债务筹资资本成本率公式理解

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1.资本成本与资本成本率A资本成本比如：借10000元，1年还，说好利息为1000元。但可能到手的款项不会是10000元，比如如果手续费是1000元的话，到手是9000元。但1年后偿还额仍是本金10000元+利息1000元＝本利和11000元。
推广来讲，此处的手续费可能被称为发行费或其他名称。本书称为筹资费。
名称无所谓，反正最后筹到的金额为9000元，是资本，而1年后要还11000元，11000-9000＝2000元，这2000元即是占用人家9000元资本的资本成本（代价）。B资本成本率一般模式：如上例：资本成本率＝资金占用费/资金占用＝2000/9000。资本成本率是站在被投资方角度看的（投资方角度是投资回报率等），也即筹资方角度，从分母看，是筹资方实际使用的资金数额，（即9000，所以分母要扣筹资费），分子为实际使用这些资金付出的代价，如果周期为一年的话，这个公式为筹资方负担的实际年利率。贴现模式：但如果长期使这个资本9000元，比如好几年，资本成本率的计算应该用贴现模式。毕竟钱是有时间价值的。此时资本成本率的计算公式为：筹资净额现值－未来资本清偿的现金流量（一般为本+利）现值＝0。求出的折现率为资本成本。第二章货币时间价值中的折现率，从筹资方角度说，实际上就是资本成本率，使用的是已知终值求现值+已知年金求现金的组合，即相当于利息部分有年金特征，相当于本金偿还，有已知终值求现值特征。
无论是各种筹资还是投资，其现金流是什么样的（特点），是财务管理的核心要求，必须非常清楚。




2、银行借款（公司债券）+融资租赁的资本成本率
3

1

2

n

0

息

……

本

P0

典型银行借款（公司债券）现金流特点是每年末付息，最后一年还本及最后一年利息。如图，实际是已知终值求现值与已知年金求现值的结合。不考虑大小，公司债券与融资租赁现金流特点也基本是这样的。如图B、C。
B
3

1

2

n

0

息

……

P1

C
3

1

2

n

0

本

……

P2

B：P1=A(P1/A,i,n)
C:  P2=F(P1/F,i,n)
P0=P1+P2= A(P1/A,i,n)+ F(P1/F,i,n)
求出的i即为银行借款（公司债券）的资本成本。
银行借款与公司债券的区别：
计算中，银行借款有可能是短期的，所以中级教材提供了一般模式（可以说是简易模式）与贴现模式二种算法。如例5-6，而公司债券一般是长期的，所以主要用贴现模式。
关于税：
银行借款（公司债券）的A分母表达为I1(1-T)，即有名的利息税前支付，意味着公司实际支付的利息会有部分（I×T）会间接被税务局补贴（第四章，债务筹资特点，税前支付），所以实际年利息现金流表达为I1(1-T)。三大筹资中融资租赁在税方面是异类。原因是虽然折现公式类似（区别只在于年金中税的处理），但代表的现金流是不同的。现值P0，都类似于本金（实际收款的金额）。而A值银行借款（公司债券）代表利息支付，而融资租赁的A实际包含本金和利息两部分，至少本金部分理论上是不应该当做利息抵税的，所以融资租赁的A说的比较笼统，直接用每年租金计算了，没考虑税的影响，原因是太复杂。终值F对于银行借款（公司债券）来讲是还本金，对于融资租赁是还残值，理念上可以认为是本金的一小部分。小节：体会资本成本率的含义，及银行借款（公司债券）+融资租赁三大债务筹资方式的资本成本率计算的共性（关键是现金流特点）与融资租赁资本成本率（现金流）的个性，当然插值法是要掌握的。