期货知识 大集合

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期货知识
　　1.什么是期货
　　从最通常意义上讲，期货全部与期货价格有关。期货交易人在本质上是交易他们通常在数月内或更短时间内要买卖产品的价格的协议。这些协议是明确交易商品数量和其它详情的合约。
　　大多数投资者与买卖期货相比更擅长交易股票。股票和期货交易所都是属于联邦政府管理的交易所，并且要求交易人在获得报酬过程中承担风险，但二者的交易中存在重大差别。
　　主要差别之一是买股票时通常要求您提供股票价值的50%到100%去进行交易。而交易期货时，只要提供合约标示价值的约5%到10%。期货的杠杆作用的优势使您能以更少的初始资金在市场上建立头寸。
　　交易期货和股票之间的另一个重大差别就是期货合约有交割日。买股票后，您可无限期地持有该股票。买了期货合约，其将在预定的未来日期终止。在终止日，期货合约以两种方式进行结算-现金结算或实物交割（交易实物商品）。大多数交易人在进入现金结算或实物交割前就将其持有的头寸对冲（卖出其已买的，买入其售出的）。
　　投资者购买股票只有价格上涨时方可获利。但是，无论期货合约行情上涨还是下跌，您均可从中获利，因为您可买卖任何交易单-即您可在买入该份合约前将之卖出。这种效率和灵活性使得投资者能够在市场看涨和看跌时都有可能获得利润。
　　2.期货市场参与人
　　期货市场中主角是谁呢？从交易场所到电子交易屏幕，期货市场吸引众多参与者，如养老基金、投资顾问、投资组合管理人、公司财务主管、商业和投资银行、经纪商/交易商和个人。期货市场得以繁荣是因为它们吸引了两类交易人-套期保值交易人和投机人。
　　3.套期保值交易人
　　套期保值交易人进行期货交易是因为他们想减少和有效管理其投资和经营中涉及的价格风险。不利的现货价格变化影响套期保值交易人的业务。因此，套期保值交易人力图保护其投资组合或产品免受此类影响。套期保值交易人在期货市场上进行买卖是为了确定其日后打算买卖的商品或金融产品的价格。为此，他们努力保护自己不受不利的价格变化的影响。
　　4.投机人
　　投机人包括仅仅想从价格变化中获利的投资者。在没有买卖某现货商品的确切需要时，投机人仅想从期货市场的涨跌中获利。他们也是市场流动性的一个重要组成部分。在电子市场上为其自有帐户活跃地进行交易的短线投机人在交易过程中对市场的流动性起到了重要的促进作用。
　　5.经纪人和经纪公司
　　期货市场投资者一般通过一个经纪人或者经纪公司执行其交易委托。这些公司作为市场和客户间的一个通讯连接，处理客户委托，并在交易场内或通过电子方式执行委托。经纪公司一般提供全面服务或仅提供代理服务。提供全面服务的公司提供市场信息和建议，协助客户做出交易决定。代理服务则仅执行客户委托。
　　6.交易大厅买卖
　　很多期货、期货期权合约仍遵循“公开叫价”制度，在期货交易所进行场内交易。公开叫价是面对面进行的，由交易员自行叫卖。在芝加哥商业交易所，交易大厅内的交易员站在“场”内（边缘为台阶的八角形区域），相互进行买卖报价，大声叫喊，挥动手势，买卖指定合约。
　　交易员身着彩色茄克大声叫喊买卖的场景对多数旁观者来说或许是难以理解，但当局者却狂热有加。他们叫喊着、挥舞着，数百项交易同时进行。这是个行之有效的价格发现方式，使买卖双方对某一产品供求审时度势，在价格方面各得其所。
　　此外，各期货交易所买卖特定的合约。在有些情况下，合约是专属于某个交易所的；而在另外一些情况下，合约在某个交易所进行交易主要是因为该交易所流动性最强。
　　芝加哥商业交易所的两个交易大厅约有70，000平方英尺的空间。交易厅的外围是如同体育场内座席般的层层台盘，上面配有计算机。交易公司职员在此操作业务。台盘使交易公司人员能与场内交易员进行联系并默送指令，并与设于另处的总部沟通。高挂于交易厅墙壁的电子报价牌使得各层交易员和经纪人对众多市场的价格信息一览无余。
