证券投资基金真题及答案第十五章

youlanqingkong1

历年真题精选第15章 基金绩效衡量 一、单选题(以下备选答案中只有一项最符合题目要求)
1．基金绩效衡量的目的在于(   )。
A．分析基金投资风格   
B．衡量基金经理的投资能力
C．确定基金投资范围   
D．确定基金投资目标
2．假设某基金第一年的收益率为5%，第二年的收益率也是5%，其年几何平均收益率 (   )  。
A．小于5%   
B．等于5%   
C．大于5%
D．无法判断
3．如果两只基金的时间加权收益率相等，下列说法正确的是（　　）。
A．早分红的基金比晚分红的基金收益率高
B．两只基金的表现同样好
C．分红次数多的基金收益率高
D．分红额高的基金收益率高
4．常用于对基金实际收益率衡量的指标是（　　）。
A．移动平均收益率   
B．简单收益率
C．算术平均收益率   
D．几何平均收益率
5．基金表现的优劣只能通过(   )才能作出评判。
A．相对表现   
B．基准表现   
C．绝对表现   
D．超常表现
6．已知某基金的平均收益率为12%，将其标准差调整到与市场指数标准差相同水平时的收益率为10%，市场平均收益率为7%，则该基金的M---2测度等于(   )。
A．4%   
B．3%   
C．5%
D．2%
7．能够对证券组合绩效的深度和广度进行综合评价的风险调整收益指标是（　　）。
A．夏普指数   
B．詹森指数
C．特雷诺指数   
D．信息比率
8．市场时机选择者的资产组合的(   )。
A．贝塔值固定   
B．贝塔值不固定
C．阿尔法值不固定   
D．贝塔值为零
9．基金经理经常调整不同行业的投资比重，主要目的在于赚取（　　）。
A．行业轮动决策的超额报酬   
B．股票选择决策的超额报酬
C．资产配置决策的超额报酬   
D．择时决策的超额报酬

二、多选题(以下备选项中有两项或两项以上符合题目要求)
1．计算基金简单收益率需已知的变量包括（　　）。
A．期内基金分红金额   
B．分红的具体日期
C．期末基金份额净值   
D．期初基金份额净值
2．一个良好的基准组合应该具有的特征包括（　　）。
A．可以通过投资基准组合来跟踪积极管理的组合
B．基金组合的收益率具有可计算性
C．与被评价基金具有相同的风格与风险特征
D．基准组合的构造先于被评估基金的设立
3．基金评价的基准比较法的关键在于设立适当的基准组合，这个基准组合可以是 (   )  。
A．风格指数   
B．行业指数   
C．全市场指数   
D．复合指数
4．下列有关詹森指数的描述中，正确的是（　　）。
A．詹森指数是建立在CAPM基础上的绝对收益率指数
B．詹森指数是每单位风险的收益率，它是通过标准差来计算的
C．詹森指数是每单位风险的收益率，它是通过贝塔值来计算的
D．詹森指数衡量基金组合收益率与处于同等风险水平的组合期望收益率的差额
5．三大经典风险调整收益衡量方法是（　　）。
A．信息比率   
B．特雷诺指数   
C．詹森指数   
D．夏普指数
6．在预测股票市场将进入繁荣期时，为提高基金收益，基金经理通常会（　　）。
A．提高组合的阿尔法值   
B．提高基金组合的贝塔值
C．筹集新资金      
D．降低基金的现金持有比例

三、判断题(正确的用A表示．错误的用B表示)
1．基金绩效评价本质上是对基金组合收益水平的衡量。（　　）
2．尽管时间加权收益率在理论上具有优势，但基金净值的简单收益率仍是衡量基金绩效的标准方法。（　　）
3．基金评价的分组比较往往比全域比较更有意义。（　　）
4．由于基金时间加权收益率考虑了分红再投资，因而，可以据此判断基金经理人业绩表现的优劣。（　　）
5．特雷诺指数的问题是无法衡量基金经理的风险分散程度。（　　）
6．詹森指数是由詹森在CAPM模型基础上发展出的一种风险调整收益衡量指标。 (   )
7．詹森指数等于零，说明基金的表现不尽如人意。（　　）
8．夏普指数以基金的B值作为风险度量指标，是一种单位风险收益率。（　　）
9．基金的净值增长率可以全面反映基金经理的实际投资能力。（　　）
10．夏普指数对组合的总风险进行了调整，因此基金的投资策略是否在考察期内发生了变化可以不予考虑。（　　）
11．对CAPM模型持怀疑态度的投资者，不会用詹森指数作为基金评价的指标。 （　　）
12．夏普指数、特雷诺指数和詹森指数都是经过风险调整后的单位风险收益率。 （　　）
13．基金的证券选择贡献，是指基金资产实际权重与正常比例之差乘以相应资产类别 的市场指数收益率的和。（　　）
14．基金在不同资产类别上的实际配置比例对正常比例的偏差并不代表基金经理在资 产配置方面所进行的积极选择。（　　）

