求教：关于投资回收期的计算

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求教各位考友，在计算“不包括建设期的静态投资回收期”时，在原始投资额中不包括初始的营运资本投资额吗？
因为我没有买教材，不知道书上是如何讲解的，但看梦想成真的辅导书上都是没有包括的，是应该不包括吗？
麻烦哪们好心人给指点一下？非常感谢了

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教材没有特别提示，但回收期的分子是用投资总额，我个人认为是含营运资金投入的，但2016年的试题答案是按不包括计算

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原始投资额包括初始投资垫付的营运资本，但在计算时，从一开始就假定这部分垫付资金在该项目寿命终结时全部收回，一般不影响计算（即计算时不包括）。

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计算投资回收期时是否要将营运资本计算在内？
例如：CTA《财务与会计》(2016年)
　　长江股份有限公司2016年度计划投资一项目，有关资料如下：
　　(1)该项目需要固定资产原始投资1400万元，无形资产投资200万元。其中，固定资产原始投资于建设起点一次投入，建设期2年,营运期5年。固定资产采用年限平均法按5年计提折旧，预计净残值124万元;假设使用5年后的实际变现价值为100万元。无形资产在建设期期末投入，从投产年份起按4年平均摊销。
　　(2)该项目的固定资产原始投资资金来源于银行借款，该借款的借款期限为2年，年利率为8%，分年付息一次还本。
　　(3)预计该项目投产后可使公司第一年增加销售收入1000万元，以后每年比上一年增加200万元，付现成本为当年销售收入的40%。
项目投资时需要投入营运资金300万元。

　　(4)长江股份有限公司使用企业所得税税率为25%，要求的最低投资报酬率为10%。
　　根据以上资料，回答下列问题。
4.该投资项目不包括建设期的静态投资回收期是( )年。
　　A.2.26 B.2.60 C.2.81 D.2.92
　　【答案】D
　　【解析】第一年营业现金净流量=1000×0.6-(1000×0.6 - 350)×25%=537.5(万元)
　　第三年营业现金净流量=1400×0.6 -(1400 ×0.6 -350) ×25% =717.5(万元)
　　第四年营业现金净流量=1600×0.6-(1600×0.6-350) ×25% =807.5(万元)
　　1824 -537.5 -627.5 =659(万元)，故不包括建设期的静态投资回收期=2+659/717.5
　　=2.92(年)，故选择最接近的答案。

此处未将300万元营运资金计算在内？

再如2016年注册会计师《财务成本管理》四、综合题 第一题
1.E公司是一家民营医药企业，专门从事药品的研发、生产和销售。公司自主研发并申请发明专利的BJ注射液自上市后销量快速增长，目前生产已达到满负荷状态。E公司正在研究是否扩充BJ注射液的生产能力，有关资料如下：
　　 BJ 注射液目前的生产能力为400万支／年。E公司经过市场分析认为，BJ注射液具有广阔的市场空间，拟将其生产能力提高到l 200万支／年。由于公司目前没有可用的厂房和土地用来增加新的生产线，只能拆除当前生产线，新建一条生产能力为1 200万支／年的生产线。
　　 当 前的BJ注射液生产线于2016年年初投产使用，现已使用2年半，目前的变现价值为l l27万元。生产线的原值为l 800万元，税法规定的折旧年限为10年，残值率为5%，按照直线法计提折旧。公司建造该条生产线时计划使用l0年，项目结束时的变现价值预计为115万 元。
　　 新建生产线的预计支出为5 000万元，税法规定的折旧年限为10年，残值率为5%，按照直线法计提折旧。新生产线计划使用7年，项目结束时的变现价值预计为1 200万元。
　　 BJ 注射液目前的年销售量为400万支，销售价格为每支l0元，单位变动成本为每支6元，每年的固定付现成本为l00万元。扩建完成后，第l年的销量预计为 700万支，第2年的销量预计为1 000万支，第3年的销量预计为l 200万支，以后每年稳定在1 200万支。由于产品质量稳定、市场需求巨大，扩产不会对产品的销售价格、单位变动成本产生影响。扩产后，每年的固定付现成本将增加到220万元。
　　 项目扩建需用半年时间，停产期间预计减少200万支BJ注射液的生产和销售，固定付现成本照常发生。生产BJ注射液需要的营运资本随销售额的变化而变化，预计为销售额的l0%。
　　 扩建项目预计能在201 1年年末完成并投入使用。为商化计算，假设扩建项目的初始现金流量均发生在201 1年年末（零时点），营业现金流量均发生在以后各年年末，
垫支的营运资本在各年年初投入，在项目结束时全部收回。

