利率主线未变 谨慎操作加元

一点通

今年以来，由于市场对美国经济前景的悲观预期，美元一直承受较大压力。但目前投资者对美国经济实现软着陆的信心正在加强，近期数据显示，美国零售销售正在好转，消费者信心指数大幅上升；美联储对通货膨胀的警惕仍然高于对经济放缓的担忧，更有委员指出，需要进一步加息而不是降息以控制通货膨胀。市场对美国基本面看法的转变正在使得美元的人气逐渐恢复，近期美元的上升正是由此而来。

    主要货币的利率水平及其前景仍然是影响当前汇价的主要因素，在美元偏强的大背景下，各非美货币结合自身的基本情况，其强弱分化的态势已然显现。

    将各非美货币目前的价位与今年7月创出的低点相比较，我们可以看出，英镑的表现最强，澳元次之，欧元和加元基本持平，瑞士法郎走势较弱，日元的表现最弱。这个排序中所蕴含的信息正是各国利率情况的具体体现。

    英镑/美元之所以走得最强，与近期市场对英格兰银行年内再加息的强烈预期息息相关，且其利率水平为4.75％，本身就属于高息货币。澳元/美元维持较强走势，一是得益于其6.0％的高利率，二是国内强劲的物价水平令加息前景一片光明。欧元/美元持平的走势则反映了欧元与美元指数客观存在的较大的负相关性。美元/加元基本持平的走势反映的是美国与加拿大两国经济的巨大关联性。瑞士法郎／美元走势较为疲弱，表现了两者之间的利率差水平，瑞士法郎的利率只有1.75％，美元的利率水平为5.25％，瑞士法郎在套利交易中处于明显的劣势地位。日元/美元走势最为疲弱，0.25％的利率水平使得日元在套利交易中成为牺牲品。

    在基本面没有出现剧烈变动之前，对利率前景的观察仍将是指导交易方向的主线。在美元处于整体强势的环境下，继续追逐强弱距离较大的货币对，顺势而为，将会更容易取得较佳的成绩。

    依据上述线索，投资者在做多美元时，应该选择美元/日元和美元/瑞郎；在做空美元时，应该选择英镑/美元和澳元/美元；欧元和加元可以适当忽略。

    在以利率前景为观察市场主线的同时，现阶段存在三个重要因素需要投资者给予足够的重视：一是美国经济的表现情况和美联储的政策动向，这是最重要的因素，它将对外汇市场产生全面的影响，目前的局势尚存较大变数；二是日元的疲弱表现已经引起各界广泛的关注，半路能否杀出个政治、经济因素，改变当前的市场情绪，需以高度警惕的态度待之；三是加元始自2002年初的单边上涨行情可能画上句号。即使在2005年其他非美货币大幅回调时，加元仍然顽强上升，并达到27年高位。目前的局面似乎发生了变化，无论基本面还是技术面都指示，加元有深跌之危，做多加元需谨慎。(马国利/国际金融报)