2015年银行业初级资格考试《个人理财》第四章串讲讲义

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　第一节 银行理财产品　　考点1 银行理财产品概述　　一、银行理财产品的定义　　银行理财产品，是商业银行在对潜在目标客户群分析研究的基础上，针对特定目标客户群开发设计并销售的资金投资和管理计划。　　在理财产品这种投资方式中，银行只是接受客户的授权管理资金，投资收益与风险由客户或客户与银行按照约定方式双方承担。银行理财产品是商业银行综合理财服务的一部分。　　二、银行理财产品要素类型　　银行理财产品要素所包含的信息可以分为三大类：　　(1)产品开发主体信息。　　(2)产品目标客户信息。　　(3)产品特征信息。　　三、银行理财产品发展概述　　我国银行理财产品市场的发展大致可以分为四个阶段：　　(1)第一阶段为2005年11月以前。这一阶段属于银行理财产品市场的萌芽阶段，主要特点为产品发售数量较少、产品类型单一和资金规模较小等。　　(2)第二阶段为2005年11月至2008年中期。这一阶段属于银行理财产品市场的发展阶段，主要特点为产品数量飙升、产品类型日益丰富和资金规模屡创新高等。以《商业银行个人理财业务管理暂行办法》和《商业银行个人理财业务风险管理指引》的颁布为划分标志，商业银行个人理财业务监管框架逐步确立。　　(3)第三阶段为2008年中期至2011年底。这一阶段属于银行理财产品市场的规范阶段，主要特点是受全球性金融危机影响，理财产品零/负收益和展期事件的不断暴露，法律法规的密集出台等。　　(4)第四阶段为2012年至今。这一阶段是银行理财产品市场改革和深化发展阶段。这一阶段在对银行理财产品投资方面加强了监管。　　考点2 银行理财产品分类及特点　　一、银行理财产品分类　　1.按照产品风险分类　　(1)极低风险产品。　　(2)低风险产品。　　(3)中等风险产品。　　(4)较高风险产品。　　(5)高风险产品。　　2.按照理财产品投资标的分类　　(1)货币型理财产品。　　(2)债券型理财产品。　　(3)股票类理财产品。　　(4)组合投资类理财产品。　　(5)结构性理财产品。　　(6)QDII基金挂钩类理财产品。　　(7)另类理财产品。　　(8)其他理财产品。　　3.按照交易类型分类　　(1)开放式产品。　　(2)封闭式产品。　　4.按照发行期次分类　　(1)期次类。　　(2)滚动发行。　　二、部分银行理财产品简介　　1.货币型理财产品　　(1)货币型理财产品主要投资于信用级别较高、流动性较好的金融工具，包括国债、金融债、中央银行票据、债券回购，高信用级别的企业债、公司债、短期融资券，以及法律法规允许投资的其他金融工具。这些金融工具的市场价格与利率高度相关，因此属于挂钩利率类理财产品。　　(2)货币型理财产品具有投资期短，资金赎回灵活，本金、收益安全性高等主要特点。　　(3)由于货币型理财产品的投资方向是具有高信用级别的中短期金融工具，所以其信用风险低，流动性风险小，属于保守、稳健型产品。　　2.债券型理财产品　　(1)债券型理财产品是以国债、金融债和中央银行票据为主要投资对象的银行理财产品，也属于挂钩利率类理财产品。　　(2)债券型理财产品的特点是产品结构简单、投资风险小、客户预期收益稳定。债券型理财产品的市场认知度高，客户容易理解。　　(3)对于投资者而言，购买债券型理财产品面临的最大风险来自利率风险、汇率风险和流动性风险。　　3.股票类理财产品　　股票(或股权)类理财产品品种比较多，其中包括商业银行推出的一些FOF(基金中的基金)产品、私募理财产品等，这些产品都是部分或者全部投资于股票(或股权)的理财产品，风险相对较大。　　4.组合投资类理财产品　　(1)组合投资类理财产品通常投资于多种资产组成的资产组合或资产池，其中包括：债券、票据、债券回购、货币市场存拆放交易、新股申购信托计划、信贷资产类信托计划以及他行理财产品等多种投资品种，同时发行主体往往采用动态的投资组合管理方法和资产负债管理方法对资产池进行管理。　　