2015年期货从业资格《投资分析》章节问答题一

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第一章 期货投资分析概论　　1.期货价格的特性有哪些?
　　特定性：不同的交易所、不同的期货合约在不同的时点上形成的期货价格不同;
　　远期性：期货价格是依据未来的信息或者后市的预期达成的虚拟的远期价格;
　　预期性：反映了市场人士在现在时点对未来价格的一种心理预期;
　　波动敏感性：指期货价格相对于现货价格而言，对消息刺激的反应程度更敏感、波动幅度更大。期货价格的敏感性源于期货价格的远期性、预期性及其不确定性，以及期货市场的高流动性、信息高效性和交易机制的灵活性。
　　2.期货投资分析的目的是什么?
　　期货投资分析的目的是通过行情预测及交易策略分析，追求风险最小化或利润最大化的投资效果。
　　3.什么是持有成本假说?
　　持有成本假说是早期的商品期货定价理论，也称持有成本理论。持有成本理论是以商品持有为中心，分析期货市场的机制，论证期货交易对供求关系产生的积极影响。
　　4.有效市场假说的前提是什么?
　　a. 投资者数目众多，投资者都以利润最大化为目标;
　　b. 任何与期货投资相关的信息都以随机方式进入市场;
　　c. 投资者对新的信息的反应和调整可迅速完成。
　　5.有效市场有哪三种形式?各自的含义是什么?
　　有效市场分成弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场三个层次;
　　弱式有效市场假说：当期的期货价格已经成分反映了当前全部期货市场信息，技术分析无效;
　　半强式有效市场：当前的期货价格不仅已经充分反映了当前全部期货市场信息，而且所有的公开可获得的信息也已经得到充分反应，因此，技术分析和基本面分析方法都是无效的;
　　强式有效市场：当前的期货价格已经充分反映了全部信息，包括内幕消息。
　　6.行为金融学主要有哪些研究成果?
　　有效市场假说认为金融市场中的价格包含了一切信息，因而在任何时候的证券或期货价格均可以看作为价值的最优估计。这个假说实际上隐含着两个假设前提：一是投资者的投资行为模式是没有偏差的;二是投资者总是以自身利益最大化为目标。
　　行为金融学认为有效市场假说本身并没有保证两个假说前提一定成立。行为金融学根据对实际情况的分析，认为投资主体因为心理因素的影响会经常出现违反这两个假设前提的情况。比如，在投资者者决策行为的一般特征研究方面，沙芬连和史蒂文指出：a.决策者的偏好是多样的、可变的，他们的偏好经常在决策过程中才形成;b.决策者是应变性的，他们根据决策的性质和决策环境的不同选择决策程序和技术;c.决策者追求满意方案而不一定是最优方案。
　　行为金融学揭示了新古典传统的经济学和金融学的一个根本性缺陷----完全理性假说。与传统金融学不同，行为金融学认为市场中的参与者不是完全理性的，他们只是准理性人或者有限理性人，他们在进行风险决策中往往包含一些系统性误差，这些误差在有些情况下，成为影响全局的错误。在这种情况下，市场选择的结果是不确定，其机制常常会失灵，非理性交易者完全有可能在市场中生存下来。
　　7.期货投资中方法论与方法有什么差别?
　　一般而言，方法是指确定的、具体的、可以依循的解决问题的途径、程序或者逻辑。而方法论不同于具体的方法，方法论高于具体的方法，具体表现为：
　　a. 方法论不是具体方法的简单集合，方法论具有整体性要求，意味着必须关注方法之间的相互关联及整体状况;
　　b. 具体的方法侧重操作性和技术性，解决如何做、如何实现目的的问题，而方法论必须考察这些方法的有效性，注重这些方法背后的准则或原理，解决为何这么做、凭什么这么做的问题;
　　c. 总结期货投资分析方法或期货投资策略背后的准则或原理，势必涉及更为根本的认识问题。事实上，任何期货投资分析方法或期货投资策略都是建立在如何认识期货市场和期货价格这个基础上的。
　　d. 只有站在方法论高度上，才能更好的审视和评价具体方法的优势，形成一定的投资理念，并以此指导投资实践。
　　因此，对于期货投资者而言，学习和掌握大量的具体分析方法和投资策略是必要的，除此之外，更为重要的是对期货投资方法论的学习和探索。
　　8.期货投资策略中预测分析与风险管理措施孰轻孰重?
　　一个完整的投资策略必须包括预测失败时的风险管理，高成功概率的预测分析仅是成功投资的要素之一，成功的投资不但需要正确的市场分析，更需要正确的风险管理，可见在期货投资策略中预测分析和风险管理两者一样重要。

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