金融期货知识大全

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股票价格指数
　　（一） 股票价格指数
　　股票价格指数是用以表示多种股票平均价格水平及其变动并衡量股市行情的指标。在股票市场上，成百上千种股票同时进行交易，各种股票价格各异、股票种类多种多样，因此，需要有一个总的尺度标准来衡量股市价格的涨落，观察股票市场的变化。用股票价格平均数指标来衡量整个股票市场总的价格变化，能够比较正确地反映股票行情的变化和发展趋势。股票价格指数一般是由一些有影响的金融机构或金融研究组织编制的，并且定期及时公布。世界各大金融市场都编制或参考股票价格指数，将一定时点上成千上万种此起彼落的股票价格表现为一个综合指标，代表该股票市场的价格水平的变动情况。
　　
　　（二） 国际主要股票价格指数
　　1、国际上有各种各样的股票价格指数，较为重要的股票价格指数有：
　　道?琼斯股票价格指数。道?琼斯股票价格指数是国际上最有影响，使用最广泛的股票价格指数。它有一百多年的历史，从编制到今天从未间断。道?琼斯股票价格指数是道?琼斯公司的创始人查尔斯?道1884年6月3日开始编制并刊登在《每日通讯》上。现今的道?琼斯股票价格指数发表在《华尔街日报》上，共分四组：工业股票价格指数、运输业股票价格指数、公用事业股票价格指数、综合股票价格指数。其中，使用最多的是工业股票价格指数， 股票价格指数的计算方法采用修正的简单股票价格算术平均数。道?琼斯股票价格指数是以1928年10月1日为基期的，基期平均数为100，以后各期的股票价格同基期相比计算出的百分数，即为各期的股票价格指数。道?琼斯指数在纽约证券交易所营业时，每隔半小时公布一次。道琼斯指数被《华尔街日报》及多种报纸登载。
　　2、标准普尔股票价格指数。标准普尔公司是美国最大的一家证券研究机构。它于1923年开始编制股票价格指数，到1957年，选择出500种股票，采用高速计算机将这些普通股票加权平均编制成一种股票价格综合指数，每小时计算和公布一次。标准普尔指数的特点上信息资料全，能反映股市的长期变化。
　　3、纽约证券交易所的股票综合指数。纽约证券交易所从1960年开始编制和发表自己的股票价格综合指数。这个综合指数包括四组工业股票价格指数、金融业股票价格指数、运输业股票价格指数、公用事业股票价格指数。该股票指数采用加权平均法计算，以1965年12月31日为基期，每半小时计算和公布一次。
　　4、价值线指数。该指数上由价值线出版公司创立、维护及发布的包含美国及加拿大股票的综合指数。价值线指数是一个等权重加权指数，包含了在纽约证券交易所、纳斯达克、美国证券交易所以及多伦多证券交易所上市的1600只股票。
　　5、伦敦金融时报价格指数。该指数由英国金融界著名报纸《金融时报》编制。他包括三个股票指数：30种股票的指数、100种股票的指数、500种股票的指数。以1935年为基期每小时计算一次、下午五时计算一次收盘指数。
　　6、日本产经新闻股票指数。二战后不久，日本东京证券交易所开始模仿美国道?琼斯股票指数编制自己的股票价格指数。1975年，日本产经新闻社正式发布了编制的股票价格指数，即日经225指数，该指数代表了225只在东京证券交易所交易的股票，涵盖了36个行业，后来还有日经300指数。
　　7、香港恒生指数。恒生指数是香港恒生银行全资子公司恒生指数服务有限公司1969年7月31日发布的。该指数以选定的33种有代表性的股票为计算对象，以1964年7月31日为基期。该指数每天计算三次。塌实投资者观察香港股市变化的尺度。
　　
　　（三） 股票价格指数的编制方法
　　股票价格指数所反映的是报告期股价相对于基期股价的变动倍数。数值上，报告期股票价格指数应当是报告期股票平均价与基期股票平均价的比值。习惯上，基期支书被设定为一个固定值。
　　1、算术平均法
