期货从业人员资格考试-计算题分析

千纸鹤

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　　问题：1月5日，大连商品交易所黄大豆1号3月份期货合约的结算价是2800元/吨，该合约下一交易日跌停板价格正常是（ ）元/吨。
　　A： 2716
　　B： 2720
　　C： 2884
　　D： 2880
　　答案：[A]
　　分析：本题考察的是期货合约涨跌幅的变化范围，要注意也记住其它品种的涨跌幅。
　　下一交易日的交易范围=上一交易日的结算价±涨跌幅。
　　本题中，上一交易日的结算价为2800元/吨，黄大豆1号期货合约的涨跌幅为±3%，故：下一交易日的价格范围为 [2800-2800×3%，2800+2800×3%]，即[2716，2884]， 涨停板是2884，跌停板是2716。
　　问题：某客户在7月2日买入上海期货交易所铝9月期货合约一手，价格15050元/吨，该合约当天的结算价格为15000元/吨。一般情况下该客户在7月3日，最高可以按照（ ）元/吨价格将该合约卖出。
　　A： 16500
　　B： 15450
　　C： 15750
　　D： 15650
　　答案：B。
　　分析：同上题一样。要注意：计算下一交易日的价格范围，只与当日的结算价有关，和合约购买价格无关。铝的涨跌幅为±3%，7/中大网校整理/月2日结算价为15000，因此7月3日的价格范围为[15000（1-3%），15000（1+3%] 即[14550，15450]，涨停板是15450元。
　　问题：6月5日，某客户在大连商品交易所开仓卖出玉米期货合约40手，成交价为2220元/吨，当日结算价格为2230元/吨，交易保证金比例为5%，则该客户当天须缴纳的保证金为（）。
　　A： 44600元 B： 22200元 C： 44400元 D： 22300元
　　答案：[A]
　　分析：期货交易所实行每日无负债结算制度，当天缴纳的保证金接/中大网校整理/当天的结算价计算收取，与成交价无关。此题同时考查了玉米期货合约的报价单位，而这是需要记忆的。保证金=40手×10吨/手×2230元/吨×5%=44600元，
　　问题： 6月5日，某客户在大连商品交易所开仓买进7月份玉米期货合约20手，成交价格2220元/吨，当天平仓10手合约，成交价格2230元/吨，当日结算价格2215元/吨，交易保证金比例为5%，则该客户当天的平仓盈亏、持仓盈亏和当日交易保证金分别是（ ）。
　　A： 500元，-1000元，11075元 B： 1000元，-500元，11075元 C： -500元，-1000元，11100元 D： 1000元，500元，22150元
　　答案：[B]
　　分析：（1）买进20手，价2220元/吨（2）平仓10手，价2230元/吨；=>平仓盈亏10手×10吨/手×（2230-2220）=1000元（3）剩余10手，结算价2215元/吨；=>持仓盈亏10手×10吨/手×（2215-2220）元/吨=-500元 （4）保证金/中大网校整理/=10手×2215元/吨×10吨/手×5%=11075元
　　问题：某加工商为了避免玉米现货价格风险，在大连商品交易所做买入套期保值，买入10手期货合约建仓，基差为-20元/吨，卖出平仓时的基差为-50元/吨，该加工商在套期保值中的盈亏状况是（ ）。
　　A： 盈利3000元
　　B： 亏损3000元
　　C： 盈利1500元
　　D： 亏损1500元
　　答案[A]
　　解析：考点（1）：套期保值是盈还是亏？按照“强卖赢利”原则，本题是：买入套期保值，记为-；基差由-20到-50，基差/中大网校整理/变弱，记为-；两负号，负负得正，弱买也是赢利。考点（2）：大豆合约每手多少吨？10吨/手
　　考点（3）：盈亏数额？10*10*（50-20）=3000
　　是盈是亏的方向，已经在第一步确定了，第（3）步就只需考虑两次基差的绝对差额。
　　问题：良楚公司购入500吨小麦，价格为1300元/吨，为避免价格风险，该公司以1330元/吨价格在郑州小麦3个月后交割的期货合约上做卖出保值并成交。2个月后，该公司以1260元/吨的价格将该批小麦卖出，同时以1270元/吨的成交价格将持有的期货合约平仓。该公司该笔保值交易的结果（其他费用忽略）为（）。
　　A： -50000元
　　B： 10000元
　　C： -3000元
　　D： 20000元
　　答案[B]
　　解析：
　　（1）确定盈亏：按照“强卖赢利”原则，本题是：卖出/中大网校整理/保值，记为+；基差情况：现在（1300-1330）=-30，2个月后（1260-1270）=-10，基差变强，记为+，所以保值为赢利。（2）确定数额：500*（30-10）=10000
　　问题：7月1日，大豆现货价格为2020元/吨，某加工商对该价格比较满意，希望能以此价格在一个月后买进200吨大豆。为了避免将来现货价格可能上涨，从而提高原材料成本，决定在大连/中大网校整理/商品交易所进行套期保值。7月1日买进20手9月份大豆合约，成交价格2050元/吨。8月1日当该加工商在现货市场买进大豆的同时，卖出20手9月大豆合约平仓，成交价格2060元。请问在不考虑佣金和手续费等费用的情况下，8月1日对冲平仓时基差应为（）元/吨能使该加工商实现有净盈利的套期保值。
　　A： >-30
　　B：
　　C：
　　D： >30
　　答案[B]
　　解析：
　　（1）数量判断：期货合约是20*10=200吨，数量上符合保值要求；