历年真题答案及解析 一、单选题(以下备选答案中只有一项最符备题目要求)
1．【答案】B
【解析】基金绩效衡量是对基金经理投资能力的衡量，其目的是将具有高超投资能力 的优秀基金经理鉴别出来。基金绩效衡量不同于对基金组合本身表现的衡量。
2．【答案】B
【解析】几何平均收益率的计算公式为：



3．【答案】B
【解析】时间加权收益率反映了l元投资在不取出的情况下(分红再投资)的收益率，其计算不受分红多少的影响，可以准确地反映基金经理的真实投资表现，现已成为衡量基金收益率的标准方法。因此，假如两只基金的时间加权收益率相等，表明两者表现相同。
4．【答案】B
【解析】几何平均收益率可以准确地衡量基金表现的实际收益情况，因此，常用于对基金过去收益率的衡量上。算术平均收益率一般可以用作对平均收益率的无偏估计，因此它更多地被用来对将来收益率的估计。
5．【答案】A
【解析】时间加权收益率给出了基金经理人的绝对表现，但投资者却无法据此判断基金经理人业绩表现的优劣。基金表现的优劣只能通过相对表现才能作出评判。
6．【答案】B

7．【答案】A
【解析】特雷诺指数与詹森指数只考虑了绩效的深度，夏普指数则同时考虑了绩效的深度与广度，组合的标准差会随着组合中证券数量的增加而减少，因此夏普指数可以同时对组合的深度和广度加以考察。
8．【答案】B
【解析】一个成功的市场选择者，能够在市场处于涨势时提高其组合的8值，而在市场处于下跌时降低其组合的β值。
9．【答案】B
【解析】基金经理的投资能力可以被分为股票选择能力(简称“选股能力”)和市场选择能力(简称“择时能力”)两个方面。所谓选股能力，是指基金经理对个股的预测能
力。具有选股能力的基金经理能够买入价格低估的股票，卖出价格高估的股票。基金经理经常调整不同行业的投资比重，主要目的在于赚取股票选择决策的超额报酬。

二、多选题(以下备选项中有两项或两项以上符合题目要求)
1．【答案】ACD
【解析】简单(净值)收益率的计算公式为：R={(NAV---t+D-NAV---t-1)÷NAV---t-1】×100%。 式中：尺为单收益率NAV---t、NAV---t-1为期末、期初基金的份额净值；D为在考察期内，每份基金的分红金额。
2．【答案】ABCD
【解析】一个良好的基准组合应具有如下五个方面的特征：①明确的组成成份，即构成组合的成份证券的名称、权重是非常清晰的；②可实际投资的，即可以通过投资基准组合来跟踪积极管理的组合；③可衡量的，即指基金组合的收益率具有可计算性；④适当的，即与被评价基金具有相同的风格与风险特征；⑤预先确定的，即基准组合的构造先于被评估基金的设立。
3．【答案】ACD
【解析】基准组合的构造先于被评估基金的设立，基准组合可以是全市场指数、风格指数，还可以是由不同指数复合而成的复合指数。
4．【答案】CD
【解析】A选项詹森指数给出的是差异收益率；B选项詹森指数是每单位风险的收益率，它是通过贝塔值来计算的。
5．【答案】BCD
【解析】三大经典风险调整收益衡量方法是：特雷诺指数、詹森指数、夏普指数。
6．【答案】BD
【解析】在市场繁荣期，成功的择时能力表现为基金的现金比例或持有的债券比例应该较小；在市场萧条期，基金的现金比例或持有的债券比例应较大。一个成功的市场选择者，能够在市场处于涨势时提高其组合的β值，而在市场处于下跌时降低其组合的卢值。

