财富的期望之股 指 期 货

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我们这边有一个交易系统，这个在这些品种大势出来的时候，效应很不错。以目前的指数为例的按照这个交易的模型来进行测算，从去年的12月19日到今天9月6日收盘为止，如果出示资金是100万，按照交易系统的理想的模式每次资金是30%，如果我要100万资金，每次动用30万，如果赢钱了挣到200万，这个时候赢60万，就是每次动用30%的资金渠做，保证金就是一个订金，按10%，手续费按照最高的标准，一手是200块钱测算，我们看他整个的交易以后的结果情况。结果还是很不错的。一共天数是260天，出示资金是100万，每次按照这种交易手段来做，最后的结果很好。所以说这个结果还是很不错的。570多万，就是不到一年的时间。其实国和可能都在问这个问题，是不是你这个成功率很高，其实不是，这里面他的胜率只达到50%，就是你做两张单子只是一张对一张错，你在做错的时候尽快补仓，做错的时候尽快拉长，就是这么简单。效果是很明显的。这就是期货的特点，保证金放大的比例很快，所以上次因为是里面有错价，系统当时最后给国和有演示，今天讲课之前跟国和做一个交流。
　　今天咱们介绍主题部分是股指期货，我相信国和对股指期货也不陌生了，各家的报纸还有宣传对股指期货都希望了解。应该说真正了解股指期货的人我相信反而倒很少，为什么做股指期货，就是我对股票熟，为什么做这个，因为股票大势不错，我觉得还得往上涨，这个好把握，我做了10年5恩年股票了，收益特别好，所以我要做股指期货，这样回到了最早的交流的话题里面，就是无论你是股指期货还是商品期货首先都是期货。他的技术分析方法还有交易的方式全部都是期货的概念。绝对不能把股指期货外汇合起来，就是说咱们回顾一下，我的期货分为两大一块，一块是商品期货，一大块叫金融期货。商品期货主要包括工业品，农产品、原油或者燃料，包括金属涵盖这些。金融期货主要涵盖股指期货、外汇和国债期货三大类。现在来看金融期货占的份额从世界来看非常大。国内的现在只是在95年到96年期间只推出一个国债期货，在这之后一直没有金融期货，金融期货在世界上来说是投资的一个大重点，即将推出的股指期货是受了国和的追捧。所以绝对不要把期货跟商品期货隔开，要想抓住股指期货大的机会，还是一定要在期货上面多下工夫，把期货怎么来做，给做好，这里面金融期货没有开，我们也说商品期货怎么能在这里面找一个适应自己的交易方式，交易模式，能在这里面挣钱，今后一旦开了股指期货肯定会得心应手。我们集团也为了配合股指期货上市，我们在9月17日以后，准备做一个全国性的股指期货模拟的大奖赛，我相信在座的都很感兴趣，就是说有一些咱们朋友想做股指期货就怕一上来做弄不好，会赔钱，模拟不塞不用国和赔钱，都是虚拟资金，虚拟资金是200万，奖金是30万。每周有一个小奖，每月有奖，最后大奖是8万，所以你只要拿身份证开个户，有这个交易系统以后就不用拿真钱来做，所以这是一个特别好的机会。
　　股指期货应该说是以股价指数为标准的一个标准化的合约。咱们在介绍商品期货的时候就是说我的商品期货是以某一个商品非标的物，股指期货是以股票指数作为标的，我炒作是股票指数，应该说股指期货的交易和商品期货的交易相同点都是一样的。一旦做了股指期货是在期货公司做还是在证券公司做？肯定是在期货公司做，虽然他叫股指期货，是股票指数，但是一定在期货公司做。
　　股指期货交易的对象主要是一组数据，比如说沪深三板，以后可能会推出沪深一板，以这个指数为标准，把这一组数字作为他炒作的对象。这样一来我们在期货当时上一次介绍他们的时候，我介绍我们在商品期货交易过程当中，到最后的时候就得玩真的了，比如说我买了一手大豆，到了9月20日，您在会回仓，就得真把钱给人家，但是我要做股指期货就不可能买一大把股票，因为指数的权重是不一样的，比如沪深三板，每个股票我在这里所占权重不一样，我要作一手要交割就麻烦了。我们做商品期货是真金白银，交割的是商品，股指期货最后交割的是钱。这是跟商品期货不一样的地方。股指期货主要有一个特点，其实都是来源于他的期货特点：
　　一个股指期货的标的地是一个特定的股票指数，像现在推出的是沪深三板。股指期货的报价单位，每次点位的报价是以一个最小的点位做报价，这样我们怎么计算输赢，我最小波动点位是1块钱，一手是10吨，我做一手的话，每波动一个点，或是输或是赢都是10块钱，沪深三板是我进场的点位和最后的平仓点位，或者我的最后的交割的点位之间的点差乘以每个点的预先告诉你的乘数，就是一个点合多少钱是预先估算好的。
　　最后股指期货交割是现货进行交割，不是交割股票。这一点跟商品期货有很大的不一样。