(2)与其他理财产品相比，组合投资类理财产品实现两大突破：一是突破了理财产品投资渠道狭窄的限制，进行多种组合投资，甚至可以跨多个市场进行投资;二是突破了银行理财产品间歇性销售的形式，组合投资类理财产品可以滚动发行和连续销售。　　(3)组合投资类理财产品的优势：①产品期限覆盖面广，可以全面地满足不同类型客户对投资期限的个性化需求，较为灵活，甚至可以根据特殊需求定制产品，给许多对流动性要求比较高的客户提供了便利。②组合资产池的投资模式在分散投资风险的同时，突破了单一投向理财产品负债期限和资产期限必须严格对应的缺陷，扩大了银行的资金运用范围和客户收益空间。③赋予发行主体充分的主动管理能力，最大限度地发挥了银行在资产管理及风险防控方面的优势，资产管理团队可以根据市场状况，及时调整资产池的构成。　　5.结构性理财产品　　(1)结构性理财产品是运用金融工程技术，将存款、零息债券等固定收益产品与金融衍生品(如远期、期权、掉期等)组合在一起而形成的一种金融产品。　　(2)结构性理财产品的回报率通常取决于挂钩资产(挂钩标的)的表现。根据挂钩资产的属性，大致可以细分为外汇挂钩类、利率/债券挂钩类、股票挂钩类、商品挂钩类及混合类等。　　6.外汇挂钩类理财产品　　(1)外汇挂钩类理财产品的回报率取决于一组或多组外汇的汇率走势，即挂钩标的是一组或多组外汇的汇率，如美元/日元，欧元/美元等。对于这样的产品我们称为外汇挂钩类理财产品。　　(2)通常，挂钩的一组或多组外汇的汇率大都依据东京时间下午3时整在路透社或彭博社相应的外汇展示页中的价格而厘定。　　7.QDII基金理财产品　　(1)QDII即合格境内机构投资者，它是在一国境内设立，经中国有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券业务的证券投资基金。　　(2)QDII挂钩标的范围比较广，比较典型的有：①基金。②交易所上市基金。　　8.另类理财产品　　(1)另类资产是指除传统股票、债券和现金之外的金融资产和实物资产。　　(2)对另类资产的投资称为另类投资，较传统投资而言，有两个方面的区别与联系：①交易策略上，除采用传统投资的买进并持有策略外，为规避资产深幅下跌风险，另类投资还可采用卖空策略。②操作方式上，传统投资的投资资金以本金作为最大约束上限，而另类投资则可以采用杠杆投资策略，以实现以小博大的投资目的。　　(3)另类投资的主要优点有：①另类资产多属于新兴行业或领域，未来潜在的高增长也将会给投资者带来潜在的高收益。②另类资产与传统资产以及宏观经济周期的相关性较低，大大提高了资产组合的抗跌性和抗周期性。③有些另类投资产品为客户提供以现金形式或实物形式获取投资本金收益的选择权，通过投资这类产品客户也可以获取某些相对较为稀缺的实物资产。　　(4)在进行另类资产投资时，除需承担传统的信用风险、市场风险和周期风险等风险外，还有如下几个方面的风险：①投机风险。②小概率事件并非不可能事件。③损失即高亏的极端风险。④另类资产损毁风险。　　三、银行理财产品风险及法律约束　　最常见的银行理财产品风险包括政策风险、违约风险或信用风险、市场风险、利率风险、汇率风险、流动性风险、提前终止风险等，其他还有操作风险、交易对手管理风险、延期风险、不可抗力及意外事件等风险。
第二节 银行代理理财产品　　考点1 银行代理理财产品概述　　一、银行代理服务类业务的定义　　银行代理服务类业务(以下简称代理业务)，指银行在其渠道代理其他企业、机构组织的、不构成商业银行表内资产负债业务、给商业银行带来非利息收入的业务。　　二、银行代理理财产品类型　　我国商业银行共开展了约几十种的代理业务，其中包括基金、保险、国债、信托产品、贵金属以及券商资产管理计划等。　　三、银行代理理财产品销售基本原则　　(1)适当性原则。　　(2)客观性原则。　　(3)避免利益冲突原则。　　考点2 基金　　一、基金的概念及特点　　1.基金的概念　　基金是通过发行基金份额或收益凭证，将投资者分散的资金集中起来，由专业管理人员投资于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益按持有者投资份额分配给持有者的一种利益共享、风险共担的金融产品。　　