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资本预算 知识点1：投资项目决策 the invest decision-making method
一、项目评价的方法project appraisal technique
（一）基本方法 basic method 净现值法
NPV
net present value 净现值是特定项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。
Net present value is the balance of the present value of a project’s future cash inflows and the present value of a project’s future cash outflows 内含报酬率法
IRR
Internal rate of return 内含报酬率是能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，或者说是NPV＝0时的折现率（IRR）。
Internal rate of return is the discount rate that makes the present value of future cash inflows equal to the present value of future cash outflows. Stated another way, IRR is a discount rate that will make NPV zero. （二）辅助方法 assistance method 优缺点advantages and disadvantages 回收期法
payback period
method 静态回收期法（非折现回收期法）
Static payback period
method （no-discount payback period
method） 静态回收期是指投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需要的时间。
Static payback period
method is the time the
investment project takes
the cumulative cash
inflows from a
capital investment
equal to the cash
outflows. 优点：计算简便；容易为决策人所正确理解；可以大体上衡量项目的流动性和风险。
Advantages: uses a simple calculation; produces results that are easy to understand by decision-maker; provides a rough measure of liquidity and risk.
缺点：忽视了时间价值，把不同时间的货币收支看成是等效的；没有考虑回收期以后的现金流，也就是没有衡量赢利性；促使公司接受短期项目，放弃有战略意义的长期项目。
Disadvantages: ignores the time value of money, it regards the different period of cash flows as the same value; ignores cash flows occurring after the payback period, so does no measure of profitability; promotes the acceptance of short-term projects and abandons strategic long-term projects. 动态回收期法
Dynamic payback period
method 动态回收期是指在考虑资金时间价值的情况下以项目现金流入抵偿全部投资所需要的时间。
Dynamic payback period method considers the time value of money; it is the time period the investment project takes the cumulative present values of cash inflows equal to the initial project investment. 优点：计算简便；容易为决策人所正确理解；可以大体上衡量项目的流动性和风险；考虑了时间价值。
Advantages: uses a simple calculation; produces results that are easy to understand by decision-maker; provides a rough measure of liquidity and risk; considers the time value of money.
缺点：没有考虑回收期以后的现金流，也就是没有衡量赢利性；促使公司接受短期项目，放弃有战略意义的长期项目。
Disadvantages: ignores cash flows occurring after the payback period, so does no measure of profitability; promotes the acceptance of short-term projects and abandons strategic long-term projects. 会计
收益率法ROCE
accounting rate of return ；
return on capital employed, 按会计报表上的数据计算的收益率。
会计收益率＝年平均净收益÷原始投资额×100%
It is based on accounting data to compute the rate of return
Accounting rate of return=average annual profits/ initial investment ×100% 优点：是衡量盈利性的一种简单方法，使用的概念易于理解；使用财务报告的数据，容易取得；考虑了整个项目寿命期的全部利润；揭示了采纳一个项目后财务报表将如何变化，使经理人员知道业绩的预期，便于项目的日后评估。
Advantages: it is a simple calculation to measure the profitability; produces results that are easy to understand by decision-maker; it takes account of all profits of whole project life; it discloses how the financial statement would change if a project is accepted, so management could anticipate the future performance, and it is convenient to evaluate the project.
缺点：忽视了折旧对现金流量的影响；忽视了净收益的时间分布对于项目经济价值的影响。
Disadvantages: ignores the influence of depreciation on cash flows, ignores the influence of the time distribution of net profits on the economic value of the project.
二、营业现金流量的计算operating cash flows
计算公式：Formula
营业现金流量＝营业收入－付现成本－所得税
Operating cash flows= operating revenue－current-outlay costs－income tax
＝税后营业收入－税后付现成本＋折旧抵税
= after-tax operating revenue－after-tax current-outlay costs + tax benefits of depreciation
＝营业收入×（1－所得税税率）－付现成本×（1－所得税税率）＋折旧×所得税税率
= operating revenue×（1－income tax rate）－current-outlay costs×（1－income tax rate）+ depreciation×income tax rate
三、通货膨胀的处置inflation
1.对折现率的影响 incorporate inflation into discount rate
1＋r名义＝（1＋r实际）×（1＋通货膨胀率）
1＋nominal rate＝（1＋real rate）×（1＋inflation rate）
2.对现金流量的影响 incorporate inflation into cash flows
名义现金流量＝实际现金流量×（1＋通货膨胀率）n
Nominal cash flows= real cash flows ×（1＋inflation rate）n
四、互斥项目的排序问题Scheduling Problems of mutually exclusive projects
如果项目的寿命期相同，则比较净现值，净现值大的方案为优；如果项目的寿命期不同，则有两种方法：共同年限法和等额年金法。
If projects have equal project life, then compare net present values, the optimum project has the highest NPV; if projects have unequal useful lives, then two methods would be used: equalize project life method、equivalent annuity method.