　　股指期货应该说来源跟商品期货渊源很近。商品期货是发展的有100多年的历史，金融期货只是在上世纪的70年代以后，布雷顿森林体系随着才推出的外汇期货，股指期货和国债期货。股指期货是在上世纪的78年80年就开始。从世界来看，82年才推出来股指期货比咱们的时间很近，只是差了大概20多年的时间，也就是说咱们的起步是比较高的标准。所有的技术分析、管理模式，操作方式应该都很成熟。跟世界上差距很小。所以股指期货是一个新兴的但是也给国和提供了一个特别好的机会，我们在通过股指期货完全成为一个事件典型。90年代以后随着全球证券市场膨胀，国际投资日益广泛，各个国家，尤其新型国家把股指期货作为一大重点吸引外资，尤其是韩国。他推出一个叫KOSPI200，96年推出来以后并不太成熟，交易量很小，当时股指期货推出来以后想了很多办法，就是一个是把合约小型化，还有一个是侵权。这么一来交易量一把就上去了，期权是发源于欧洲，美国也流行，但是由于KOSPI200搞的是合约很小，所有人都能进来参与。这样他的交易量已经占到期权世界超过80%，这么大的量都在韩国，所以说今后如果咱们国家股指期货推出来，也推出来股指期权的话，尤其再小型化，我相信咱们国家的股指期货应该是一个热潮。
　　截止到98年底，全球有超过37个国家开设了近百中期货，金融的占有量达到了整个期货交易量超过90%，股指期货三分天下。所以股指期货法院上看第一离咱们不远，咱们现在参与股指期货完全可以追上世界的步伐，不会像商品期货一样，很慢。再一个股指期货虽然在国内交易，只要你在国内做的很好的话，今后咱们参与恒指，参与SP5板，照样能做的非常好。股指交易还有一些交易的特点，四个特点实际上就是期货的特点：
　　首先呢股指期货给国和提供了一个非常便利的卖空的条件。我们在做现货的时候，比如我在做股票项目的时候，最头疼的一个事就是只有上涨的时候我挣钱，在下跌的时候束手无策，没有办法。也可以在行情大涨的时候挣钱，也可以在真正行情真正下跌的时候照样挣钱，所以真正体现到涨也赚跌也赚钱。
　　第二天就是交易的成本低。
　　第三个就是期货有一个融资的手段，就是说我在做期货的时候，因为是保证金的比例，比如说我看好大盘上涨了，这时候我只拿出10%的资金来做股指期货，就等于我拿了百分之百的资金。
　　还有就是市场流动性非常好。
　　股指期货和我们的股指有什么关系？简单给一个模型，实际上我原来商品期货和价格的关系也是这个关系。我的股指期货价格是什么价格也是我的现货，就是股指的现货，就是现在叫沪深三板，5300多，就是这个价格，加上或减去对未来的一个预期，我如果认为三个月以后这个价格要上涨，涨多少，我认为涨100点，就在5300的基础上加100点，是我认为要达到的点位，如果我认为今后价格下跌，下跌100点，就是他这个价格我认为要到5200点，我认为现在要上涨，现在还差50个点呢，我就可以买，如果我认为下跌，现在的价格是5300，但是我的期货价格三个月我认为应该到5200点，现在只是5250，我就可以卖出。也就是说一定是站在我现在的现货的价格上在加上或减去对未来的一个预期，二者之和就是我的期货价。是按照现货价推过来的。
　　股指期货三个功能，应该说完全是期货的功能。主要是三大项，一是风险转移。也就是说通过套期保值把我可能股票面临的下跌面临的风险转嫁出去，转嫁给投机的人，把风险转移走。
　　第二个功能就是价格的发现。通过市场类似于拍卖的方式，达到国和公认的价格，达到一个能提前发现这个市场的价格的手段，我们叫价格发现。
　　第三个功能叫资产资产配置。
　　我们知道在做股票的时候，我们遇到的风险从大类上看分为两大类：
　　一个叫系统风险。
　　还有一个叫非系统风险。
　　非系统风险就是个股的风险，比如说我做深发展，他老不股改，这个就麻烦，或者突然有一个上市公司，要不然就是突然有一个连带担保出了一些问题，这个股价受到影响，我在做个股的时候，经常遇到个股风险，这个我怎么回避呢？最后的办法就是尽量多买。沪深三板我把300只都买到了，按照市值的比例都买到了，这个个股的风险就被减弱了，我买的数量越多，我面临的个股风险越小。比如说我拿着深发展，不管是涨也好跌也好，我拿着比例是和我的沪深三板比例是大致相同的，这个股票发生自己可能的一些危险，对我整个的影响力非常小。我们叫非系统性风险。就是靠持有的数量多，数量越多，风险越小。所以我的非系统性风险完全就可以可持有的股数越多，风险越小。这个就可以回避了，但是系统性风险是回避不了的。