2.基金的特点　　(1)集合理财、专业管理。　　(2)组合投资、分散投资。　　(3)利益共享、风险共担。　　(4)严格监管、信息透明。　　(5)独立托管、保障安全。　　二、基金的分类　　(1)基金按照收益凭证是否可以赎回，分为开放式基金和封闭式基金。　　(2)按照投资对象不同，基金可以分为股票型基金、债券型基金、混合型基金、货币市场基金。　　(3)根据投资目标的不同，基金可分为成长型基金、收入(收益)型基金和平衡型基金。成长型基金与收入型基金的区别：①投资目的不同。②投资工具不同。③资产分布不同。④派息情况不同。　　(4)依据投资理念不同，基会可以分为主动型基金和被动型基金。　　(5)基金还可以根据募集方式不同，分为公募基金和私募基金。　　(6)根据法律地位的不同，基金可分为公司型基金和契约型基金。　　三、特殊类型基金　　(1)基金中的基金FOF。　　(2)交易型开放式指数基金ETF。　　(3)上市开放式基金LOF。　　(4)QDII基金。　　(5)基金“一对多”专户理财。　　四、基金的流动性及收益情况　　1.基金的流动性　　开放式基金通过申购和赎回实现转让，流动性强，但须支付一定的手续费。一般来说，客户可以在每个交易日随时申购、赎回，因此具备非常好的便利性和流通性。不同的基金具有不同的流动性，从基金赎回角度来看，货币型基金的流动性较高，一般是T+1或T+2到账，债券型基金一般为T+2或T+3到账，而股票型基金一般为T+4或T+5到账。　　2.基金的收益　　证券投资基金的收益主要有：　　(1)证券买卖差价。(2)红利收入。　　(3)债券利息。　　(4)存款利息收入。　　影响基金类产品收益的因素主要来自两方面：　　(1)来自基金的基础市场。　　(2)来自基金自身的因素。　　一般而言，各类基金的收益特征由高到低的排序依次是：股票型基金、混合型基金、债券型基金和货币市场型基金。　　五、基金的风险及法律约束　　基金的风险是指购买基金遭受损失的可能性。基金损失的可能性取决于基金资产的运作。投资基金的资产运作风险也包括系统性风险和非系统性风险。　　考点3 保险　　一、银行代理保险概述　　1.银行代理保险的概念　　银行代理保险是保险公司和商业银行采取相互协作的战略，充分利用和协同双方的优势资源，通过银行的销售渠道代理销售保险公司的产品，以一体化的经营方式来满足客户多元化金融需求的一种综合化的金融业务。　　2.银行代理保险的范围　　银行主要代理的险种包括人身保险和财产保险。目前占据市场主流的险种主要是人身保险新型产品中的分红险和万能险。此外，财产险也是目前各家银行大力发展的险种，主要包括房贷险、企业财产保险、家庭财产险等。　　根据《中华人民共和国保险法》，银行从事保险代理业务，须与保险公司签订代理协议，下辖各级经营机构开办保险代理业务，必须“取得保险监督管理机构颁发的保险兼业代理业务许可证书”。　　通过商业银行网点直接向客户销售保险产品的人员，应当是持有保险代理从业人员资格证书的银行销售人员。其中，投资连结保险销售人员应至少有1年以上的保险销售经验，接受过不少于40小时的专项培训，并无不良记录。　　二、银行代理保险产品主要类型介绍　　1.人身保险新型产品　　(1)分红险　　分红险指保险公司将其实际经营成果优于定价假设的盈余，按照一定比例向保单持有人进行分配的人寿保险。　　分红险的收益风险来源于利率的波动和保险公司制定的预定死亡率、预定投资回报率和预定营运管理费用。　　分红险的收益来源于死差益、利差益和费差益所产生的可分配盈余。　　红利分配有两种方式，即现金红利和增额红利。　　(2)万能保险　　万能保险是一种交费灵活、保额可调整、非约束性的寿险。具体定义为：包含保险保障功能并设立有单独保单账户的人身保险产品。　　万能保险的风险来源于保险公司的资产规模、发展历史、理财团队专业化水平等。　　万能保险保单可以收取的费用包括初始费用、风险保险费、保单管理费、部分领取手续费、退保费用。　　(3)投连险　　投资连结保险(以下简称投连险)，是一种寿险与投资相结合的新型寿险产品。