　　7.进行场内交易
　　在交易大厅场内进行的期货交易均须通过经纪人。经纪人收到交易委托后，通过电话或数据传输线路传送至芝加哥商业交易所交易场内。收到委托单后，经纪公司会盖上时间标记，然后以简短电讯方式传送至经纪人或通过跑单员交付至交易区域，又称场内。
　　各交易场分为多个区域，用以交易特定月份的合约。交易必须在指定月份的合约场内进行，且不得在交易所指定的时间之外进行。
　　8.场内经纪人职责
　　若委托单委托在交易大厅内进行，场内经纪人将专人负责完成您的交易。场内经纪人是得到联邦政府许可、为公众执行交易的人员。
　　9.期货佣金商
　　期货佣金商（FCM）负责持有保证金帐户中的客户资金，清算期货交易，并履行全部后台记录职责，如对您的期货帐户实行逐日盯市，发送交易确认、帐户概览及年终纳税申报单。开立期货交易帐户的客户将保证金存于期货佣金商处。
　　10.GLOBEX电子交易
　　芝加哥商业交易所于1992年启动的GLOBEX？电子交易平台彻底变革了电子化交易概念。GLOBEX通过计算机终端不分昼夜地提供买卖大多数芝加哥商业交易所产品的机会。这些实时、在线的交易活动准确、快速、透明和匿名，且无损于市场公平性。
　　自其推出以来，GLOBEX的受欢迎程度即以惊人速度上升。目前，平均每日约有150万份合约通过电子方式进行交易。2004年3月，GLOBEX交易量占芝加哥商业交易所当月成交量的51%。其有望在2004年交易第十亿份合约。
　　GLOBEX在初期用于晚间交易芝加哥商业交易所金融产品。今天，GLOBEX交易时间是世界上所有期货交易所中最长的，可以全天候交易。GLOBEX几乎为每个芝加哥商业交易所产品提供电子交易，包括特别指定的电子交易合约，如E-mini系列产品。E-mini包括E-miniS&P500？、E-miniNASDAQ-100？和E-miniRussell2000？，它们位于芝加哥商业交易所历史上增长最快的产品之列。
　　市场参与者进入GLOBEX系统进行世界上最活跃的期货合约交易，包括芝加哥商业交易所的基准欧洲美元合约、S&P500？和NASDAQ-100？指数及外汇期货和期货期权。包括欧洲美元在内的有些产品是同步交易的，即同时在芝加哥商业交易所交易大厅内和GLOBEX上进行买卖。
　　因为有了对硬件和软件的大量投资，GLOBEX在技术上一直能够满足芝加哥商业交易所不断增长的电子化交易业务的需要。芝加哥商业交易所对电子交易系统进行日常升级，确保其有能力处理两倍于最近一个交易高峰日的成交量。
　　GLOBEX交易产品的多样性、市场流动性、不限时间地域的交易能力、无需会员资格的交易要求使得芝加哥商业交易所继续吸引全球各地的新客户，进一步促进交易活动并推动增长。
　　11.交易周期
　　期货是一种买卖金融工具或实物商品的合约。该类合约的标的物交割是在将来进行，而合约交易则通过期货交易所进行，如芝加哥商业交易所。期货期权授予了交易者在特定时间以特定价格买卖约定的期货合约的权利，但并非义务。下述内容阐明了期货和期货期权如何在交易大厅内及芝加哥商业交易所的电子交易系统GLOBEX？上进行。
　　12.场内交易是怎样进行的
　　以下是期货委托单在系统内流转的传统步骤：
　　? 客户决定买卖期货合约
　　? 委托单通过电话传送至期货佣金商（FCM）的期货委托单处理台上
　　? 委托单处理台用电话将委托单传送至交易大厅内的跑单员
　　? 跑单员记下期货委托单、标记时间，然后递送至交易场内的场内执行经纪人。若为市价单，该单立即予以执行。若为其它类型的委托单，则和其它委托单叠在一起等待出现特定的价格情况时执行
　　? 一旦予以执行，场内经纪人将通知跑单员，再由跑单员通知委托单处理台，后者再通知客户。这样客户就拥有了期货头寸