　　比如昨天说咱们把存货准备金调高，宏观调控三种手段。发国债、加息、调标准金。按西方国家来讲，他们最常用的是公开市场操作，就是通过国债的发行或者赎回，是最常用的宏观调控手段。第二种就是加息和减息。最不愿意用的就是存货准备金。因为他有一个倍数关系，这个他可怕了，每动一个点，对后边的影响力非常强。所以在西方国家动存货准备金是非常谨慎的。现在看连续动三种手段，应该看现在通胀的程度是比较严重了，突然出了这个事以后，国和可以看大盘表现不是很强，前一段一直上涨，当然一下还扭转不了上涨趋势，但是至少上涨的步伐减缓了，遇到这种情况的时候，做股票的朋友在劫难逃。我哪知道530突然加息呀！这个时候想跑都跑不掉，这些手段是通过原来的多买股票，买的种数越来越多，已经改变不了了，这种风险叫系统性风险。说你写的很清楚，系统风险只占你整个风险的25-30%，我可以忽略掉。应该说各个国家的宏观调控的手段不一样，占的比例也是不一样，在美国大致是25%左右，前一段测算，以色列大概40-45%，咱们国家的系统风险，大概70-75%，这么大的系统性风险，就是说你有天大的本事，你可能把个股的风险已经回避掉了，但是这个系统性风险占的是大头，超过50%，比如说发生了100次风险事故，可能个股风险只占20-30%，剩下都是系统风险，而且你无法回避，只能说是等着，只有这么一个办法。所以急需要找到一个办法来回避系统性风险。怎么回避？要通过股指期货来躲开。他的作用就在这儿，通过股指期货我们完全可以躲开这种系统性风险。刚才介绍了股指期货的三大功能。股指期货我在资产配置当中怎么用？有一个好方法，假设后市看空，01年认为价格要下跌，要尽量卖股票，到顶了，拿现金是最好的办法，但是钱不能干干的拿活期存款，我把股票卖了，同时拿着钱买债券。这是一个很好的办法。还有一些人这些股票不能平的，比如说我是一个高管，我是一个基金公司，好不容易弄了10几个以的钱，我认为这个大盘要跌，我也不能把股票都清了，不能清，我明明看着跌我也不能赔钱，这个时候股票不动，同时在期货里我做一个空，把他偷偷卖出去，对外看股票还在，但是期货商机已经卖出去了，即便你大盘下跌了，对我没关系，我的鲜货是没钱了，但是我期货挣钱，但是面上看还不错，我还拿着股票呢，一点没少。但是我也不受损失，这个是在看空后市的一个好办法。如果看多后市，就和现在一样，后边还看涨，最后的办法就是赶快把债券卖了买股票。这是一种最传统的办法，还有一种办法就是我追求资金的既稳定而且收益最大化，这样我就完全可以利用期货的保证金的手段，也就是融资手段，假设我有100万资金，我想做100万股票，这时候我想借助股指期货来实现更大的收益，我只是想做一笔买卖，不想多做，这个时候我就可以拿出10%的资金，因为期货是保证金交易，保证金是10%，这时候拿出10万来买股指期货，，剩下的90万也不闲着，买债券，这个时候我在看多后的情况下看涨拿出一部分资金来买股票指数，同时我再买债券，这样既安全收益还高，所以这是一个非常好的办法。当然您说看好大盘就是涨，全买了也行。
　　股指期货主要的用途就是在交易当中分为三大块：
　　一个是投机交易。就是凭了经验阅历还有在我们的帮助之下，您在市场里面通过买卖去盈利。这是投机交易。
　　还有是套期保值交易。就是通过在期货市场和鲜现货市场两个不同的方向进场交易，去躲避市场可能出现的风险。
　　第三种叫套利交易。就是因为不同市场之间会出现不同的价格差。比如说新加坡推出新华复数50，咱们有一个沪深三板，今后很可能这两个市场之间有一个差值，比如有资金把新华副15推的很高，但是国内价格很低，会有一大笔资金去在境外掏这个。把像新加坡和日本经常有这种套利的交易出现。一个是亮底油价差，再一个遇到一些大的对手的时候，很可能有大的机构和庄家共同用这种手段对付对手。所以这是套利交易。肯定会成为一个大资金操作的手段。而且是成为一个主流趋势。因为这个比较深。套利交易今天主要不讲了。
　　主要介绍前两个。
　　以去年的沪深三板为例。去年唯一在1300多点的时候我就提出来沪深三板1万点一下随便买，当时听完了以后，很多人不信，现在国和看1万点很接近，只是一年的时间，所以我觉得后面的基础非常大，这是去年实际的例子，有这一天沪深三板1398.18开的盘，在1320.23收盘，最高是1398.18，最低1319.70，全天下跌78.91，跌幅5.64%，这个时候保证金10%来计算，合约成熟最后没有完全确定，以100块钱计，每个点诚意100，跌进我的项目的合约价格活现货大致相同，假设在不考虑手续费的情况下，开盘价1398卖出，卖出1手，收盘的时候我停仓，，看着收益是，先算投入资金，1398点乘以成熟，一个点是100块钱，这是持有沪深三板1398点一手的市值是多少，这个时候我的市值是这么多，我要乘以保证金，是我市值的10%，我投入的资金是13980，这个没有问题，当天获利的钱是1398卖出去的，在1320听藏，这个时候我盈利了78个点，一个点是100块钱，也就是78乘以100，盈利是7800，当天盈利用我的盈利处以我的投入资金。就是这么个意思。但是我觉得朋友是不是有疑问，当天才波幅5%，怎么一玩期货挣了55，这个有没有疑问？因为这个是保证金交易，你投入的资金是乘10倍的。所以说很小的波动带来的收益很大。这个就是投机交易。我做期货交易一天波动就那么两个点，我能挣钱吗，您放心，肯定没问题的。50%的被动当然也不小，如果逮着的话，一天盈利55%，也很诱人了。