根据中国保险监管机构的规定，投连险是指包含保险保障功能并至少在一个投资账户拥有一定资产价值的人身保险产品。　　投连险的投资账户必须是资产单独管理的资金账户。投资账户划分为等额单位，单位价值由单位数量及投资账户中资产或资产组合的市场价值决定。　　投连险的费用主要包括初始保费、风险保险费、账户转换费用、投资单位买卖差价、资产管理费、部分支取和退保手续费等。　　2.财产险　　(1)家庭财产险　　家庭财产保险是以公民个人家庭生活资料作为保险标的的保险。家庭财产保险可分为普通消费型家财保险、长效还本家财保险等。　　(2)房贷险　　个人抵押商品住房保险(以下简称房贷险)，包含对抵押商品住房本身的家庭财产保险，也包括对借款人本人的借款人意外险。　　(3)企业财产保险　　企业财产保险是指以投保人存放在固定地点的财产和物资作为保险标的的一种保险，保险标的的存放地点相对固定，处于相对静止状态。　　考点4 国债　　一、银行代理国债的概念及种类　　1.银行代理国债的概念　　国债是国家信用的主要形式。我国的国债专指财政部代表中央政府发行的国家公债，由于以国家财政信誉作担保，国债的信誉度非常高，其收益率一般被看做是无风险收益率，是金融市场利率体系中的基准利率之一。　　2.银行代理国债的种类　　(1)凭证式国债。凭证式国债是一种国家储蓄债，可记名、挂失，以凭证式国债收款凭证只记录债权，不能上市流通，从购买之日起计息。　　(2)电子式储蓄国债。电子式储蓄国债是财政部在境内发行的，以电子方式记录债权的不可流通人民币债券。它只面向境内个人投资者发售，企事业单位和行政机关等机构投资者不能购买。　　(3)记账式国债。记账式国债以记账形式记录债权，通过银行间市场或证券交易所的交易系统发行和交易，可以记名、挂失。　　二、国债的流动性及收益情况　　1.国债的流动性　　债券的流动性一般弱于股票。国债的流动性一般高于公司债券，另外，短期国债的流动性好于长期国债。　　2.国债的收益情况　　相对于现金存款或货币市场金融工具，投资国债获得的收益更高，而相对于股票、基金产品，投资国债的风险又相对较小。　　债券的收益主要来源于利息收益和价差收益。　　影响债券类产品收益的因素主要有债券期限、基础利率、市场利率、票面利率、债券的市场价格、流动性、债券信用等级、税收待遇以及宏观经济状况等。　　三、银行代理国债的风险及法律约束　　1.价格风险　　价格风险也叫利率风险，是指国债的市场利率变化对债券价格的影响。一般来说，债券价格与利率变化成反比，当利率上涨时，债券价格下跌。　　2.再投资风险　　再投资风险也是由于市场利率变化而使债券持有人面临的风险。利率风险和再投资风险是此消彼长的关系。　　3.违约风险　　违约风险又称信用风险，是债券发行者不能按照约定的期限和金额偿还本金和支付利息的风险。公司债券的违约风险一般通过信用评级表示。　　4.赎回风险　　赎回风险是附有赎回条款的债券所面临的特有风险。可赎回债券往往规定有赎回保护期，在保护期内，发行者不得行使赎回权。常见的赎回保护期是发行后的5～10年。　　5.提前偿付风险　　提前偿付风险是附有提前偿付条款的债券所面临的特有风险。提前偿付是一种本金偿付额超过预定分期本金偿付额的偿付方式。　　6.通货膨胀风险　　对于中长期债券而言，债券货币收益的购买力有可能随着物价的上涨而下降，从而使债券的实际收益率降低，这就是债券的通货膨胀风险。　　考点5 信托产品　　一、银行代理信托产品的概念　　1.银行代理信托产品的定义　　银行代理信托类产品可以分为两种情况，其一是代理信托计划资金收付;其二是代为推介信托计划。而资金信托业务是指投资者基于对信托公司的信任，将自己合法拥有的资金委托给信托投资公司，由信托投资公司按照投资者的意愿，以自己的名义为受益人的利益或者特定目的管理、运用和处分的业务行为。　　2.银行代理信托产品的特点　　(1)信托是以信任为基础的财产管理制度。　　(2)信托财产权利主体与利益主体相分离。　　(3)信托经营方式灵活、适应性强。　　(4)信托财产具有独立性。　　(5)信托管理具有连续性。　　(6)受托人不承担无过失的损失风险。　　