1.共同年限法：通过重置使两个项目达到相同的年限，选择重置后的净现值大的项目。
Equalize project life method: reset two projects to same project life, and choose the project with the largest net present value.
2.等额年金法： 计算寿命期不同的项目净现值的平均值（用年金现值系数平均）得到等额年金，比较等额年金的永续年金现值，选择现值大的。
Equivalent annuity method: compute average value of net present value of projects with different project lives （using present value of annuity factor） and find the equivalent annuity, then compare the present value of annuity and choose the highest present value of equivalent annuity.
【例题1·2009年考题】甲公司是一家制药企业。2008年，甲公司在现有产品P－I的基础上成功研制出第二代产品P－Ⅱ。如果第二代产品投产，需要新购置成本为10000000元的设备一台，税法规定该设备使用期为5年，采用直线法计提折旧，预计残值率为5%。第5年年末，该设备预计市场价值为1000000元（假定第5年年末P－Ⅱ停产）。财务部门估计每年固定成本为600000元（不含折旧费），变动成本为200元/盒。另，新设备投产初期需要投入净营运资金3000000元。净营运资金于第5年年末全额收回。
新产品P－Ⅱ投产后，预计年销售量为50000盒，销售价格为300元/盒。同时，由于产品P－I与新产品P－Ⅱ存在竞争关系，新产品P－Ⅱ投产后会使产品P－I的每年经营现金净流量减少545000元。
新产品P－Ⅱ项目的β系数为1.4，甲公司的债务权益比为4：6（假设资本结构保持不变），债务融资成本为8%（税前）。甲公司适用的公司所得税税率为25%。资本市场中的无风险利率为4%，市场组合的预期报酬率为9%。假定经营现金流入在每年年末取得。
要求：
（1）计算产品P－Ⅱ投资决策分析时适用的折现率。
（2）计算产品P－Ⅱ投资的初始现金流量、第5年年末现金流量净额。
（3）计算产品P－Ⅱ投资的净现值。
【答案】
（1）权益资本成本cost of equity：4%＋1.4×（9%－4%）＝11%
加权平均资本成本WACC：0.4×8%×（1－25%）＋0.6×11%＝9%
所以适用折现率为9%so the appropriate discount rate is 9%
（2）初始现金流量initial cash flows：
－（10000000＋3000000）＝－13000000（元）
第五年末账面价值为book value at the end of fifth year：
10000000×5%＝500000（元）
变现相关流量为discounting relative cash flows：
1000000＋（500000－1000000）×25%＝875000（元）
每年折旧为depreciation per annum：10000000×0.95/5＝1900000（元）
第5年现金流量净额为：Net amount of cash flows in fifth year
50000×300×（1－25%）－（600000＋200×50000）×（1－25%）＋1900000×25%＋3000000－545000＋875000
＝7105000（元）
（3）企业1～4年的现金流量：Cash flows in years 1-4
50000×300×（1－25%）－（600000＋200×50000）×（1－25%）＋1900000×25%－545000
＝3230000（元）
净现值NPV：3230000×（P/A，9%，4）＋7105000×（P/F，9%，5）－13000000＝2081770.5（元）
【例题2】某企业计划进行某项投资活动，该投资活动需要在建设起点一次投入固定资产投资200万元，无形资产投资25万元。该项目年平均净收益为24万元，该企业股票收益与市场指数之间的协方差为0.8，市场指数的标准差为0.4，资本市场中的无风险收益率为2%，该企业股票的风险收益率为8.625%。该企业权益债务比为8：2（假设资本结构保持不变），债务利息率为10%，该企业适用的所得税税率为25%。企业各年的现金流量如下： 要求：
（1）计算投资决策分析时适用的折现率；
（2）计算该项目经营期；（处置期为0）
（3）计算该项目的会计报酬率；
（4）计算该项目包括初始期的静态回收期和折现回收期；
（5）计算该项目的净现值。
【答案】
（1） 债务资本成本cost of debt＝10%×（1－25%）＝7.5%；
权益资本成本cost of equity＝2%＋8.625%＝10.625%
加权平均资本成本WACC：0.2×7.5%＋0.8×10.625%＝10%；所以，适用的折现率为10%so the appropriate discount rate is 10%.
