股指期货知识 价差交易

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区别于期现套利分别在期货市场和现货市场上进行，价差交易作为套利的另一种形式，指的是套利的两边都在期货市场进行。在买进一个月份合约的同时卖出另一个月份合约，当它们与交割月份的价差产生变化时，同时将两个合约平仓即可获利。这种套利方法也称为跨月套利。
　　如果在跨月套利的开端买进交割期较近的期货合约，同时卖出交割期较远的期货合约，通常称之为牛市套利，也称为正向跨期套利。相反，如以买进交割期较远的期货合约同时卖出交割期较近的期货合约为跨月套利的开端，就称之为熊市套利或者反向跨期套利。
　　下面以牛市套利为例：假设6月1日时，现货指数为2500点，6月期货合约为2505点，9月期货合约为2515点，实际价差为10点，高于6点的理论价差。于是买进100张6月期货合约，同时卖出100张9月期货合约。6月26日，6月期货合约为2550点，9月期货合约为2556点，该交易者平仓。此时实际价差变成了6点，缩小了4点【（2550-2505）+（2515-2556）=4】。100张合约共获利400点。
　　仔细看上例可以发现，即使到期价格没有上涨而是下跌，也没有关系，只要价差缩小了，仍然不会改变最后获利的结果。比如到了6月26日，6月期货合约为2464点，9月期货合约为2470点，实际价差还是缩小了4点【（2464-2505）+（2515-2470）=4，交易手续费不计】。
　　由此可见，牛市套利能否获利主要取决于价差是否缩小，而与期价本身的涨跌并无关系。如果价差不缩小，甚至反而扩大，那么这个套利就变成净亏损了。