三、判断题(正确的用A表示．错误的用B表示)
1．【答案】B
【解析】基金绩效衡量不同于对基金组合本身表现的衡量。基金组合表现本身的衡量着重在于反映组合本身的回报情况，而基金绩效衡量必须对投资能力以外的因素加以控制或者进行可比性处理。
2．【答案】B
【解析】时间加权收益率反映了l元投资在不取出的情况下(分红再投资)的收益率，其计算将不受分红多少的影响，能准确地反映基金经理的真实投资表现，现已成为衡量基金收益率的标准方法。
3．【答案】A
【解析】分组比较是根据资产配置的不同、风格的不同、投资区域的不同等，把具有可比性的相似基金放在一起进行业绩的相对比较，其结果常以排序、百分位、星号等形式给出。这种比较要比不分组的全域比较更能给出有意义的衡量结果。
4．【答案】B
【解析】时间加权收益率给出了基金经理人的绝对表现，但投资者却无法据此判断基金经理人业绩表现的优劣。基金表现的优劣只能逋过相对表现才能作出评判。分组比较和基准比较是两个最主要的比较方法。
5．【答案】A
【解析】特雷诺指数的问题是无法衡量基金经理的风险分散程度，其值不会因为组合中所包含的证券数量的增加而降低，所以当基金分散程度提高时，特雷诺指数可能并不会变大。
6．【答案】A
【解析】詹森指数是由詹森在CAPM模型基础上发展出的一个风险调整差异衡量指标。根据CAPM模型，在SML线上可以构建一个与施加积极管理的基金组合的系统风险相等的、由无风险资产和市场组合组成的消极投资组合。詹森认为将管理组合的实际收益率和具有相同风险水平的消极(虚构)投资组合的期望收益率进行比较，二者之差可以作为绩效优劣的一种衡量标准，这种标准就是詹森指数。
7．【答案】B
【解析】詹森指数等于零说明基金组合的收益率和处于同等风险水平的被动组合的收益率不存在显著差异，该基金的表现就被称为是中性的，詹森指数小于零则表示基金的绩效表现不尽如人意。
8．【答案】B
【解析】夏普指数以标准差作为基金风险的度量，给出了基金份额标准差的超额收益率。
9．【答案】B
【解析】净值增长率最能全面反映基金的经营成果，但要对基金经理的投资能力作出正确的衡量，必须对投资能力以外的因素加以控制或进行可比性处理，最主要的是进行风险的调整，因为表现好的基金可能是由于所承担的风险较高使然，并不表明基金经理在投资上有较高的投资技巧；而表现差的基金可能是风险较小的基金，也并不必然表明基金经理的投资技巧不尽然。
10．【答案】B
【解析】基金经理采取不同的投资策略，会使得基金在两个时间段的标准差不同，这时若对这种策略的改变视而不见，将两个阶段合并考察，夏普指数将不再有效。
11．【答案】A
【解析】建立在CAPM模型基础上的三大风险调整收益衡量指标的有效性，在很大程度上要依赖于CAPM模型的有效性，而CAPM模型可能并不是一个正确的定价模型，如果是这样的话，以β为基础的评价就是不合适的。所以，对CAPM模型持怀疑态度的投资者，不会用詹森指数作为基金评价的指标。
12．【答案】B
【解析】夏普指数、特雷诺指数和詹森指数虽并称为三大经典风险调整收益衡量方法，即都经过风险调整。但是，夏普指数和特雷诺指数给出的是单位风险的超额收益率，因而是一种比率衡量指标，而詹森指数给出的是差异收益率。
13．【答案】B
【解析】资产配置选择贡献是指基金不同类别资产实际权重与正常比例之差乘以相应资产类别的市场指数收益率的和；基金的证券选择贡献是指基金在不同类别资产上的实际收益率和相应类别资产指数收益率的差乘以基金在相应资产的实际权重的和。
14．【答案】B
【解析】基金在不同资产类别上的实际配置比例对正常比例的偏离，代表了基金经理在资产配置方面所进行的积极选择。因此，不同类别资产实际权重和正常比例之差乘以相应资产类别的市场指数收益率的和，就可以作为资产配置选择能力的一个衡量指标。


本主题由 根深叶茂2011 于 2015-6-1 11:26 审核通过