　　? 期货佣金商编制交易确认报告并寄给客户
　　? 期货佣金商针对交易帐户中的保证金实行期货头寸的逐日盯市。
　　由此可见，整个过程多人参与，各司其职。尽管有多个步骤，整个过程非常高效—委托单可以在一至两分钟内执行完毕。
　　为什么期货经纪人需要期货佣金商来完成这个过程呢？根据法律，期货经纪人不具有收取并存放客户资金的权力。只有期货佣金商可以处理此项业务。为此，期货经纪人需要与期货佣金商挂钩，向客户提供委托单执行服务。其客户包括商品期货经纪人、期货交易人、商品期货交易、金融和商品期货市场、票据交易、全方位服务经纪人助理帐户。
　　
　　13.GLOBEX交易是怎样进行的
　　GLOBEX平台是一个开放的网络，客户通过该网络使用多种软件及网络连接方式在芝加哥商业交易所电子交易平台上下单。进入交易所电子市场的客户可获得如下交易软件选项：
　　? 期货佣金商（FCM）和引介经纪人（IB）开发的、经芝加哥商业交易所认证的专有软件
　　? 芝加哥商业交易所认证的独立软件销售商（ISV）授予许可的软件
　　? 芝加哥商业交易所提供的交易应用程序“GLOBEXTrader”
　　
　　14.交易是如何在GLOBEX上执行的？
　　首先，客户决定买卖GLOBEX上交易的期货或期货期权合约。若客户通过前端交易软件进入GLOBEX，他可以选择自行在其计算机上直接输入委托单。若不能直接进入GLOBEX，客户可打电话到其拥有帐户的清算公司或期货佣金商的期货交易台下单。下单交易台根据其已建立的程序编制委托单，输入该公司的前端交易软件（即GLOBEX界面）以传送至GLOBEX配对引擎。
　　当委托单提交至GLOBEX配对引擎后，引擎确认其有效并盖上时间标记，然后向客户传送确认信息，则该委托单被视为“已接受”。委托单随后被输入按市场划分的集中交易簿，并根据适当的配对运算法则和合同规格（即基点大小、价格变化幅度）进行配对。对于没有完全执行的委托单，如果该合约的时间优先性是配对法则中的一个因素，则单上所盖的时间标记值可用于确定优先顺序。客户可在交易执行（完成）前的任何时间修改或取消委托单。交易执行后，客户通过其交易应用软件从GLOBEX收到执行信息。同时，交易信息被实时发送至芝加哥商业交易所清算所的CLEARING21？系统，以进行执行后处理。合约执行后的处理是通过向清算公司后台系统发送实时信息而进行的。
　　15.清算所
　　清算所保证了每个期货或期货期权的买卖双方在交易场所内或GLOBEX上履行交易职责。从字面上看，它对于每个卖方而言是买方，同时对于每个买方而言又是卖方。对于期货交易商而言，这意味着不用担心对方的任何违约行为。比如说，某人士购进了一些瑞士法郎，由于价格上涨，该人士获得了4，500美元的利润。那么出售这些期货合约的一方（每个买方必有相对的卖方，反之亦然）就损失了4，500美元。若该方无法付款怎么办？难道买方就放弃利润了吗？答案是否定的。清算所会保障这项交易的完成。清算所会消除该相对方的信用风险，为期货或期货期权市场带来巨大的益处。清算所是如何做到这一点的呢？答案在于保证金，即期货交易商在开始任何合约交易之前必须存下的资金。清算所可以用保证金及其它储备现金和各种保护资金来弥补任何客户的违约行为所造成的损失。清算所包括清算成员，主要是大的期货佣金商。对期货佣金商而言，成为清算成员是一个显示其专业水平的显著标志。
　　16.委托单类型
　　客户可以向场内经纪人发出各种指令，执行正确的委托单。经纪人还就何种指令应在何种市场情况下使用提供专业建议。请注意，并非下述类型的委托单都可以在GLOBEX？上执行。
　　市价单（MKT） 根据当前市场价格执行的委托单。
　　限价单 根据指定的或更优价格执行的委托单。
　　当日单 不在其进入的交易时间内执行就会自动失效的委托单。