　　（1）简单股票价格算术平均指数。该方法是先选定具有代表乡的样本股票，然后以某年某月某日为基期，基期的股票价格；平均数定为100，最后计算某一样本股票的价格平均数，将该平均数与基期平均价格相比，即得出该日的股票价格平均指数，计算过程如下：P平均=样本股票没股价格之和/样本股票数
　　简单算术平均价格指数=P平均/P基期
　　（2）修正的简单股票价格算术平均数。股票市场上企业常常有增资和拆股行为，使股票股数迅速增加。股票价格也会相应降低，因此，有必要对简单算术平均数指数进行修正。对其修正，主要是对分母行处理。具体做法是：用增资或拆股后的各种股票价格的总和畜疫增资或拆股前一天的平均价格作为新分母，即：
　　新分母=增资或拆股后各种股票的价格总和/增资或拆股前一天的价格平均数
　　2、几何平均法
　　世界上有一部分叫有影响的股票指数是采用几何平均法编制的。其中以伦敦金融时报指数和美国价值先指数为代表。在几何平均法中，报告期和基期的股票平均价是样本股票价格的几何平均数。
　　3、加权股票价格平均指数
　　股票市场上不同的股票地位也不同，对股票市场的影响也有大小。简单算术平均法忽略了不同股票的不同影响，有时难以更加准确地反映股票市场的变动情况。加权平均法按样本股票在市场上不同地位赋予其不同的权数，地位重要的权数大，地位次要的权数小。将各种各样股票的价格与其相乘后求和，再被权数扣除，得到的就是加权平均后的股票价格指数。这里的指数，可以是股票的交易额，也可以是它的发行量。
　　与前两类方法相比，加权平均股价指数能更真实地反映整体经济形势。因此，加权平均价格指数更适合于开发为股票指数期货合约的标的指数。
　　
　　股指期货的特点与功能
　　一、股指期货的特点
　　股票指数期货交易指的是以股票指数为交易标的的期货交易。和其它期货品种相比，股指期货品种具有以下几个特点：
　　1.股指期货标的物为相应的股票指数。
　　2.股指期货报价单位以指数点计，合约的价值以一定的货币乘数与股票指数报价的乘积来表示。
　　3.股指期货的交割采用现金交割，即不是通过交割股票而是通过结算差价用现金来结清头寸。
　　二、股指期货的功能
　　股指期货具有价格发现、套期保值、资产配置等功能。具体表现在：
　　（一）价格发现
　　股指期货交易以集中搓合竞价方式能产生未来不同到期月份的股票指数期货合约价格，反映对股票市场未来走势的预期；同时，国外学者通过大量实证研究表明，股指期货价格一般领先于股票现货市场的价格，并有助于提高股票现货市场价格的信息含量。因此，股指期货与现货市场股票指数一起可起到国家宏观经济景气晴雨表的作用。
　　（二）套期保值
　　股指期货能满足市场参与者对股市风险对冲工具的强烈需求，促进一级市场和二级市场的发展。具体表现在：
　　1.严格说来，个股的价格风险只能通过相应的股票期货进行风险对冲；但当股票市场出现系统性风险时，个股或股票组合投资就可通过股指期货合约进行套期保值。
　　2.股票承销商在包销股票的同时，为规避股市总体下跌的风险，可通过预先卖出相应数量的股指期货合约以对冲风险、锁定利润。
　　3.当上市公司股东、证券自营商、投资基金、其他投资者在持有股票时，可通过卖出股指期货合约对冲股市整体下跌的系统性价格风险， 在继续享有相应股东权益的同时维持所持股票资产的原有价值；减轻集中性抛售对股票市场造成的恐慌性影响，促进股票二级市场的规范与发展。
　　（三）资产配置
　　股指期货具有资产配置的功能，具体表现在：
　　1.引进做空机制。做空机制使得投资者的投资策略从等待股票价格上升的单一模式转变为双向投资模式，使投资人的资金在行情下跌中也能有所作为而非被动闲置。
　　2.便于发展机构投资者，促进组合投资、加强风险管理。
　　3.增加市场流动性，提高资金使用效率，完善资本市场的功能等。
　　
　　股指期货的产生与发展
　　1、 推出阶段（1982—1985年）