　　还有一个交易方式叫套期保值交易。是比较难于理解的。简单地跟国和介绍一下。套期保值就是我通过在期货市场做和我现货市场品种相同，数量相当，而且方向相反，通过这么一个操作，来回避现货市场所能发生的风险。就是在不同的市场双向下注，来回避现货市场所冒的风险。分为多投套期保值还有空投套期保值。套期保值之所以有股指期货就是因为他具有套期保值的功能才有股指期货。所以说套期保值这个交易是今后大户重点采用的。必须介绍一个系数，B-B系数，就叫个体和供体之间的一个联系。大盘上涨1%，这个股票上涨1.5%，那么我就认为这个系数是1.5，就是我的个体和供体之间的关系，大盘跌1%，股票跌1.5%，也叫B-B值1.5的倍数关系，描述是个体和供体之间的关系。通过这个手段可以比较简单地把我们的套期保值很容易地操作起来，因为没有这个很难操作。B-B值还有两个用处。一个是在实际操作过程当中，我到底做多少手。比如说我拿了100万市值的股票，我做多少股指期货合适？做几手跟他搭配，要通过个体和供体之间的值测算，而且在下跌的时候，值也很管用。通过我调整个股在我的整个组合当中的数量大小比例的时候，我能调整B-B值，我在大盘上涨的时候我最希望的是B-B值越大越好。但是下跌的时候，也用上B-B值，我在大盘上涨的时候尽量采取攻击型，B-B值尽量选择活跃的股票，但是在大盘下跌的时候，赶快调整个股，大盘跌1个点的时候，我跌0.9、0.8，少跌点，还有这么一个目的。这是两个用途。
　　假设某一只基金在去年9月2日的时候，收益率已经达到16%了，这个时候16作为近年来讲收益不错了，别玩了，为了保持成绩，决定用股指期货做保值。假设基金的投资组合的市值是2.24亿，他的组合不是完全的沪深三板，我刚才介绍如果他认为下跌了怎么办？肯定往下调，这个时候他选择的是防守型，把B-B值调到0.9%，就是选择比较肉的股票，就是跌幅比较浅的股票，这样他在做的时候就尽量采取防守型，也就是说他B-B值选择的是0.9%，这个时候现货的指数是1380点，12月的股指期货这个时候略高一点，大概是1400点，这个合约乘数假设是250，到12月2日三个月，到年底了，这时候大盘果然下跌了，这个基金经理就是不容易，一看就知道年底得跌，结果这个时候下跌了10%，跌到1242，你现货跌了，期货也得下跌，假设也跌了10%，从1400点跌到1260，这个时候我持有的组合并没有跌10%，跌了9%，因为我B-B值是0.9，大盘跌一个点我只跌0.9个点，所以我只跌了9%，这个时候损失大概是2000多万，这个时候就可以看这个公式，先算我应该卖出多少合约数，我的现在的现货总值再除以我的成熟乘以我期货的点数，再乘以我的B-B值，就是我要做的多少张的股指契约，我的市值是2.24亿，进场点是140点点，再诚意成熟250点，再诚意系数，是0.9%，应该做576张。就是这么算出来的。只要知道投资组合的B值是多少，能知道我现在的市值是多少，就能倒退出我应该做多少张的股指期货跟他匹配。（看表格）下面这个表格，在现货市场总市值2.24亿，当时点数是1380点，到了12月2日果然下跌，赔了2000多万，这个现货市场亏了，但是在期货市场是赚的我在9月20日卖出了576张12月合约，点数是1490，等到12月2日的时候，期货给他平仓了，我挣了2000多万，两项相抵，不亏不赚，采取这种手段，来回避现货下跌造成的风险。
　　期货套利的种类有跨市场套利、跨品种套利、还有跨期套利、指数套利。
　　比如跨市场套利，步入新加坡新富时50与国内股指期货，我认为会成为主趋势。这个会成为今后一个非常主流的操作手段，因为国际市场游资受监管和他国内的国际化，这样他很有可能通过套利的方式去达到他的盈利的目的。所以我觉得这种跨市场套利会成为主要的参与的动力。
　　第二个是跨品种套利。我在不同的品种之间，比如说我今后推出一个沪深一板指数，现在是沪深三板，这两个之间涨跌可能也会不一致，不一致之间只要出了正常区间，就可以买一个卖一个，去吃一个短短的价差。
　　再一个是跨期套利。就是在不同的合约，比如沪深三板分四个合约，这两个合约之间会出现短暂的不均衡，出现套利的机会。套利我觉得是一个非常高级战术，应该说风险比较小，收益也不大，但是很稳定的一个操作技巧，要求资金很大，一般来说时间相对比较长，在国际市场上是一个主趋势。比如国和经常看到外汇指数。比如日元斤英镑之间突然怎么样了，这样就经常会出现这种操作。今后在市场里面也会经常在沪深三板或者在国内国际市场上不同市场之间经常会采取套利的手段。包括以后一些大的机构、资金，可能我估计会经常采取套利的方式面世。包括今后会出现现货根期货之间进行套利。比如ETF和期货之间套利，可能就是一个主趋势。因为趋势变动大、快，只要一涨一跌，ETF马上就可以进去。今后这样的操作肯定是主趋势。