（2）项目经营期project operating period＝7－2＝5（年）
（3）会计报酬率ROCE （accounting rate of return）＝24/（225＋20）×100%＝9.80%
（4） 累计现金流量 accumulative cash flows 折现现金流量 discounted cash flows 累计折现现金流量accumulative discounted cash flows 包括初始期的静态回收期Static payback period including initial period
＝5＋49.8/88.4＝5.56（年）
包括初始期的折现回收期discounted payback period including initial period
＝6＋62.54/94.84＝6.66（年）
（5）项目的净现值NPV of project＝32.3（万元）
【例题3·2009年考题】B公司目前生产一种产品，该产品的适销期预计还有6年，公司计划6年后停产该产品。生产该产品的设备已使用5年，比较陈旧，运行成本（人工费、维修费和能源消耗等）和残次品率较高。目前市场上出现了一种新设备，其生产能力、生产产品的质量与现有设备相同。设置虽然购置成本较高，但运行成本较低，并且可以减少存货占用资金、降低残次品率。除此以外的其他方面，新设备与旧设备没有显著差别。
B公司正在研究是否应将现有旧设备更换为新设备，有关的资料如下（单位：元）： B公司更新设备投资的资本成本为10%，所得税率为25%；固定资产的会计折旧政策与税法有关规定相同。
要求：
（1）计算B公司继续使用旧设备的相关现金流出总现值（计算过程及结果填入答题卷第4页给定的表格内）。
（2）计算B公司更换新设备方案的相关现金流出总现值（计算过程及结果填入答题卷第5页给定的表格内）。
（3）计算两个方案的净差额，并判断应否实施更新设备的方案。
【答案】
（1）继续使用旧设备的现金流量折现discounted cash flows when continue using the used equipments：
旧设备每年的折旧额depreciation per annum of used equipment
＝200000×（1－10%）/10＝18000（元） 现金流量（元）
cash flows （Yuan） 丧失的变现收入
Lost realization revenue 丧失的变现损失抵税lost tax savings from realization revenue （200000－18000×5－50000）×25%＝（15000） 每年税后运行成本 after-tax running cost per annum 每年税后残次品成本after-tax inferior product cost per annum 每年折旧抵税tax saving from depreciation per annum 残值变现损失抵税tax saving from realizatioan residual value （2）更换新设备的现金流量折现discounted cash flows when replacing new equipments：
每年折旧额depreciation per annum＝300000×（1－10%）/10＝27000（元） 现值（元）
Present value（Yuan） 新设备的购买和安装 purchasing and installing cost of new equipment 避免的运营资金投入avoiding working capital 每年税后运行成本after-tax running cost per annum 每年税后残次品成本after-tax inferior product cost per annum 折旧抵税tax saving from depreciation 残值变现收入realization residual value 残值变现收益纳税
Tax from realization residual value [150000－（300000－27000×6）]×25%＝（3000） 丧失的运营资金收回lost withdrawal of working capital （3）两个方案的相关现金流出总现值的净差额＝新－旧＝475070.48－430562.95＝44507.53（元）net balance of relative cash flows between two projects= new equipment－old equipment
结论：应该继续使用旧设备，而不应该更新。
Conclusion: the company ought to use the old equipment, and that give up replacing equipment.
【例题4】甲公司为一投资项目拟定了甲、乙两个方案，请您帮助作出合理的投资决策，相关资料如下：
（1）甲方案原始投资额在初始期起点一次性投入，项目寿命期为6年，净现值为25万元；
（2）乙方案原始投资额为100万元，在初始期起点一次性投入，项目寿命期为4年，初始期为1年，经营期每年的净现金流量均为50万元，处置期为经营期期末，处置期现金流量为10万元；
（3）该项目的折现率为10%。
要求：
（1）计算乙方案的净现值；
（2）用年等额年金法作出投资决策；
（3）用共同年限法作出投资决策。
【答案】
（1）乙方案的净现值NPV of second plan
＝50×（P/A，10%，3）×（P/F，10%，1）＋10×（P/F，10%，4）－100
＝50×2.4869×0.9091＋10×0.6830－100
＝19.87（万元）
（2） 甲方案的等额年金equivalent annuity of first plan
＝25/（P/A，10%，6）＝25/4.3553＝5.74（万元）
乙方案的等额年金equivalent annuity of second plan
＝19.87/（P/A，10%，4）＝19.87/3.1699＝6.27（万元）
结论：应该选择乙方案。Conclusion: the first company should choose the second plan.
