国际比较与会计视角：A股煤炭上市公司价值被低估

碧玉清风

煤炭股再次大涨，我们从国际比较和会计视角提出与众不同之观点与投资者探讨。从简单、直观的估值指标来看，国内煤炭股估值偏低。最具可比性的中国神华（1088.HK）之市盈率（2007年的13.18倍）、市净率（4.92倍）参考意义大。

    从资源价值角度而言，A股煤炭公司采矿权重估增值幅度在2-10倍不等。我们继续强调：只有业绩增长或者高利润率具备持续性的企业资源价值重估才有实质意义。

    从真实的市净率角度而言，煤炭股被低估的幅度在30%~50%.目前国内A股煤炭公司账面价值是被会计准则的差异人为“调低”了，仅仅从“维简费”、“安全基金”的角度来看，其真正意义上的净资产相对增值幅度至少在15%~20%以上；若考虑煤矿有形资产本身的增值来看，其净资产的增值幅度在应在50%以上。显然，煤炭板块真实的市净率要远远低于目前的2倍。