行将资产购买计划的规模则不断提高｡经济学者提出警告，这些央行的做法只是“将罐头一直向前踢”｡

汇丰环球资本市场亚太区财富策略部总监叶剑雄最新发布报告称，中央银行不停扩大资产负债表，会造成四大不良后果:

一是中央银行的潜在损失｡鉴于中央银行有“印钞”的能力，它永远不需要“破产” ，然而中央银行只能打印自己的货币｡如果该国有大额的对外借款，或严重依赖进口，大量印钞可能会将汇率严重贬值｡

二是爆炸性的通货膨胀｡虽然现时通胀在很多国家都没有造成困扰，而目前大部分银行的问题在于加强一级资本比率和贷款需求低迷，但中央银行的风险在于公众对中央银行的政策开始不信任，通胀预期回升，家庭急于将现金变成真正的资产｡

三是中央银行在大量印钞后，可能无法在需要时收紧货币 ｡长远来说，中央银行不能永远作为金融体系的主要中介人，一定要让银行同业市场回到正常运作｡鉴于金融市场现时变得如此依赖中央银行，假若中央银行通过缩小资产负债表和加息来收紧政策，如何减低市场的震荡将是央行的重大挑战｡

四是中央银行的独立性受到质疑｡第一，政府债务持续上升，中央银行可能会令到经济增长长期低迷；中央银行协助政府，反对派会将中央银行成为政治的政击目标｡央行主席因为需要“连任”，所以与选举周期的关系也愈来愈密切，而中央银行的独立性也受到猜疑｡

对于美联储在6月底推出QE3的可能性，瑞银证券经济学家汪涛认为，如果美联储越有耐心等下去、未来放松的空间就越大｡当前欧元区形势的恶化势头恰恰意味着美联储不应该在6月份出台QE3或延长“扭曲”操作，而应为以后保留政策空间。