摩根大通：西班牙已经没有更多犯错余地

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摩根大通(JP Morgan)的欧洲银行分析师Jaime Becerril和Axel Finsterbusch概述了西班牙周末1000亿欧元援助所致的一些主要后果。
主要有四点需要特别突出：
一、在接受援助之后，结构性改革将不得不加速。获得援金最有可能意味着，西班牙将不得不把那些预计在2013年面世的措施提前，譬如提高增值税、再次进行劳动市场改革，或是进一步推进区域一体化。
二、我们认为，西班牙面临着最终被迫接受全面援助的重大风险。银行业接受援助所致的主权债务攀升将带来冲击，而冲击的大小将决定西班牙能否避免接受全面援助。我们的信贷同事认为，目前的银行业援助将最终导致一个全面援助方案，特别是如果希腊激进左翼联盟(SYRIZA)赢得6月17日大选的话。
三、西班牙的主权债务和银行债务将存在主从关系。鉴于西班牙银行业将通过银行重组基金(FROB)获得援助，这些援助资金将加之于主权债务之上，构成现有负债的一部分，并推高债务/GDP比值。
四、考虑到西班牙银行业刚刚获得的1000亿欧元援金，西班牙目前的实际债务占GDP比值已高达146.6%。