　　目前国内的市场是分为四个期货交易市场，现在正在交易的是商品期货，上海以工业品为主，大连是农产品为主，郑州是农产品为主，在上海去年的9月6日成立了中国金融期货交易所，即将推出了沪深三板就在这个交易所里，要交易。有朋友问，到底哪天交易？听了一年多了，现在还没信呢，说实话我也没信，但是基本上差不多了。要做好股指期货就要先做好商品期货，在商品期货里去试试水，摸摸石头，一旦股指期货开出来，我们就可以大展拳脚，而且马上股指期货的模拟的大奖赛国和也可以踊跃参加。
　　目前成立的期货交易所，分未结算会员和非结算会员。这是和我们现在很多制度，郑州、大连和上海三家交易所不太一样的，你进场可以，但是你不能进行结算，就是不能结算输赢，分为这两大类，实行的是金字塔式的结算会员结构。而且实行的叫IB制。目前这种框架是分为三类：
　　一大类叫交易结算会员。你不仅可以做自己的交易，同时也能给你带来的投资者进行结算。
　　还有一大类叫全面结算会员。要求比较高，不仅可以给自己的投资者进行结算，给自己的自营盘进行结算，同时还可以给IB做结算。
　　还有一大类叫特别结算会员。像几大央行。这些结算会员主要面临是大机构，大基金，保险机构等等这些。所以我们看看这个构架跟商品期货是不一样的，商品期货统统都是结算会员。
　　即将推出的股指期货合约是怎么设定？上次有一个朋友问，应该说说法比较多，比如说日军的流通股份要高，不易操作等等很多。简而言之，简单地说，怎么设计出三板，就是两个步骤：
　　第一步把所有的股票上一年平均一年以来日均成交额由高到低排列，把后50%一刀剁掉。
　　第二步把剩下的50%把他按照总市值前300只拿出来作为标的。这样既排除了大户的操纵，同时也确实反映了整个大盘。
　　一般来讲在1月和7月做两次调整，而且在调整的时候比如说这只股票市值达不到了，有新上的股票比他好了，在1月和7月份进行一次调整，调整的时候提前两周公布，计算是采用派许加权法进行计算。这是一个计算方式。
　　目前对外公布的合约是以上海和深圳300只股票叫沪深三板，就是标的，我们炒作就是一张纸，现在是对外公布的一个条例，每个点数要拿300块钱，据说有人在探讨降200，但是现在还是300。
　　他的合约价值就是所谓的市值就是现在沪深300的点数，比如今天5300点，就是5300乘300，就是市值。每个波动最小的点是0.2个点，交易的月份是当月下月和随后两个季月。就是现在是9月份，交易的是9月份一个合约，然后10月份一个合约，两个合约，同时还有两个季月合约，一般来讲是有四个合约同时在进行交易。交易时间是上午的9：15开盘，期货是上午9点开盘，股票是9：30开盘，期货开盘以后在股票开盘以前他开始交易，据说这么也是为了减少市场波动性。交易的最后中间有一个休息，到11：30进行休息，下午跟股票一样了，期货是1：30开始交易，交易最后的时间期货和股票都是下午3点收市了，他往后再玩10分钟，也是为了减少对市场的冲击。所以交易时间也是比较有意思的。跟期货不一样，跟股票也不一样。最后的交易日的时间跟平时交易时间不同，收盘的时候是3点收盘，平时都是3：15，他是下午3点收盘，交易保证金最早是10%，现在最新的已经提到12%，有可能我们还会调到15%。手续费大致是在万分之0.5，每天的价格波动是按照上一个交易日的结算价的正负10%。
　　结算价格是当天结束了最后一个小时的成交价格按照成交量，每个价格对应的，这个时候对应的成交量加权平均价作为结算价，根据结算价定第二天涨跌幅的幅度是多少。
　　股指期货还有比较有意思的一点，有熔断价。价格是正负6%。国内叫熔门不断，就是到了6%，你在比这个价格高，承受不了了，因为到了6%不能再涨了，但是你要卖还可以，但是买就不行了。
　　最后的结算价是以马上到期了这一天，是每个月的第三个星期五到期，作为最后交易日，最后的结算价格是沪深三板指数的现货，最后一个小时所有指数点的一个算术平均价。
　　这是他整个的合约。
　　股指期货和我们商品期货有什么异同。相同点非常多：股指期货也是期货。保证进方式也一样，结算方式技术分析方法都一样，其实就是期货。
　　不同点：
　　1、一个是标的物不一样。商品是做的实物，股指做的是指数。
　　2、交割方式不一样。股指是采用现金结算，商品期货是实物交割。
　　3、保管方式也不一样。在做商品期货的时候你一旦遇到现货交割的时候，首先遇到的一个是现货的销售问题，比如说你是一个买家，你拿这个卖谁去呀，是销售渠道的问题，第二个是质量的问题。同时呢还还有仓储，是真占地方的，还有运费，这都是钱，就是一把钱一把货就完了，这是是非常不一样的地方。