　　20世纪70年代西方各国受石油危机的影响，经济发展不稳定，利率波动频繁，通货膨胀加剧，导致股市一片萧条。当时，美国道?琼斯指数跌至1700点，跌幅甚至超过了20世纪30年代经济危机时期的一倍。股票市场价格大幅波动，股票投资者迫切需要一种能够有效规避风险、实现资产保值的金融工具。于是，股票指数期货应运而生。
　　1982年2月美国堪萨斯期货交易所开办了价值线指数期货合约，宣告了股指期货的诞生。随后许多交易所都开始了股指期货的尝试和探索。同年4月，芝加哥商业交易所开办标准普尔500指数期货合约，1984年伦敦国际金融期货交易所推出金融时报100指数期货合约。这一时期，无论交易所还是投资者都对股指期货的特性不甚了解，处于“边干边学”的状态之中，市场走势还不太平稳。在股票指数期货推出的最初几年，市场效率较低常常出现现货与期货价格之间基差较大的现象。对于交易技术较高的投资者，可通过同时交易股票和股票期货的方式获取几乎没有风险的利润。
　　
　　2、 成长阶段（1986—1987年）
　　随着股指期货市场的不断发展，由于其买卖成本低、抗风险性强等优点，逐渐受到了投资者的追捧，股指期货的功能在这一时期内逐步被认同、美国股指期货交易的迅速发展，引起了其他国家和地区的竟相效仿，从而形成了世界性的股指期货交易的热潮。悉尼、多伦多、伦敦、以及香港、新加坡等国家和地区也纷纷加入这一行列。故知期货交易在全球各大交易所如雨后春笋般地 发展起来，其交易规模也不断放大。
　　市场效率的提高，使得大部分股市投资者已开始参与股指期货交易，并熟练运用这一工具对冲风险和谋取价差。在这一时期，股指期货高速发展，期货市场的高流动性，高效率、低成本的特点得以完全显现，无风险套利行为由于市场的成熟而变得机会渺茫，但同时孕育出了更为复杂的动态交易模式。
　　3、 停滞阶段（1988--1990）
　　1987年10月19日，星期一，华尔街股市暴跌、道?琼斯指数续上一周大挫108点之后，当天暴跌508点，收于1739点，下跌22.6%，持股者损失惨重，引发了全球股灾。关于这次股灾，有种说法把它归罪于股指期货，包括著名的《步莱迪报告》以及后来得名的“瀑布理论”，认为股指期货不仅没有发挥出规避股市风险的功能反而表现出比股票现货价格更剧烈的波动，从而将卖压传导到股票市场，使股市进一步大跌。股指期货市场在这个时期经历了重创，交易额不断下降。但后来的研究并不支持上述观点，为此美国国会专门组织了一个调查组进行了长期调查，调查结果由美联储主席格林斯潘与1988年5月19日在美国国会听政会上公布。他指出：“许多股票衍生品的批评者没有意识到，事实上这些工具的成长如此之快并不是因为其成功的营销策略，而是因为他们给使用者提供了经济价值，股票衍生工具使养老基金和其他机构投资者可以保值和迅速低成本地调节头寸，因而在资产组合管理中扮演了重要的角色。”另外，值得注意的是我们通常看到期货价格变动导致现货价格变动。但是在期货市场调节组合头寸的成本明显低于现货市场，在期货市场建立新的头寸更快，因此资产管理人更多倾向于在收到新的信息时首先在期货市场交易，而套利活动确保了现货市场价格不会滞后期货市场太远。这一权威报告使股指期货于1987股灾的罪魁祸首划清了界限。这次股灾也使市场管理者充分认识到股指期货的“双刃箭”作用，进一步加强了对股指期货交易的风险监管和制度规范，出台了许多防范股市大跌的应对措施。如纽约证券交易所规定道?琼斯30种工业指数涨跌50点以上时即限制程序交易（Program Trading）的正式进行。期货交易所则制定出股票指数期货合约的涨跌停板限制，借以镇定市场发生剧烈波动时投资者的恐慌心理。这些措施保证了股指期货市场的持续平稳运行，为20世纪90年代股指期货的繁荣奠定了坚实的基础。
　　
　　4、 快速发展阶段（1990至今）