（3）4和6的最小公倍数为12：The lease common multiple of 4 and 6 is 12
甲方案需要重置1次，乙方案需要重置2次 the first plan should reset one time but the second plan should reset twice.
用共同年限法计算的甲方案的净现值NPV of first plan using equalize project life method＝25＋25×（P/F，10%，6）＝25＋25×0.5645＝39.11（万元）
用共同年限法计算的乙方案的净现值NPV of second plan using equalize project life method
＝19.87＋19.87×（P/F，10%，4）＋19.87×（P/F，10%，8）
＝19.87＋19.87×0.6830＋19.87×0.4665
＝42.71（万元）
结论：应该选择乙方案。Conclusion: the first company should choose the second plan.
知识点2：租赁决策 leasing decision-making method
一、经营租赁的决策分析 decision-making analysis of operating leasing
损益平衡租金是承租人其可以接受的最高租金。
Profit and loss equilibrium rents are the highest rents which the lessee could accept.
税后损益平衡租金＝（资产购置成本－残值税后流入现值）/（P/A，项目的资本成本，拟使用资产的年数）-每年折旧抵税＋每年税后营运成本
after-tax profit and loss equilibrium rental=（ assts purchase cost －present value of after-tax residual value）/ annuity factor－tax benefits of depreciation per year+ after-tax working capital per year
税前损益平衡租金＝税后损益平衡租金/（1－所得税税率）
before-tax profit and loss equilibrium rental= after-tax profit and loss equilibrium rental/（1－income tax rate）
二、融资租赁的决策分析decision-making analysis of financing leasing
决策原则：如果租赁相对于自行购置的净现值为正值，即租赁资产的购置成本（由于租赁时可以避免该项支出，因此可以看作租赁方案的现金流入）大于租赁方案税后现金流出量的现值，则应该租赁。反之，则应该自行购置。
Decision-making principle: If the NPV is positive value when leasing is compared with the purchase by owner, hence the purchase costs of leasing assets （due leasing could avoid the purchase costs, so it could be regarded as cash inflows） are higher than the present value of after-tax cash outflows when leasing, then the firm should lease the asset, conversely, the firm should purchase by itself.
【例题5】中恒公司打算添置一条生产线，使用寿命为10年，由于对相关的税法规定不熟，现在正在为两个方案讨论不休：
方案一：自行购置，预计购置成本为200万元，税法规定的折旧年限为15年，法定残值率为购置成本的10%。预计该资产10年后的变现价值为70万元。
方案二：以租赁方式取得，租赁公司要求每年末支付租金26万元，租期为10年，租赁期内不得退租，租赁期满设备所有权不转让。
中恒公司适用的所得税率为25%，税前借款（有担保）利率为8%，项目要求的必要报酬率为10%。
要求：
（1）根据税法规定，判别租赁的税务性质；
（2）计算中恒公司购置方案折旧抵税现值；
（3）计算中恒公司购置方案10年后该资产变现的相关现金净流入量现值；
（4）用差量现金流量法计算租赁方案相对于自购方案的净现值，为中恒公司作出正确的选择。
【答案】
（1） 根据题意可知，该项租赁在期满时资产所有权不转让；租赁期比资产使用年限＝10÷15＝66.67%，低于税法规定的75%；租赁最低付款额的现值＝26×（P/A，8%，10）＝174.46（万元）低于租赁资产的公允价值的90%（200×90%＝180万元）。因此，该租赁合同的租金可以直接抵税。
We know from the question: this lease doesn’t transfer the asset ownership, leasehold to asset life ratio＝10÷15＝66.67%，which is lower than the defined ratio 75% by taxation law; the present value of minimum leasing payment ＝26×（P/A，8%，10）＝1.7446（million Yuan）, which is lower than the fair value of leasing asset 90%（200×90%＝1.80 million Yuan）. So, the leasing contract’s rentals could reduce the taxation.
（2）购置方案的每年折旧depreciation per annum of purchasing plan
＝200×（1－10%）÷15＝12（万元）[120 thousand Yuan]
每年折旧抵税额tax shield from depreciation per annum＝12×25%＝3（万元）
折现率discount rate＝8%×（1－25%）＝6%
折旧抵税现值present value of tax shield from depreciation
＝3×（P/A，6%，10）＝22.08（万元）
（3）10年后生产线的变现收入为70万元 after ten years the realization revenue of the production line is 0.7 million Yuan.