(7)信托利益分配、损益计算遵循实绩原则。　　(8)信托具有融通资金的职能。　　3.银行代理信托产品的种类　　(1)按信托关系建立的方式可分为任意信托和法定信托。　　(2)按委托人或受托人的性质不同可划分为法人信托和个人信托。　　(3)按信托财产的不同可划分为资金信托、动产信托、不动产信托和其他财产信托等。　　二、信托类产品的流动性及收益情况　　1.流动性　　信托产品是为满足客户的特定需求而设计的，个性化较强，并且缺少转让平台，因而流动性比较差。在通常情况下，信托资金不可以提前支取。　　2.收益情况　　信托机构根据信托合同约定管理和处理信托财产而获得的收益，全部归受益人所有。同时，信托机构根据信托合同约定处理受托财产而发生的亏损全部由委托者承担。资产收益率和委托人的投资决策相关。　　三、银行代理信托产品的风险及法律约束　　(1)投资项目风险。　　(2)项目主体风险。　　(3)信托公司风险。　　(4)流动性风险。　　考点6 贵金属　　一、银行代理贵金属业务种类　　1.条块现货　　实物黄金主要形式有金条、金币和金饰等，市场参与者主要有黄金生产商、提炼商，投资者和其他需求方。投资黄金条块因规格大小而有不同的门槛，但有保存不便和移动不易的缺点，放在家中，安全性差。　　2.金币　　金币有两种：纯金币和纪念金币。大多数金币更具有纪念意义，对于普通投资者来说较难鉴定其价值，因此对投资者的素质要求较高。　　3.黄金基金　　黄金基金是将资金委托专业经理人全权处理，用于投资黄金类产品，成败关键在于经理人的专业知识、操作技巧以及信誉，属于风险较高的投资方式，适合喜欢冒险的积极型投资者。　　4.纸黄金　　纸黄金交易没有实物黄金介入，是一种由银行提供的服务，是以贵金属为单位的户口，不是通过实物的买卖及交收，而是通过记账方式来投资黄金，所以不涉及实物黄金的交收，交易成本更低。　　二、贵金属产品流动性和收益情况　　1.流动性　　对于投资者来说，黄金退出流通领域后，其流动性较其他证券类投资品差。国内黄金市场不充分，变现相对困难，有流动性风险。　　2.收益情况　　黄金和股票市场收益不相关甚至负相关，所以可以分散投资总风险，且价格会随着通货膨胀而提高，所以可以保值。　　三、贵金属产品风险及法律约束　　(1)政策风险。　　(2)价格波动的风险。　　(3)技术风险。　　(4)交易风险。　　考点7 券商资产管理计划　　一、银行代理券商资产管理计划种类　　由于形式上发生变化，券商集合资产管理计划可采用投资方向进行分类。其中，限定性资产管理计划可细分为债券型和货币市场型，非限定性资产管理计划分为股票型、混合型、FOF型和QDII型。　　二、券商资产管理计划的流动性及收益情况　　与基金类似，由于券商资产管理计划类型众多，产品的流动性也各异。产品的流动性和收益也和投资标的和交易结构息息相关。　　三、券商资产管理计划风险及法律约束　　券商集合资产管理计划与基金所依存的法律环境不同。主要依据的法律包括《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投资基金法》以及《证券公司监督管理条例》、《证券公司客户资产管理业务管理办法》等监管规章。在实际业务操作中，券商集合资产管理计划的设立与运行主要是根据中国证监会《证券公司客户资产管理业务管理办法》和《证券公司集合资产管理业务实施细则》。
第三节 其他理财产品　　考点1 股票　　一、股票的分类　　(1)根据股东享有权利和承担风险大小不同，股票分为普通股股票和优先股股票。　　普通股股东按其所持有股份比例享有以下基本权利：①公司决策参与权。②利润分配权。③优先认股权。④剩余资产分配权。优先股在利润分红及剩余财产分配的权利方面优先于普通股。优先股股东享有以下权利：①优先分配权。②优先求偿权。　　(2)按票面是否记载投资者姓名，股票分为记名股票和无记名股票。　　(3)按投资主体的性质，股票分为国家股、法人股和社会公众股。　　(4)按照股票是否流动，可将其分为流通股及非流通股两大类。　　(5)根据我国特殊国情，我国上市公司股票还可分为A股、B股、H股、N股、S股等。　　