　　进入20世纪90年代后，有关股指期货的争议逐渐消失，投资者的投资行为更为理智。股指期货经历了磨练的过程之后，开始了新一轮快速发展阶段。发达国家和部分发展中国家相继推出股票指数期货交易，配合全球金融市场程度的提高，股指期货的运用更为普遍。这一时期全球股指期货的交易量成倍上升。如恒升指数期货交易量每年以数倍增长目前已占到香港交易所期货总交易量的80%以上，成为世界最著名最成功的股指期货品种之一。国际清算银行（BIS）的统计数据表明，到2005年底，全球有40多个国家和地区开设了上百种股指期货与期权交易，交易所股指期货与期权的交易量达到40.58亿手。
　　从传统来看，发达国家衍生市场的发展一般以农产品期货为开端，然后陆续设立金融期货如外汇衍生交易、利率衍生交易、股票（指数）期货（期权）互换等交易品种。但随着商品市场全球化和农产品市场自由化的发展，新兴市场国家和国际市场之间商品价格的连动性大为增强，现有的国际性商品期货完全满足新兴市场国家对冲风险的需要，从而削弱了他们开设本国农产品期货交易的兴趣。与之相反，发展中国家的证券市场和国际证券市场却处于相对分割的状态，其股价波动更多地受到国内因素的影响股价运行具有相对的独立性，导致投资者运用股指期货规避风险的要求更为强烈，股指期货也因而成为新兴市场开设金融衍生交易的首选品种，从而促使新兴市场股指期货交易迅速发展起来。
　　随着全球化和金融创新的进一步深化，借助于信息技术的不断更新，股指期货正日渐完善和壮大，在世界金融衍生品市场中发挥越来越重要的作用。
　　
　　股指期货合约的设计与国际上有代表性的股票指数期货合约
　　（一）股指期货合约的设计原则
　　股票指数期货合约条款设计对该品种能否成功有十分重要的影响，合约设计的原则是：
　　1、 期货合约必须保证套期保值效果，使市场参与者能够通过期货市场回避风险。
　　2、 期货合约必须保证流动性，必须能够吸引一般投机者并得到广大市场人士的认同，否则套期保值者无法转移其风险。
　　3、 期货合约的设计必须使得市场发挥价格发现的功能，通过广泛的市场人士的参与，各种影响价格的信息以最快的速度反映到交易价格上，提供预期的未来现货价格。
　　4、 期货合约的设计必须防止操纵行为的发生，使得期货市场产生的价格能够真实的反映大多数市场人士对价格的看法。
　　
　　（二）股指期货合约的主要内容
　　1、合约规格（价值）
　　合约规格是由相关标的指数的点数与某一既定的货币金额乘积来表示，这一既定的货币金额常被称为乘数。合约价值的大小既与标的指数的高低有关，也与规定的乘数有关。比如S&P500指数在1994年之前最高不过400多点，即使当时乘数为500美元，合约价值也不超过25万美元，而近几年S&P指数一直在1400点左右，尽管乘数已下降为250美元，但合约价值仍高达35万美元左右。又如，香港的恒指期货于1986年5月推出，当时的指数没有超过2000点，乘数为50港元，意味着每张合约价值不超过10万港元。然而现在恒生指数已是15000点甚至更高的水平上运行，这样，每张合约的价值就上升到75万港元。正式鉴于指数上升导致合约价值过高这一原因，CME才在1997年11月将原乘数500美元缩小为250美元，以求降低合约价值的作用。在之前的同年9月9日，CME有推出了E—mini S &P500Z指数期货及期权交易，他们与原有的S&P500指数期货及期权合约之间的差别就在于前者的乘数仅为50港元，也就是说，其合约价值只是后者的1/5。同样，香港期货交易所在2000年10月9日也新推出小型恒生指数期货合约交易，该合约的乘数为10港元，其合约价值也是恒生指数期货合约的1/5。交易所通过合约乘数大小的不同规定，可以达到有效控制合约价值大小的目的。
　　2、最小跳动点（变动价位）