变现时资产的账面价值the book value of asset in realization
＝200－12×10＝80（万元）
变现损失减税tax saving of realization lose＝（80－70）×25%＝2.5（万元）
相关现金净流入量relative net cash inflows＝70＋2.5＝72.5（万元）
折现率为10%，现值＝72.5×（P/S，10%，10）＝27.95（万元）
Discount rate is 10% , present value＝72.5×（P/S，10%，10）＝279.5 thousand Yuan
（4）每年的租金抵税tax shield from rent per annum＝26×25%＝6.5（万元）
折现率discount rate＝8%×（1－25%）＝6%
租金抵税现值present value of tax shield from rent
＝6.5×（P/A，6%，10）＝47.84（万元）
租金现值present value of rent＝26×（P/A，6%，10）＝191.36（万元）
租赁方案相对于自购方案的净现值net present value of the difference between leasing method and purchasing method
＝200－22.08－191.36＋47.84－27.95＝6.45（万元）
由于租赁方案相对于自购方案的净现值大于0，因此，中恒公司应该选择方案二。
Due to the leasing method has positive net present value than purchasing method, so Zhongheng firm should choose the second method.
【例题6】甲公司年初打算添置一条生产线，买价328.1万元，运输费、安装调试费、途中保险费等合计21.9万元，如果以租赁方式取得，租赁公司要求每年末支付租金80万元，租期为5年，租赁期内不得退租，租赁期满设备所有权以40万元的价格转让给承租方，运输费、安装调试费、途中保险费等由承租人支付。甲公司适用的所得税率为30%，债券（有担保）税前利率为10%，项目要求的必要报酬率为15%，加权平均资本成本为10%。
要求：
（1）计算如果自行购置，该生产线的购置成本；
（2）计算如果租赁，融资额为多少？
（3）判断租金是否可以直接抵税；
（4）用差量现金流量法计算租赁方案相对于自购方案的净现值，为甲公司作出是否租赁的决策；
（5）如果甲公司由于亏损，未来五年不需要交纳所得税，计算租赁方案相对于自购方案的净现值。
【答案】
（1）购置成本acquisition costs＝328.1＋21.9＝350（万元）
（2）融资额amount of financing＝买价purchasing price＝328.1（万元）
（3）根据“租赁期满设备所有权以40万元的价格转让给承租方”可知，该租赁属于会计上的融资租赁，租金不能直接抵税。Based on the principle:The equipment ownership will transfer to the lessee at the 400,000 Yuan at the end of the lease, we know the lease is financing leasing on accounting, so the rents will not be direct reduced taxation.
（4）328.1＝80×（P/A，i，5）＋40×（P/F，i，5）
经过测试：内含利息率i＝10%through testing, internal interest rate i＝10%
每期归还的本金和支付的利息 单位：万元
Returned principal and interest per period ten thousand Yuan 内含利息率internal interest rate 租赁期现金流量的折现率discount rate used to discount cash flows in leasing period＝10%×（1－30%）＝7%，期末资产现金流量折现率为15%cash flows from closing assets will be discounted by 15%.
租赁方案相对于自购方案的净现值net present value of the difference between leasing method and purchasing method
＝328.1－（80－32.81×30%）×（P/F，7%，1）－（80－28.09×30%）×（P/F，7%，2）－（80－22.9×30%）×（P/F，7%，3）－（80－17.19×30%）×（P/F，7%，4）－（80－10.91×30%）×（P/F，7%，5）－40×（P/F，15%，5）
＝328.1－65.569－62.512－59.696－57.098－54.706－19.888
＝8.63（万元）大于0
所以，甲公司应该选择租赁方案。Conclusion: the first company should choose the leasing method.
（5）此时，承租人不需要交纳所得税，不能享受抵税的好处，应该用税前借款（有担保）利率10%作为折现率计算租赁现金流量现值。
Now the lessee is not required paying income tax, so the benefit of tax deduction could not be obtained. The before-tax cost of debt of 10% should be used to discount the leasing cash flows.