二、股票的发行和交易　　股票发行市场是股票发行者为扩充经营资本，按照一定的法律规定和发行程序，向投资者出售新股票所形成的市场。股票的出售通过股票承销商(证券公司)进行。　　证券交易遵循时问优先和价格优先的原则。时间优先的原则是指在买和卖的报价相同时，在时间序列上，按报价先后顺序依次成交。价格优先原则是指价格最高的买方报价与价格最低的卖方报价优于其他一切报价而成交。　　三、股票投资基础　　一般而言，股票投资具有高风险、高收益的特点。理性的股票投资过程应该包括确定投资政策→股票投资分析→投资组合→评估业绩→修正投资策略五个步骤。　　对于个人投资者而言，在进行股票投资时要注意以下几个方面：　　(1)风险分散，组合投资。　　(2)量力而行，合理选择。　　(3)定期评估，修正策略。　　考点2 中小企业私募债　　一、中小企业私募债制度介绍　　1.中小企业私募债的定义　　中小企业私募债券是指中小微型企业在中国境内以非公开方式发行和转让，约定在一定期限还本付息的公司债券。私募债券应由证券公司承销。每期私募债券的投资者合计不得超过200人。发行利率不得超过同期银行贷款基准利率的3倍，期限在一年(含)以上。　　2.发行要求　　(1)发行规模不受净资产的40%的限制。　　(2)需提交经具证券期货从业资格的事务所审计的最近两年财务报告，但对财务报告中的利润情况无要求，不受年均可分配利润不少于公司债券1年的利息的限制。　　3.担保和评级要求　　(1)鼓励中小企业私募债采用担保发行，但不强制要求担保。　　(2)对是否进行信用评级没有硬性规定。　　4.发行利率　　预计中小企业私募债发行利率将高于市场已存在的企业债、公司债等。具体利率受发行时机、企业资质或知名度，偿债保障(抵押担保等)设计等因素的综合影响。　　5.募集资金用途　　募集资金用途不作限制，募集资金用途偏于灵活;可用来直接偿还债务或补充营运资金，不限于固定资产投资项目;与贷款相比，发行私募债不需要审批;与股权融资相比，不会影响公司所有权结构和日常的经营管理。　　中小企业私募债具有以下几点优势：　　(1)发行门槛低、成本可控。　　(2)无强制性信用评级要求。　　(3)可无担保、无抵押。　　(4)发行期限可长可短。　　(5)发行利率较目前中小企业常用的民间借贷成本低。　　(6)采用交易所备案制、效率高、可预见。　　(7)发行规模不受净资产限制，资金用途灵活。　　(8)40%规定突破。　　(9)无产业政策限定。　　二、中小企业私募债投资要求　　参与私募债券认购和转让的合格投资者，应符合下列条件：　　(1)经有关金融监管部门批准设立的金融机构，包括商业银行、证券公司、基金管理公司、信托公司和保险公司等。　　(2)上述金融机构面向投资者发行的理财产品，包括但不限于银行理财产品、信托产品、投连险产品、基金产品、证券公司资产管理产品等。　　(3)注册资本不低于人民币l000万元的企业法人。　　(4)合伙人认缴出资总额不低于人民币5000万元，实缴出资总额不低于人民币l000万元的合伙企业。　　(5)经交易所认可的其他合格投资者。另外，发行人的董事、监事、高级管理人员及持股比例超过5%的股东，可参与本公司发行私募债券的认购与转让。承销商可参与其承销私募债券的认购与转让。　　三、中小企业私募债的特征　　(1)中小企业私募债的一大关键特点是不用行政许可，直接由证券公司自己做方案，就可以推向市场，证券公司的信用往往对私募债的信用产生较大影响。　　(2)募集资金用途没有任何限制，非常灵活，可以偿还贷款，也可补充企业流动资金。　　(3)中小企业私募债发行主体为中小微企业，发行资质要求低，发行条件宽松。　　四、私募债的三种投资模式　　(1)买入持有。　　(2)杠杆组合。　　(3)利用量化工具买卖私募债。　　点3 基金子公司产品　　一、基金子公司业务类型　　(1)类信托业务。　　(2)股权质押业务。　　(3)主动投资类业务。　　(4)资产证券化业务。　　(5)通道业务。　　二、基金子公司产品特征　　(1)产品收益率相对较高。　　(2)产品参与人相对较多。　　(3)产品标准化程度不高。　　(4)抗风险能力低。　　