　　商品期货主要是用来回避商品价格的风险，股指期货躲避股票组合可能演变的风险。而且商品期货侧重点是供求。股指期货主要强调研究整个宏观经济形势。现在看中国经济形势挺不错。
　　股指期货研究方法跟期货的方法是一样的。首先是技术分析方法，应该说这个包罗万象，股票里所有的方法都可以用得上，每周日我们在公司介绍的专业的技术分析国和可以去参加。
　　还有就是基本面分析方法。主要是这两大类。基本面分析方法主要涵盖经济，就是宏观的，一个是经济周期，第二个是通胀，第三个是经济活动的指数还有经济指标，经济增长率等等。
　　大致归纳一下我在经济周期的初期的时候，股市是快速增长的，在后期的时候股市可能会出现智障，在加息的时候利率是利空的，通胀的时候如果出现短期的通胀，是负面影响，如果长期就会带来股价虚涨，而且受公司平均收益率影响很大，还有一个就是就业率。就业率高，对股市利多，股指不好肯定是利空的。还有就是公共部门的借贷。如果采用的是扩张性的货币政策的话，对股市是有益的，如果采取紧缩的货币政策，肯定是利空的。这是对基本面的影响。
　　股指期货对证券市场有什么影响？从实证上讲，影响非常大，一个是股指期货推出以后会对证券市场产生所谓叫双驱动。就是说我的股指期货推出来以后会大量的资金同时进入现货市场和期货市场。我在今年参加第二届中国证券市场会的时候，当时保监会的主席谈了一段话，说如果今年股指期货推出以后，我们会大量的增加在股票市场的投入。为什么这样？因为有一个很好的回避价格波动风险的手段。期货首先存在着的基础就是保险的功能。股指期货对股票的大户来说某种意义上来说就是一个保险。这样一来有大量的资金会注入到股票的项目市场来，同时也会进入到期货市场来，就是所谓的双方驱动。而且今后出现所谓大的套利，这种套利可能大大吸引了大的机构，因为大的机构希望安全，大资金挣小钱，往往这种套利会成为主趋势。纸币的标的物上长期看肯定是贬值，人民币照样是这样。所以说作为纸币标注的任何商品永远是贬值的。作为这一点来看大盘长期应该肯定是上涨的。好多朋友老问我这个问题，会不会股指期货一上来就完了，就崩盘了，不可能出现这个问题，短期内出现一些调整有可能，长期看肯定不可能。而且股指期货和现货之间会出现所谓的“瀑布效应”。比如大盘上涨，股票现货上涨了期货涨的比他快的多，我是投机性也好，站在今天看明天的事，上涨的幅度很大，这个时候就会吸引一大波资金来套利，我就可以拿一大笔资金卖期货买现货，现货价格一涨，期货还涨，期货一涨又出现套利结果，又卖期货买现货，就会出现所谓的“水涨船高”。这是在上涨的时候出现的“瀑布效应”。下跌的时候一样。比如530，现货下跌，期货下跌的幅度比他还快，一下就跌的很深，一下就跌出他正常的价格区间了，这个时候存在一个什么机会，手里有股票，借股票，拿出股票卖股票买期货。可以反着做，股票价格高了，期货价格低了，可以卖现货买期货，反着做，这个时候是对期货的一个支持……也会出现所谓的“瀑布效应”。所以这也是期货和现货比较有意思的情况。而且股指期货会把现货市场每一次比较大的行情，分成若干次的涨跌，波动很剧烈，幅度很大，把每一次上涨分成若干次的涨和跌，这是期货非常大的特点。从国外的实证来讲，我们知道股指期货是1982年2月份推出来的，最著名的SPI股在芝加哥82年4月份推出来，在第二年美国出现了新股和高科技股大跌，大概时间也就持续了一年多一点，1988年9月，东京和大半证券交易所同时推出两个指数，到了90年的1月，出现一次非常大的下跌，下跌幅度达到60%以上，从香港看，香港是在1986年推出来的恒指，到了1987年的8月份就出现了非常大的股灾，尤其是在亚洲金融危机的时候，索罗斯利用股指期货呼风唤雨，所以好多朋友对股指期货很畏惧，认为推出来对证券市场是很大的打击，会造成很大的灾难性结果。实际上是不会的，因为正是有了股指期货我们证券市场才会减缓了这种波动。我们在做股指期货的时候虽然是好多的发源地看死是股指引出来的，是期货惹的货。比如亚洲金融危机都是股指，恒指先跌了，才把金融危机闹起来的，实际上不是，因为本身存在结构性的问题，无非因为我们做的是期货，我看到可能发生问题，而且我又先于他启动，这样让国和感觉好象是期货引来的这些灾难性的东西出来，实际上不是这样。我个人观点在目前非常好的情况下，如果股指期货推出来，我的忠告就是您先高就不做，千万不要做空。
　　一定要熟悉期货的机制。首先我们要对期货非常了解，同时也要对股票有一定的认识，把风险牢牢地控制在咱们自己能承受的范围之内。而且把股指期货或者期货作为普通的投资工具，这个工具非常适合广大投资者。虽然现在很高，一手大致20万左右，三倍保证金，你的资金准备就应该50万60万才能做，门槛有点高，但是随着合约的小型化，再推出股指期权以后，股指期货成为真正的热潮。现在国和都抱怨太高了，玩不了，但是我相信虽然时间的推移，国和都会进来参与。