租赁方案相对于自购方案的净现值net present value of the difference between leasing method and purchasing method
＝328.1－80×（P/A，10%，5）－40×（P/F，15%，5）
＝328.1－303.264－19.888
＝4.95（万元）
【归纳总结】summary
Key terms专业词汇：
净现值net present value；NPV
内含报酬率Internal rate of return；IRR
回收期 payback period
会计收益率return on capital employed；ROCE；accounting rate of return
营业现金流量 operating cash flows
折旧depreciation
营业收入operating revenue
付现成本current-outlay costs
营运资本working capital
名义现金流量nominal cash flow；money cash flow
实际现金流量real cash flow
共同年限法equalize project life method
等额年金法equivalent annuity method
经营期operating period
税前损益平衡租金before-tax profit and loss equilibrium rental
税后损益平衡租金after-tax profit and loss equilibrium rental
专题一 财务报表分析
Part 1: financial statements analysis
本部分主要包括传统财务报表分析、相对价值法、管理用财务报表分析、管理用财务分析体系、销售百分比法、可持续增长率。历年考试的主观题侧重点主要在传统财务报表相关指标的计算、管理用财务报表相关指标的计算、相对价值模型的应用及其优缺点、销售百分比法、可持续增长率的计算等。
历年真题中涉及到的考点：2010年计算题第1题考察到了“使用市净率模型估计目标企业股票价值时，如何选择可比企业”、“使用修正市净率的股价平均法计算公司的每股价值”、“市净率估价模型的优点和局限性”的知识点；2009年新制度下，综合题第二题考察了管理用财务报表的相关指标计算；2009年旧制度下，选做题第二题“计算市盈率指标，并计算相关公司的股价”。
本部分内容是注会财务成本管理的重点内容，且内容较多，需要特别掌握与理解。
知识点1：传统财务报表分析 traditional financial statements analysis
一、短期偿债能力分析
Liquidity, the analysis of enterprise ability to pay short-term debt
二、长期偿债能力分析
Solvency, the analysis of enterprise ability to pay long-term debt
三、资产获利能力分析
Profitability analysis, asset profitability analysis
四、综合盈利能力分析——杜邦分析体系
Profitability analysis of synthetically------DuPont Model
五、市价比率
Using stock market to appraise share price
六、相对价值法
Relative valuation models
（一）三种模型优缺点比较
Price-to-earnings ratio model、
Price -to-net assets of per share ratio model （P/B ratio model）
P/S ratio （Revenue multiplier）
（二）相对价值模型的应用
Application of Relative valuation models
知识点2：管理用财务报表financial statements for management
一、管理用财务报表financial statements for management
（一）管理用资产负债表
Balance sheet for management
（二）管理用利润表
Income statement for management
（三）管理用现金流量表
Cash flow statement for management
二、管理用财务报表的应用——管理用财务分析体系
Application of financial statements for management------financial analysis system for management
三、管理用财务报表的应用二——财务预测（ 销售百分比法、可持续增长率）
Application of financial statements for management------ financial forecasting
（Percentage-of-sales method, Continuing Growth Rate）
专题二 资本成本与资本结构
Part 2: cost of capital and capital structure
本部分主要内容包括资本成本、杠杆原理、资本结构决策。历年考试的主观题侧重点在各种资本成本的计算、杠杆系数的计算、本量利分析、资本结构决策。历年真题中尚未涉及本专题知识点。
本专题分为三个部分来讲，分别是资本成本、杠杆原理、资本结构决策。
知识点1：资本成本cost of capital
一、公司的资本成本cost of capital of company
二、投资项目的资本成本cost of capital of investment projects
知识点2：杠杆原理leverage theory
一、杠杆系数的计算 computing leverage coefficient
二、边际贡献和边际贡献率
Contribution margin and contribution margin percentage （ratio）
三、损益方程式
Profits and loss equation
四、敏感系数sensitivity coefficient
知识点3：资本结构决策decision-making about capital structure
专题三 资本预算
Part 3: capital budget
本专题主要内容包括项目评价的方法、营业现金流量的计算、通货膨胀的处置、互斥项目的排序问题、经营租赁与融资租赁的决策分析。历年真题中尚未涉及本专题知识点。本部分内容是注会财务成本管理的重点内容，且内容较多，需要特别掌握与理解。
本专题分为两个部分来讲，分别是投资项目决策和租赁决策。
知识点1：投资项目决策 the invest decision-making method
一、项目评价的方法 project appraisal technique
（一）基本方法 basic method
（二）辅助方法 assistance method
二、营业现金流量的计算computation of operating cash flows
三、通货膨胀的处置 including inflation
四、互斥项目的排序问题 Scheduling Problems of mutually exclusive projects
知识点2：租赁决策decision-making method of leasing
一、经营租赁的决策分析 decision-making analysis of operating leasing
二、融资租赁的决策分析 decision-making analysis of financing leasing
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发表于 2017-4-11 12:25:54