　　开放单 在撤销或合约期满前一直有效的委托单。又称“撤销前有效的
　　委托单”。
　　价差单（或套利单） 同时买卖至少两种不同的且存在价差的合约的委托单。
　　止损单 只有在市场上交易价格达到特定水平时才作为市价单的委托单，
　　又称“停止损失”单。
　　17.如何读懂价格
　　寻找期货和期权价格并不困难。但如何分析您的所见所闻呢？虽然，各信息源的信息量不同，如下却是您需要知道的一些标准条款：
　　开盘价 第一批交易的买卖报价或成交价的平均值
　　最高价 交易期间合约成交的最高买价或最高价格
　　18.词汇表
　　期货——该术语指将来时间在任一商品期货交易所交割的买卖金融工具或物质商品的一切合约。
　　期货期权——在某一特定价格、特定时间买卖相关合约（在此为期货合约）的权利而非义务。
　　商品——一件供于买卖的物品或者可用于商业交易的产品。从狭义上讲，指在一个授权的商品交易所交易的产品。仅举数例，商品的种类包括农产品、外汇、金融工具和指数。
　　GLOBEX——CME的电子交易平台
　　高流动性——一个拥有足够多市场流通单元的证券或商品市场的特点。高流通量能允许大量的交易而不会使价格有实质性的变化。机构投资者倾向于进行短期（流动）投资，这样它们的交易活动则不会对市场价格造成影响。
　　未平仓合约数量——当前既未被反向的期货、期权买卖对冲，也未完成交割的某个商品期货或未履约的某个期货期权的合约总数。每个未平仓交易有一个买方和一个卖方，但在计算未平仓合约时，仅合约交易一方被计算在内。
　　结算（支付）价——在任一交易日某一商品的最后成交价。交易所的清算所根据每份期货和期权合约的结算价格决定每个公司的净赢利或损失、保证金要求及次日的价格限制。如果存在一组相近的价格，结算价格则为这些价格的平均数。也称为交割或收盘价。
　　交易量——一份期货合约在特定时间段内被买进或卖出的次数，通常是一个交易日的买卖总次数。
　　合约月份——通常指一份期货合约到期的月份和年份。也称为交割月份。
　　履约保证（保证金）——期货合约买方和卖方及期权合约卖方支付的金额，用于保证合约的条款得到执行。在商品期货交易中，保证金不等同于以股本付款或买入商品的第一笔付款，而是作为押金。在期货业内，期货合约的买方和卖方及期权合约的卖方必需提供金融保证，以确保合约义务得到履行。期货佣金商负责管理客户的保证金账户。
　　按市值计价——在每个交易盘结束时，每份合约根据该交易盘期间的盈利或损失而被记入借方或贷方。随着价格相对一个头寸进行朝向或反向移动，资金流入或流出交易账户。
　　期货佣金商（FCM）——征求或接受买卖期货、期货期权委托单的个人或组织。他们从客户那里接受现金或其他资产来支持委托单的执行。
　　名义价值——一份期货或期权合约指定的金融工具或商品所代表的价值（面值），通常以美元表达。
　　现金结算交易——通常涉及基于指数的期货合约的交易。与那些指定交割一件商品或金融产品的合约相反，这类交易根据最后一个交易日的指数实际价值来进行现金结算。
　　可交割买卖——一件商品从期货合约的卖方转手至买方。有些期货合约也通过现金结算。
　　交易量——一份期货合约在特定时间段内被买进或卖出的次数，通常是一个交易日的买卖总次数。
　　公开叫价——在期货交易所交易场内进行口头竞价和报价的公开拍卖方式。
　　清算所——所有交易每天必需在此交易所部门进行证实、配对和结算，直到完成对冲或交割。其为CME下属机构，负责交易账户结算、交易清算、保证金收取和维护、交割管理和交易数据发布。
　　套期保值者——利用期货市场来对冲将要买卖的实际商品的价格风险的个人和公司。
　　投机者——希望从价格变化中得利的投资者和交易者。投机者接受套期保值者希望避免的价格风险和奖赏。期货市场为投机者提供了快速买入、卖出合约的场所，并使其能根据市场变化而尽快退出其头寸。