　　进入期货市场的步骤。首先选择期货经纪公司。就是开户，提供本人省份正还有工商银行的复印机。开完户以后可以提供给各位一个交易软件，期货只有你进场交易了，才能收你万分之一的手续费，其他就没有了。开了帐户以后，如果想做商品期货可以通过工行行的存折或者太平洋的卡通过网上划进去，我们还有我们的网站，还有短信服务。
　　最早给国和演习的交易系统，也是国和进行直接的交流，你觉得这个信号你认同，你可以跟着去做，收益确实不做。这是一个简单开户的表格。我们的网站和咨询电话都有。希望国和有时间跟我们交流。上次国和也提出来能不能把股指期货模拟演示一下，正好我们公司在最近一段时间，9月17日要开始股指期货模拟大奖赛，现在期货经纪公司开始大奖赛完全是公益性，都是做推广。我相信名额是有限的，现在有一些期货公司开始模拟大奖赛以后据说根本进不了场，因为服务器支持不了那么多人，所以我们这次大奖赛我个人感觉支持的人数就在2万人以内，所以一定要抓紧。所以这个机会非常难得，国和可以试一试。
　　今天要介绍的内容就是这些。
　　下面再介绍一下股指期货的模拟和大奖赛的一些情况。
　　这个大赛由我们中期集团所有成员参加，属于全国性的，奖金也比较丰厚。我介绍一下，报名时间从现在可以开始，一直到活动结束的前一个月。我希望如果有兴趣的话提早报名。比赛时间是到12月15日，有些人说不可能这三个月时间一直顶盘，针对这个情况我们对奖金和收益比例有一定的弹性的方式。
　　我们建议你先在我们公司开一个期货帐户，这个是免费的，我们会有一个软件，会看到在中国所有期货商品还有一些外盘的期货都会有。主要还有股指期货。另外会有一个系统会做仿生交易的系统。待会会演习一下。比赛参与资金是虚拟的，200万，现在你报名之后，到9月17日的时候，里面的资金不管当初亏还是赚，9月17日都会回归到200万，保证初始资金是相同的。奖项设置是四项，第一项包含两项，有一个中度投资奖。奖金是每个星期都会发放。还有一个阅读投资奖，在月初的起初资金，还有月底的资金做比例的评比，也是每个月都会发放奖金奖励。然后解决投资总收益奖，就是在整个比赛当中，从9月17日-12月15日从一开始到最后的资金都会做一定比例的换算，一样也会算出一等奖二等奖，这个得奖的人会比较多。最后一个是短线交易奖。跟前面投资收益总收益奖评比方式是一样的，只不过他要求每天的交易要达到20手以上。所以这可能对于时间比较充裕的投资者来说参加这个奖会比较适合。所以最高的奖金达到8万，只要在这个过程中表现好一点，小奖是不断的。有超过5个人，我们公司就会派出人直接对你辅导到开户，用五大银行的复印机就可以开户。有绞盘软件交易软件还有直接报名的仿生交易，另外还有培训课。
　　交易非常简单。（看图）这个是北京中期的主业。做下放有我们活动的介绍。如果有任何疑问肯这里就好了。在网站之间有北京中期软件下载，点进去，界面下面左下放有一个股指期货交易软件，点下载，就可以进行交易系统。这个当中有一个号码，就是登记报名才能申请的帐户。
　　我演示一下开盘的时候需要注意的事项。（看图表）有些人比较好奇如果没有后面的合约名称，一般人看不出来什么意思，0709就是07年9月份交割。到20几号，这个就会下市了，国和就会关注0710或者0711。以投机人来讲希望得到的是价格波动比较明显的，还有波动的夸父比较大，所以我们一般在投机者开始想做的话，到底应该做哪一个合约适合，我们就选择成交量还有持仓量较大的数，现在这个图是071，股指12月这个市，成交量是3万多，相对于其他的合约来说他属于主力合约。
　　（看图表）……一样合约输入代码，上涨就属于买入，在一定价位我们认为就高价卖出，之前没有开仓，所以我应该开仓。价格对应0709这个合约，他的价格是5748，在价格这边写入5748，手数也就是1手。按下确认，在我的委托里面就可以查到，状态写着是“已报”。到这边是“已存”……通常时间看对方的接受程度。
　　查成交。我把价格报出去的时候已经“已报”对方接受就是“已成”我在我的成交记录就可以看到成交日期还有买卖的合约还有买卖的方向。是买入开仓，手续费现在是暂定的。
　　下一个是资金和持仓。如果开了户，这个就会属于客户的名字还有客户的编码。看一下资金，期初权益，如果客户在报了名之后，事实上里面出现200万，在这里提前出来，因为我刚刚已经买卖了一手，所以我会扣除这一笔的费用。剩下的就是我的当前权益。下边就是保证金，事实上这个资金还是在我的帐户里，只是形式上区分了。可用资金加上持仓保证金等于当前的权益金。
　　还有就是手续费。看一下持仓盈亏，红色是赚钱的，会时时的计算盈亏。随时你可以按F5，持仓盈亏就会更改，根据市场的价格，索伊美一分钟每一秒都在变动。
　　如果在做实盘操作的话，如果客户开了户，不会存在密码被盗用，都可以做一个保障的。
　　刚才显示的是开仓，觉得价格差不多了，就是平仓，输入你的合约数，刚才是买入，我们打的是卖出，刚才是开仓现在是平掉了。