　　股指期货合约交易的报价是按照指数点进行的，其价格必须是交易所规定的最小价值的整数倍，指数期货中最小的变动价位通常比基础指数的实际最小变动价位来得大。比如，S&P500指数在现货市场上的最小变动量是0.01点，故当我们看到S&P500指数行情表上出现1354.67买进或1354.71时毫不奇怪，但是在期货合约买卖时，我们不能报出1354.67买进或1354.71卖出，因为S&P500指数期货合约的最小变动价位是0.1点，只有报1354.60或1354.70买进才是合乎规定的，同样，卖出方的报价也必须是1354.60或1354.70这些0.1点的整数倍。由于S&P500指数期货的乘数为250美元，因而一个合约的最小变动金额便是0.10*250=25美元。再来看恒生指数期货合约，尽管恒生指数的行情表上最小变动量是0.01点，会出现15080.35这种指数，但作为期货交易，由于最小变动价位是1个指数点，故报价是根本用不到小数点。恒升指数期货合约的乘数为50港元，故一个合约的最小变动金额便是1*50港元=50港元
　　3、 日价格波动限制
　　为了防止市场发生恐慌和投机狂热，也是为了限制单个交易日太大的交易损失，一些交易所规定了单个交易日中合约价值最大的上升或下降极限。这个极限通常是与前一交易日的结算价联系的。假如价格达到极限，随后的交易只允许在极限内进行，或者暂停交易直到下一交易日，在停市的情况下，当天的结算价等于前一交易日的结算价加上或减去当天的涨跌幅极限。比如，新加坡交易的日经225指数期货规定当天的涨跌幅极限是前一交易日结算价的12.5%。请注意每日价格波动的限制并非是所有交易所都采用的，譬如，香港的恒指期货交易、英国的FT—SE100指数期货交易都没有这种规定。
　　在这方面CME相应的规定可谓是最为复杂，他不但规定了每日价格最大的跌幅（注意上涨没有限制）为20%，而且还规定了在达到最大跌幅之前必须经历的一系列缓冲阶段及如何执行的程序。该程序成为“巡回断路系统（circuit breakers）”，是87股灾后的产物
　　4、持仓限额
　　一些交易所对交易者规定了最大持仓限额，制定最大持仓限额的目的是为了防止少数资金势力雄厚者凭借掌握超量持仓操纵及影响市场的企图。有些交易所为了及早发现与监控大户的动向，还设置了大户持仓申报制度，如香港的恒生指数期货合约就有这方面的规定。
　　对会员与客户持仓限额的具体数量，各交易所不尽相同。如巴西BM&F和法国的MATIF，设置为总持仓的一个相对百分比，这意味着没有明确的具体数量。而CME的SP500期指合约与香港的恒生指数期货合约对最大持仓限额的规定是有着明确的具体数量的，那就是2万张和1万张。但要注意，CME指的是净多或净空，而香港指的是多或空，两着的含义并不一致。另外需注意的是两者都是指包括所有合约月份，以及还包括了相应的期权合约，因为持有相应指数的期权合约与持有期货合约有相同的作用，香港的恒升指数期货合约中有“经delta调整”的字样，指的就是如何将期权调整计算为相应的期货合约的方法。
　　5、结算方法与最后结算价
　　股指期货交易中，大多数交易所采用当天交易的收盘价作为当天的结算价，CME的S&P500期指合约与香港的恒生指数期货合约都采用此法。也有一些交易所不采用此法，如西班牙股票衍生品交易所的IBEX—35期指合约规定为收市时最高买价和最低卖价的算术平均值。
　　最后结算价是期货合约的最后清盘价。在最后结算日，不仅仅是所有的未平仓合约必须按逐日盯市方法结算，即按最后结算价结算盈亏，而且还意味着所有的未平仓合约已按照最后结算价全部平仓了。显然，这最后结算价如何确定是至关重要的，如果采用每日公布结算价的制订方法，按期货交易的收盘价确定，极易被人操纵。为避免这种情况发生，股指期货的最后结算价都是依据现货指数确定的。CME采用最后结算日S&P500现指开盘价为最后结算价；香港采用最后交易日现货恒指每5分钟报价的平均值整数为最后结算价；而法国的MATIF在CAC40期指交易中，采用最后交易日相应现指 在下午3时40分至4 时的所有指数及4时后第一个指数值的算术平均值为最后结算价。
　　