　　 E公司目前的资本结构（负债／权益）为1／1，税前债务成本为9%，口权益为l.5，
　　当前市场的无风险报酬率为6.25%，权益市场的平均风险溢价为6%。公司拟采用目前的资本结构为扩建项目筹资，税前债务成本仍维持9%不变。
　　 E公司适用的企业所得税税率为25%。
　　要求：
　　（1）计算公司当前的加权平均资本成本。公司能否使用当前的加权平均资本成本作为扩建项目的折现率?请说明原因。
　　（2）计算扩建项目的初始现金流量（零时点的增量现金净流量）、第l年至第7年的增量现金净流量、扩建项目的净现值（计算过程和结果填入答题卷中给定的表格中），判断扩建项目是否可行并说明原因。
　　（3）计算扩建项目的静态回收期、。如果类似项目的静态回收期通常为3年，E公司是否应当采纳该扩建项目?请说明原因。
　　 答案：
　　（1）权益资本成本＝6.25%＋1.5×6%＝15.25%
　　加权平均资本成本＝9%×（1－25%）×1/2＋15.25%×1/2＝11%
　　由于项目的风险与企业当前资产的平均风险相同，公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资，所以，可以使用当前的加权平均资本成本作为扩建项目的折现率。
　　（2）旧生产线的年折旧额＝1800×（1－5%）/10＝171（万元）
　　目前旧生产线的折余价值＝1800－171×2.5＝1372.5（万元）
　　目前变现净损失抵税＝（1372.5－1127）×25%＝61.375（万元）
　　旧生产线变现净流量＝1127＋61.375＝1188.375（万元）
　　扩建期间减少的税后收入＝200×10×（1－25%）＝1500（万元）
　　减少的税后变动成本＝200×6×（1－25%）＝900（万元）
　　减少的折旧抵税＝171×0.5×25%＝21.375（万元）
　　第1年初增加的营运资本投资＝（700－400）×10×10%＝300（万元）
　　扩建项目的初始现金流量＝-5000＋1188.375-1500＋900-21.375-300＝-4733（万元）
　　新生产线的年折旧额＝5000×（1－5%）/10＝475（万元）
　　每年增加的折旧抵税＝（475－171）×25%＝76（万元）
　　第2年初的营运资本投资＝（1000－700）×10×10%＝300（万元）
　　第3年初的营运资本投资＝（1200－1000）×10×10%＝200（万元）
　　第7年末收回的营运资本投资＝300＋300＋200＝800（万元）
　　每年增加的固定付现成本＝220－100＝120（万元）
　　继续使用旧生产线第7年末的变现净流量＝115－（115－1800×5%）×25%＝108.75（万元）
　　新生产线第7年末的折余价值＝5000－475×7＝1675（万元）
　　新生产线第7年末的变现净损失抵税＝（1675－1200）×25%＝118.75（万元）
　　新生产线第7年末的变现净流量＝1200＋118.75＝1318.75（万元）
　　第7年末的增量变现净流量＝1318.75－108.75＝1210（万元）
　　第1年末的增量现金流量
　　＝（700－400）×（10－6）×（1－25%）－120×（1－25%）＋76－300
　　＝586（万元）
　　第2年末的增量现金流量
　　＝（1000－400）×（10－6）×（1－25%）－120×（1－25%）＋76－200
　　＝1586（万元）
　　第3－6年末的增量现金流量
　　＝（1200－400）×（10－6）×（1－25%）－120×（1－25%）＋76
　　＝2386（万元）
　　第7年末的增量现金流量
　　＝2386＋800＋1210
　　＝4396（万元）
　　扩建项目的净现值
　　＝586×（P/F，11%，1）＋1586×（P/F，11%，2）＋2386×（P/A，11%，4）×（P/F，11%，2）＋4396×（P/F，11%，7）－4733
　　＝586×0.9009＋1586×0.8116＋2386×3.1024×0.8116＋4396×0.4817－4733
　　＝5207.41（万元）
　　由于扩建项目的净现值大于0，因此，扩建项目可行。
　　（3）扩建项目的静态回收期＝3＋（4733－586－1586-2386）/2386＝3.07（年）
　　由于类似项目的静态回收期通常为3年小于扩建项目的静态回收期3.07年，所以，仅从静态回收期看，E公司不应当采纳该扩建项目。
      
此处将营运资金计算在内？

一匹黑马

以上CTA《财务与会计》(2016年) 这题本人认为营运资金应该包含在现金净流量，难道说
不包括建设期的静态投资回收期，就不包括项目投资时需要投入营运资金300万元，而包括建设期的静态投资回收期，就应该包括项目投资时需要投入营运资金300万元
。也就是说项目投资时需要投入营运资金300万元是建设期初投入的，只与建设期有关，如果不包括建设期，就不必将营运资金300万元计算在内。
这样认为对吗
那么包括建设期的静态投资回收期是多少呢？
请大家给点意见，谢谢！！！
还有CPA2016年这题也包括投资垫付的营运资本，不同的是，
此题没有建设期，垫付的营运资本是在营业期内陆续投入的，在计算时，从一开始就假定这部分垫付资金在该项目寿命终结时全部收回，但却包括在内，
怎样解释呢？
题目假设不同，出题思路不同，真不知道脑残的出题人是怎么想的首先支持一下，非常感谢！！

翅膀

长江股份有限公司在计算投资项目不包括建设期的静态投资回收期时不考虑营运资金，明显缩短了投资回收期，坑爹啊！首先支持一下，非常感谢！！