　　刚刚卖出平仓一样是“已报”。
　　这就是交易流程。
　　问：保证金是？
　　答：公司规定是10%。
　　问：没有其他的吗？
　　答：都是以交易所为准。
　　问：比如说今天交200万买入的话，不留点现金吗？不是有一个交割吗？下午3：15就结算了。
　　答：因为是仿生交易的。
　　问：仿生交易跟将来是不是一样的？
　　答：对。但是因为现在中金所的规定只是概念上，到真正上市的时候可能规定上会有出入。
　　问：我的意思就是保证金还有就是今天亏了，比如说100万亏了10万块钱，我必须当天就得补上？在实际上。
　　答：如果你200万多拿出做保证金，就没法补？
　　问：会不会强制停仓？
　　答：一个是适量的减仓，比如你做200万，可能有10几手，我们建议先停一两仓。你可以选择再追求保证金。
　　问：顶盈亏区别是什么？
　　答：我们不太建议仔细看这个，因为我现在这个做，因为我眼帘是我今天开仓，我叶锦添平仓库我存在今天下午收盘之后去结算的动作，如果我现在开仓的话，这两个价格应该是一致的，但是如果我是隔天再开来看，这个价格会不一样，前面是跟昨天的结算价算，
　　问：盯市盈亏跟浮动盈亏怎么算？
　　答：对。所以我们一般建议看后面浮动盈亏，如果你的仓是持仓的话，等于你真正亏欠赚钱，赚多少金额，亏多少金额事实上看后面浮动的盈亏。
　　问：下面总盈亏是？
　　答：总盈亏比如现在有两手，先平一手，如果这手赚了1000块就会在下面平赢亏显示赚1000千，未平仓的盈亏就是显示在上面，所以会把两个加起来，然后再变成总盈亏。如果入围是涨的话就买入，如果认为是空的话就卖出。
　　问：能够演示一下做空吗？
　　答：因为我现在进不去真正的系统。如果从头来，就把刚才讲的地方改过来。刚刚举的例子，我现在以仿的来说，如果在这里以0709这个合约，在买入这个小箭头按一下，会跑下来另外一个是卖出，我一样选择刚刚这边我按的是卖出，因为之前没有持仓，所以这一边一样是开仓，也就是说你在买的时候，不管是买还是卖你一定是开藏的，买跟卖倒过来，体先卖就后买，或者先买后卖。
　　问：卖的话必须先平仓？然后接着做反的？
　　答：也不一定。你先买这个合约。
　　问：比如买入抗藏，如果现在已经有了合约之后买入了，现在卖出，那块开藏那块不就是点平仓吗？
　　答：对。
　　问：得先卖出然后平仓，然后价格手数，再接着，如果清空了你再卖出的话再接着开仓，再接着买？
　　大：对。但是还有一个问题，你是先买了这个合约，你可以先不平仓再卖另外一个合约。
　　问：我可以按合约改，比如我卖0709，我可以卖0712？
　　答：对。因为0709这个合约这个东西你是先买入开仓，我在同一个时间，你想要对手我买但我也卖，我一样可以点卖出开仓。
　　问：比如说我比较快的，买了，一个合约是买入，一下卖了两个，一下就返过来了，这样快？
　　答：对！但是之前还是再平。
　　问：是是不所有持有这些东西的人得总的结算一下？现在在真正的交易当中。
　　答：对，每一天收盘之后。
　　问：按单子量来算吗？
　　答：到时候你在我们中国保监局监控中心来看资金，会显示你有持仓什么单子，然后你平仓的什么单子，会明细列出来。
　　问：卖给谁呀？
　　答：这个不会知道。
　　问：最后接手是谁？
　　答：这个也不晓得。我不知道，交易所也不知道。如果投机者就赚价差。我在5748的时候买入，我在5750的时候卖出，中间有两个点，就是投机者的获利。
　　问：最受接手的人拿这个干什么？
　　答：到交割月的时候要进行先行交割。
　　问：举个例子四个合约之间有什么关系？
　　答：套合约每个之间存在一个抵制。就是差价。在商品期货里，比如说玉米，我现在9月份交割，10月份交割会存在仓储费用，会有比例在的。所以股指期货也是一样的，他的预期现在和之后的预期中间有效应，比如中间政策改变了，或者整个市场经济的影响，，只是涨的幅度不一样。
　　问：从这里体现最新价格？
　　答：我在体现总的价格。
　　问：股指期货就是一直就有一个，比如说9月份一开盘就一个上下浮动买跌买空？
　　答：是。只有一个。
　　问：也可以买预期，买到12，大概股指期货是多少点你买多少点。
　　答：对。
　　问：我刚才不明白，卖空，怎么说是上来就卖？
　　答：因为一般的交易总的要先有这个货，就像卖房子，肯定先买入房子，才能卖。
　　问：为什么又卖呢？
　　答：这就是期货的交易特性。一个是可以双向交易。就是可以先买也可以先卖。
　　问：先卖以后你再买？
　　答：对。
　　问：买了就平仓了？
　　答：对。一般股票只能在低价的时候收购，高价卖，一直等差价。但是跌到低就无能为力了，但是期货如果你看他会跌你可以先买。
　　问：你可以买当天做股指，也可以买几个月的？
　　答：对。
　　问：可以每天小幅小幅再做？
　　答：对。