　　（三）国际上有代表性的股票指数期货合约
　　
　　（1）标准普尔500（S&P500）指数期货合约
　　标准普尔500股指起火由在纽约股票交易所上市的400家工业企业，40家公用企业，40家金融企业和20家运输企业的股票组成，企业的股票价值占纽约股票交易所上市股票总价值的80%左右。
　　标准普尔500股指期货是美国最成功的一只股票指数期货。在该合约推出的第一天，成交量达3963手，紧接着的5年后，它已发展成为世界上交易量第二大的期货合约。
　　标准普尔500指数期货合约
　　交易所
　　合约价值
　　本地交易时间
　　最小价格变动
　　最后交易日
　　交割方式
　　芝加哥商业交易所（CME）
　　$250*s&p
　　指数
　　人工：
　　21：30—04：15
　　电子：
　　04：45—21：15
　　0.10点= $25
　　合约当月第三个星期五的前一个交易日
　　现金结算，结算价格根据合约月份第三个星期五特别报出的标准普尔指数成分股的开盘价确定
　　
　　合约当月第三个星期五的前一个交易日
　　现金结算，结算价格根据合约月份第三个星期五特别报出的标准普尔指数成份股的开盘价确定
　　
　　（2）道?琼斯工业平均指数期货合约
　　道?琼斯工业平均指数期货合约有芝加哥期货交易所推出。它的期货合约标的物为世界上最早的股价指数道?琼斯工业指数。该指数于1884年创立，初期只有12支股票，1896年起，有《华尔街日报》主编，1928年至今，道?琼斯指数以30只成份股作为指数组成要素。
　　道?琼斯工业平均指数期货合约
　　交易所
　　合约价值
　　本地交易时间
　　最小价格变动
　　最后交易日
　　交割方式
　　芝加哥期货交易所（CBOT）
　　$10*道?琼斯指数
　　人工：20：20—04：15
　　电子：09：15—05：00
　　1点=$10
　　合约当月第三个星期五的前一个交易日
　　现金结算，结算价格根据合约月份第三个星期五特别报出的道?琼斯指数成份股的开盘价确定
　　
　　（3）香港恒生指数期货合约
　　目前国际证券市场上存在美国模式、香港模式两种主要的股指期货合约交易模式，其中以香港的股指期货合约模式更有特色。
　　虽然美国模式在世界上被广为采用，为主流交易模式，但是香港的股指期货合约的交易模式比较有特色。香港股指期货的日常交易合约同样为四个，分为当前月、下一月、以及后两个季月，如当前为4月，则合约分为4月恒指、5月恒指、6月恒指、9月恒指。4月合约到期则进行现金交割，则合约变化为5月合约、6月合约、9月合约、12月合约，如此循环往复。
　　股指期货的主要成交量和持仓量均在近月，而且占有比例在总额中占有绝对优势。以当前为例，美国最活跃的和成交量、持仓量最大的为六月份合约，其他远期合约则成交清淡，持仓稀少。股指现货市场和股指期货市场的时间越接近，其相关性即越强，其避险和对冲要求也就越高。因此，就造成了股指期货和其他商品期货的不同，商品期货是离交割月越近成交和持仓越少，远月活跃则利于发现价格。股指期货和股指现货的时间相近，则有利于投资者进行避险和对冲交易。
　　比较两种交易模式，香港模式更利于避险、对冲、投资、，如在当前月的合约上，可以参照现货指数的波动情况买卖当前月的期货合约，从实质上讲，这是一种以期货方式交易现货指数的交易行为，是积极和成功的金融创新。香港恒指期货合约的空前成功，其独特的模式设计功不可没。
　　恒生指数期货（HSI） 合约表
　　相关指数
　　恒升指数（恒指）
　　合约价值
　　成交指数*50港元
　　合约月份
　　即月、下月及最近两个季月（指3、6、9及12月）
　　最小变动价位
　　一个指数点（每张合约50港元）
　　每日价格波动限制
　　无
　　持仓限额
　　任何人持有恒指期货及期权以所有合约月份计，经delta调整后的多头合约或空头合约不能超过10000张
　　持仓限额