　　（2）盈亏判断：根据“强卖赢利”原则，本题为买入套期保值，记为-；基差情况：7月1日是（2020-2050）
　　=-30，按负负得正原理，基差变弱，才能保证有净盈利。所以8月1日基差应
　　判断基差方向，最好画一个基差变化图。
　　问题：假定某期货投资基金的预期收益率为10%，市场预期收益/中大网校整理/率为20%，无风险收益率4%，这个期货投资基金的贝塔系数为（ ）。
　　A： 2.5%
　　B： 5%
　　C： 20.5%
　　D： 37.5%
　　答案：D
　　分析：关键是明白贝塔系数的涵义。教材P514页有公式：（10%-4%）/（20%-4%）=37.5%
　　问题：6月5日某投机者以95.45的价格买进10张9月份到期的3个月欧元利率（EURIBOR）期货合约，6月20日该投机者以95.40的价格将手中的合约平仓。在不考虑其他成本因素的情况下，该投机者的净收益是（）。
　　A： 1250欧元
　　B： -1250欧元
　　C： 12500欧元
　　D： -12500欧元
　　选[B]
　　分析：买进期货合约-à看涨；实际价格，95.45
　　（95.40-95.45）*100*25*10=-1250。
　　注意：短期利率期货是省略百分号进行报价的，因此计算时要乘个100；美国的3个月期货国库券期货和3个月欧元利率期货合约的变动价值都是百分之一点代表25美元（10000000/100/100/4=25，第一个100指省略的百分号，第二个100指指数的百分之一点，4指将年利率转换为3个月的利率）。
　　问题：假设4月1日现货指数为1500点，市场利率为5%，交易成本总计为15点，年指数股息率为1%，则（ ）。
　　A： 若不考虑交易成本，6月30日的期货理论价格为1515点
　　B： 若考虑交易成本，6月30日的期货价格在1530以上才存在正向套利机会
　　C： 若考虑交易成本，6月30日的期货价格在1530以下才存在正向套利机会
　　D： 若考虑交易成本，6月30日的期货价格在1500以下才存在反向套利机会
　　答案[ABD]
　　分析：期货价格=现货价格+期间成本（主要是资金成本）-期间收益
　　不考虑交易成本，6月30日的理论价格=1500+5%/4*1500-1%/4*1500=1515；
　　当投资者需要套利时，必须考虑到交易成本，本/中大网校整理/题的无套利区间是[1530，1500]，即正向套利理论价格上移到1530，只有当实际期货价高于1530时，正向套利才能进行；同理，反向套利理论价格下移到1500。
　　（出自协会05年公布真题单选-48）
　　问题： 7月1日，某投资者以100点的权利金买入一张9月份到期，执行价格为10200点的恒生指数看跌期权，同时，他又以120点的权利金卖出一张9月份到期，执行价格为10000点的恒生指数看跌期权。那么该投资者的最大可能盈利（不考虑其他费用）是（）。
　　A： 200点
　　B： 180点
　　C： 220点
　　D： 20点
　　答案[C]
　　分析：期权的投资收益来自于两部分：权利金收盈和期权履约收益。 （1）权利金收盈=-100+120=20；（2）买入看跌期权-à价越低赢利越多，即10200以下；卖出看跌期权à最大收盈为权利金，高于10000点会被动履约。两者综合，价格为10000点时，投资者有最大可能赢利。期权履约收益=10200-10000=200
　　合计收益=20+200=220
　　（出自协会05年公布真题单选-49）
　　题干： 某投资者买进执行价格为280美分/蒲式耳的7月小麦看涨期权，权利金为15美分/蒲式耳，卖出执行价格为290美分/蒲式耳的小麦看涨期权，权利金为11美分/蒲式耳。则其损益平衡点为（ ）美分/蒲式耳。
　　A： 290
　　B： 284
　　C： 280
　　D： 276
　　答案：B
　　分析：同上：期权的投资收益来自于两部分：权利金收盈和期权履约收益。在损益平衡点处，两个收益正好相抵。（1）权利金收盈=-15+11=-4；因此期权履约收益为4（2）买入看涨期权à价越高赢利越多，即280以上；卖出看涨期权à最大收盈为权利金，高于290会被动履约，将出现亏损。两者综合，在280-290之间，将有期权履约收益。而期权履约收益为4，故选B
　　（出自协会05年公布真题计算题-168）
　　问题： 某投资人在5月2日以20美元/吨的权利金买入9月份到期的执行价格为140美元/吨的小麦看涨期权合约。同时以10美元/吨的权利金买入一张9月份到期执行价格为130美元/吨的小麦看跌期权。9月时，相关期货合约价格为150美元/吨，请计算该投资人的投资结果（每张合约1吨标的物，其他费用不计）
　　A： -30美元/吨
　　B： -20美元/吨
　　C： 10美元/吨
　　D： -40美元/吨
　　参考答案[B]
　　分析：同上：期权的投资收益来自于两部分：权利金收盈和期权履约收益。在损益平衡点处，两个收益正好相抵。 （1）权利金收盈=-20-10=-30； （2）买入看涨期权à当现市场价格150>执行价格140，履行期权/中大网校整理/有利可图（以较低价格买到现价很高的商品），履约盈利=150-140=10；买入看跌期权à当现市场价格150>执行价格130，履约不合算（低价将现价高的商品卖给别人，犯傻）。 因此总收益=-30+10=-20
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