业内人士认为：八项计提蒸发业绩水分

wzw_admin

到目前为止，上市公司的半年度报告公布已经过半。虽然已公布的上市公司半年度业绩加权平均为0．10元左右，与去年同期相比，略有下降；但是从上市公司执行新的会计标准情况来看，与前几年相比，今年上市公司半年度报告的业绩水分最少，业绩的可信度也最高。有业内分析师认为，目前，我国上市公司的业绩也处于筑底阶段，低位盘整到一定时日，翘头向上应该为时不远。

    从已公布的半年度报告情况看，上市公司所处的行业景气度不同，公司的业绩也有所不同，如家电行业景气度触底回升，其上市公司的业绩与去年相比也有较大幅度的回升，最明显的例子是四川长虹。而电信行业景气度似乎有见顶回落的迹象，因而上市公司的业绩也有较大幅度的下降，如大唐电信和中兴通讯。从已公布的半年度报告观察，上市公司的状况有以下一些亮点，值得投资者关注。

    主营业务发展势头良好
    截至8月15日，在沪深两市已公布半年度报告的上市公司里，每股收益在0．25元以上（包括0．25元）的上市公司共有41家，这些公司分布在五个行业里，包括综合类、信息技术、机械、交通运输和房地产，这五个行业也是今年增长速度最快的行业。

    在已经公布半年度报告的600多家上市公司里，我们看到公司主营业务收入比去年同期增长的有300多家，占已公告半年报的绝大多数。主营收入总额增幅超过了10%。平均每股经营性现金流也比去年同期有所增加，说明上市公司在市场竞争激烈的情况下逐渐加强了对现金流的控制，从一个侧面反应了我国上市公司经营管理能力的提高。

    主营业务显著增长的行业主要集中在能源、交通、电力、公用事业、农业等基础产业。基础产业的良好表现与我国近年来持续的积极财政政策密不可分；另外这些行业受政府政策调控影响较大，市场竞争相对较弱，企业经营环境相对稳定也有利于业绩的提升；这些行业相对的垄断特性也是其能获取较高利润的主要原因。例如煤炭行业，每股收益同比增长13．91%，业绩增长最快，其主要原因国家加强对煤炭开采企业的管理，导致煤炭价格持续上涨，从而增加利润。中长期来看，只要我国的宏观经济能保持稳定的增长，政府在相关的领域调控适当，基础行业仍将会有较好的表现。

    主营业务的增长或提高不仅仅反映了这些上市公司的一个基本的财务指标，其背后暗含的寓意并不简单。研究结果表明，公司盈利的质量与其持久性发展呈显著的正相关关系，而主营业务利润比重又在很大程度上决定了企业的盈利质量和获利能力。因此公司要能持续发展，只有扎根主业，壮大主业，锻造核心盈利能力，不断提高主营业务利润的比重，才能增加公司的价值。通过半年度报告，我们看到了上市公司业绩向上的希望。

    稳健会计政策作用初显
    从已经披露半年报的上市公司情况看，始于去年的上市公司业绩下滑的趋势得到了一定程度的遏制，这主要是因为八项计提已经进入第二个会计年度，以及上市公司去年底水分被挤得比较干净，而中报披露完毕就意味着市场业绩风险得到降低。随着我国上市公司的战略性重组的拉开，会有越来越多的资金被注入上市公司，一些相关的优质资产也会加入进来，这种种有利条件结合起来，上市公司的业绩普遍提升不是很遥远的事情。

    众所周知，2001年沪深两市上市公司共计提了210亿元的资产减值准备，相当于所有上市公司当年创造的净利润总额——727．27亿元的三分之一。挤出水分，使资产质量更实，是八项计提给今年上市公司的最大馈赠。到今年公布半年度报告之时，这八项计提的作用已经显露出来，稳健会计原则得到了充分贯彻。考察上市公司的收入发现，上半年26个行业中大部分行业收入增长，只有传媒等5个行业出现了下降，其中增长最快的五个行业为综合类、信息技术、机械、交通运输和房地产，增幅分别为45%、35%、26%、24%和22%；传媒、石化、旅游旅馆、有色金属和轻工制造五个行业出现了下降，分别为15%、13%、9%、8．6%、4．4%。今年大多数行业半年度的显著增长显然也离不开这八项计提的功劳。

    非经常性损益影响日渐趋弱
    通过对上市公司历年来非经常性损益的分析，我们发现在今年以前，这个指标对公司的影响还是很大的。但从现在已经公布的半年报来看，非经常性损益对上市公司业绩的影响正日趋减弱。

    已公布中报的600多家上市公司当中，发生非经常性损益的公司有160多家，约占总数的35%，大大低于去年全年88%的水平。从总额来看，2002年中期非经常性损益总额为20亿元左右，低于2001年中期25．84亿元的水平。虽然中报的数额并不能完全代表全年的整体水平，因为有部分公司的非经常性损益往往发生在下半年，但是整体来看呈现下降趋势。非经常性收益对公司利润贡献程度减小从另外一个角度反映了上市公司致力于主业经营发展的倾向，上市公司业绩的稳定性得到加强。

    在160多家公司当中，投资收益占利润总额比例超过50%的公司有将近四分之一，非经常性收益占利润总额比例最大的前10家公司包括外高桥、华一投资等公司营业利润均为亏损，而投资收益占利润总额比例超过800%，使公司亏损数额大大减少或者扭亏为盈，甚至是业绩大增。如尚未公布半年度报告的长春长铃在第一季度发布预亏公告后，又于昨日发出预盈公告，造成其前后反差如此之大的原因就是上半年公司的短期投资收益较好，从而引起公司整体业绩的突变。这也说明如果上市公司过多地依靠非经常性收益来提升公司的业绩，将会对上市公司的稳定发展造成很大影响。 来源：证券日报       作者：阎岳、乾弘