　　每一会员公司帐户举每一客户帐户，任何合约月份多头或空头持仓超过500张时便须申报
　　交易时间
　　分两节，第一节为香港时间上午9时45分至中午12时30分至4时整
　　最后交易日交易时间
　　第一节有上午9时45分至中午12时30分，第二节由下午2时30分至4时整
　　最后交易日
　　该月最后第二个营业日
　　最后结算日
　　最后交易日之后的第一个营业日
　　最后结算价
　　最后交易日恒指每5分钟报价的平均值，除去小数点后所得的整数指数点
　　保证金
　　由交易所制定并公布
　　
　　（4）韩国KOSP1200G股指起火合约
　　1996年5月，韩国股票交易所推出KOSP1200的股指期货交易，次年7月，又推出股指期权交易。2000年时，韩国股指期货与期权总交易量为9714万手，比1998年高出93.48%。1999年4月，为加强期货交易的专门管理，韩国政府成立了韩国期货交易所，并于2004年把KOSP1200股指期货与期权交易从韩国股票交易所移到韩国期货交易所，现在韩国股票交易所与期货交易所也已合并，进一步促进了韩国在国际金融衍生品交易中的地位。
　　韩国KOSI1200股指期货合约
　　
　　合约标的
　　合约大小
　　合约月份
　　最小价格变动
　　每日价格波幅
　　最后交易日
　　交易
　　手续费
　　交割
　　KOSP1200
　　500，000韩元*KOSP1200
　　3、6、9、12月
　　0.05个指数点=25，000韩元
　　上一交易日收盘价的±10%
　　合约到期月份的第二个周四
　　合约价值的0.0018%
　　现金结算所有持仓头寸
　　
　　影响股指期货价格因素及股指与股票现货价格的关系
　　（一） 影响股指期货价格的主要因素
　　股指期货价格受多种因素的影响，其中既有宏观经济方面的因素，也有投资或投机者心理方面的因素。总结起来，以下是影响股指期货价格的主要因素。
　　1、期货和约的多空供求关系。股指期货本身没有具体的实物资产相对应，因此，他的价格变化受期货市场和约供求关系的影响很大。当空头供大于求时，期货和约价格下跌：反之，当多头供大于求时，期货和约价格就上升。
　　2、现货股票市场的走向直接影响股指期货的价格。尤其是股指期货标的指数中的大盘股的股价变化往往会对股票指数的涨跌影响很大，从而也带动股指期货价格的变化。股指期货投资者往往会关注股指中大盘股或者活跃板块股的股价变化趋势。
　　3、投资者的心理因素也会影响股指期货的价格。通常人们所说的“人气”反映了交易者对市场的信心程度，或者说他们对未来股票市场的信心。当“人气”旺时即使当时的股市指数不高，股指期货市场价格也会上涨；反过来说，如果“人气”衰，即使当时的股市指数很高，股指期货市场价格也会下跌。
　　4、个股市的层面看，股市经济周期影响着股指期货的价格。由于股指期货的价格是基于现货市场股市而形成的，而股市大盘变动又受经济周期的影响，因此随着经济周期的变化，股指期货的价格也会出现上涨和下跌的行情。
　　5、从政策层面看，政府制定的方针政策也会直接影响股票指数期货的价格。除此之外，很多宏观变量，如通货膨胀，汇率变动均能从不同程度上影响股指期货和约的价格。
　　
　　（二） 股指期货价格与股票现货价格的关系
　　1、 股指期货价格与股票现货价格的关系
　　股指期货价格总是以自己标的物的现货价格为基础的，不可能出现与股票现货价格完全脱节的情况：在股指期货价格高于股票现货价格的正向市场上，股指期货价格最终会下降到股票现货价格的水平，或者，股票现货价格最终上升到股指期货价格，二者合二为一。这是因为持有成本的下降和在股票现货市场与股指期货市场间存在着大量的套利行为。假如在股指期货和约成交后股票现货市场价格下跌，并一直持续到交割月，股指期货、和约价格也会随之下跌，并且下跌幅度至少和股票现货价格的降幅一致。否则，即在股票现货价格下降时，股指期货价格虽然下降，但幅度小于股票现货价格的降幅，那么股指期货价格与股票现货价格的价差就会大于持有成本，套利者就会在股指期货市场上卖出期货和约，同时在股票现货市场上买入现货股票并持有到期货和约的交割月份卖出，而持有成本低于股指期货价格与股票现货价格的价差，使这种套利活动有利可图，因而会持续下去，直到股指期货价格随股票现货价格的下跌而下跌，降幅至少与股票现货价格下降，股指期货价格也下降，而且因为股指期货价格原本比股票现货价格高，所以降幅更大，直到交割月份股指期货价格与股票现货价格收敛一致。