三、基金子公司产品投资注意事项　　(1)充分了解产品发行人的情况。　　(2)了解产品类型和风险收益特征。　　(3)了解产品的风险管理措施。　　(4)确定资金最终流向和投资标的物。　　(5)了解信息披露方式和项目进展情况。　　考点4 合伙制私募基金　　一、合伙制私募基金的定义　　所谓合伙制私募基金，由普通合伙人和有限合伙人组成，普通合伙人即私募基金管理人，他们和不超过49人的有限合伙人共同组建的一只私募基金。　　合作制模式的优点是设立门槛低、浪费少、投资广、税收少。　　二、合伙制私募基金的运作机制　　有限合伙制私募股权基金的核心机制是为专业投资人才建立有效的激励及约束机制，提高基金的运作水平和效率，以实现投资方利益的最大化。主要内容体现在以下几个方面：　　(1)关于投资范围及投资方式的限制。　　(2)管理费及运营成本的控制。　　(3)利益分配及激励机制。　　(4)有限合伙人人伙、退伙方式及转让出资额的限制。　　(5)对普通合伙人的约束。　　(6)次级合伙人首先承担亏损机制。　　(7)委托管理机制。　　三、合伙制私募基金内部治理机制　　1.国外私募股权基金典型的内部治理结构　　不同的合伙人在合伙企业中享有相同的投票权，合伙人会议决定事项按照人数进行表决，而不论出资额比例。普通合伙人是基金的实际运作者，是基金投资的决策者和执行者，在合伙协议授权的范围内，基金的投资决策完全由普通合伙人完成，不受其他有限合伙人的干涉和影响。综上所述，有限合伙制私募股权基金的初衷是“能人出力，富人出钱”。　　2.国内私募股权基金在内部治理结构上的妥协　　由于国内信用投资理念尚未得到社会的广泛认同，成熟的投资人还需要逐步培养，并且也缺乏具有较高信誉和号召力的普通合伙人;因此，国内的私募股权基金的普通合伙人往往向有限合伙人让渡部分决策权和管理权，体现了国内私募股权基金在国内客观现实下的妥协。这种内部治理结构的最大特点是，成立由普通合伙人、有限合伙人及第三方专业人士共同组成的投资及决策委员会，并对基金的投资事项进行最终决策。　　3.有限合伙制形式，公司制内核的私募股权基金　　这一类私募股权基金虽然采取了有限合伙制的形式设立，但基金的投资运作均由全体合伙人共同决定;一般而言，基金的合伙人会议或者投资委员会根据出资比例进行表决，类似于公司股东会的决策形式。　　四、合伙制私募基金的设立　　设立私募股权投资基金是所要考虑的一系列问题，这些问题将是GP(普通合伙人)和LP(有限合伙人)谈判的要点。　　通常，条款清单中至少包含以下十大要点：　　(1)GP的出资比例。　　(2)收益分成。　　(3)管理费。　　(4)收益钩回。　　(5)基金规模。　　(6)联合投资机会。　　(7)有限合伙人的职责。　　(8)投资限制。　　(9)LP的违约责任。　　(10)关键人条款及继承问题。　　五、私募基金设立和投资须关注的事项　　1.基金依法设立　　基金依法设立完成金融办的审批、工商部门登记并且按照各部门的要求完成备案工作。　　2.向特定对象募集资金　　首先，投资人数要符合法律规定，以有限责任公司和有限合伙制企业募资的，投资人数不得超过50人(以股份有限公司形式募资的，投资人人数不得超过200人);其次，要审查投资人是否存在用借贷或者他人委托的资金投资的情况，可通过要求投资人出具承诺函的形式进行审查确认;最后，投资人应当具有相应的风险承受能力，具体表现为对单个投资人的最低投资数额进行限制，如自然人投资者投资数额不得低于100万元。　　3.非公开宣传　　在募集资金时，不得以广告宣传。为了合法且兼顾效率，在严格遵守其他几点的前提下，可通过小范围(参加人数不超过投资人数上限)推荐会的形式路演，随后筛选特定投资者或与个别投资者面谈。　　4.不得承诺保底收益或最低收益　　承诺固定收益的一种表现是保本付息，是否签订了保本付息条款是确认是否构成非法集资的主要认定标准，另外其形式也不限于货币，承诺给予固定的实物、股权等也被认为承诺固定收益。　　5.合法、合规使用募集资金　　如果出现基金募集后被用于挥霍导致无法返还、抽逃募资款、转移募资款、携带募资款藏匿、伪造投资失败、用于违法犯罪活动等，都将会涉嫌集资诈骗。