　　在股指期货和约成交后，如果股票现货价格非降反升，套利活动依然可以保证股指期货价格与股票现货价格的收敛；假设股票现货价格上升并一举持续到交割月，股指期货价格也会随之上升，但升幅小于股票现货价格。否则，股指期货价格升幅大于股票现货价格升幅，股指期货价格与股票现货价格之差必须大于持有成本，又会出现无风险的套利机会，促使套利者在卖出股指期货和约的同时买入现货股票并持有到期货和约交割日，进行现货股票交易。这种套利一直要持续到现货股票价格相对上升，股指期货价格相对下降，无利可图为止。由此有可以得出另一个一般性结论：在正向市场上，如果股票现货价格上升，股指期货价格也上升，但升幅小于现货价格，到交割月份股指期货价格与股票现货价格合二为一。
　　若股票现货价格高于股指期货价格，这时交割月份较近的和约价格高于交割月份较远的和约价格，我们把这种市场称作逆转市场或反向市场。之所以出现这种市场是因为近期对股票现货商品的需求过于迫切，远大于近期供给量；同时预计将来股票现货的攻击会大幅度增加；总之，反向市场的出现是由于人们对股票现货商品的需求过于迫切，股票现货价格再高也在所不惜，从而造成股票现货价格剧升。这种价格关系并未意味着持有现货没有持有成本的支出，只有持有现货并储存到未来某一时期，持有成本的支出是必不可少的。只不过在反向市场上，由于市场对现货及近期期货需求迫切，购买者愿意承担、吸收全部持有成本而已；在反向市场上，随着时间的推进，股票现货价格与股指期货价格如同在正向市场上一样会逐步接近趋同，到交割月份收敛一致。
　　总之，因为股指期货价格是未来某一时间上的价格，随着时间的流逝，股指期货和约的到期，股指期货价格就会趋向于股票现货交割价格。如果临近和约到期时，股指期货价格与股票现货价格出现超过交易成本的价差时，交易者必须会抓住机会进行套利交易，使股指期货价格与股票现货价格渐趋一致。
　　2、 股指期货价格与股票现货价格的时间差
　　股指期货价格与股票现货价格具有趋同性，但在趋同之前，存在一个时间差。股票指数期货与股票现货价格的时间差是指股票指数期货与现货价格的变动在时间上不同步的现象。一般而言，股指期货价格的变动超前于股票现货价格的变动。
　　出现这种现象有如下原因：
　　（1）小盘股的交易较小。在标准普尔和纽约证券交易所的股票指数中包含一些交易较少的小盘股，他们的存在造成了现货指数的“老化”，即使得现货指数不能充分反映股票市场的的变动。此外，现货指数所反映得仅仅是每种股票已经过去的交易情况，而期货指数恰恰相反，它反映的是人们对将来的预期，其变动自然具有超前性。
　　（2）现货市场交易的高成本。与股票现货市场进行比较，在股指期货市场从事交易的成本是非常低的：在股票现货市场上的交易，必须支付较高的手续费、买卖差价和流动性成本，特别是与对应的期货指数交易相比较，买卖一组股票的交易十分不经济。一般说来，现货价格比相应的期货交易贵10倍。因此，希望立即进行多种股票交易的市场参与者能在期货市场上用更少的成本做得更快更有效。
　　（3）较低的期货保证金。股指期货交易只需要支付保证金，而保证金通常交易额的10%左右，甚至更低，这对于投机者和套利者来说是非常有利的，因此他们可获得比在股票现货市场上交易得多的杠杆率。
　　总之，除了期货价格变动本身具有的超前性外，由期货交易的低成本和高效益所决定的期货交易的充分性也是股票指数期货与现货价格时间差形成的原因。