2009年旧制度的一道综合题，希望好心人解答下

kjtmo

在梦想成真的第108页，1.F公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，该公司2008年实际和2009年预计的主要财务数据如下（单位：亿元）：
年份2008年实际（基期）2009年预计利润表项目：一、销售收入500530减：营业成本和费用（不含折旧）380400折旧2530二、息税前利润95100减：财务费用2123三、税前利润7477减：所得税费用14.815.4四、净利润59.261.6资产负债表项目：流动资产267293固定资产净值265281资产总计532574流动负债210222长期借款164173债务合计374395股本100100期末未分配利润5879股东权益合计158179负债及股东权益总计532574
　　其他资料如下：
　　（1）F公司的全部资产均为经营性资产，流动负债均为经营性负债，长期负债均为金融性负债，财务费用全部为利息费用。估计债务价值时采用账面价值法。
　　（2）F公司预计从2010年开始实体现金流量会以6%的年增长率稳定增长。
　　（3）加权平均资本成本为12%。
　　（4）F公司适用的企业所得税率为20%。
　　要求：
　　（1）计算F公司2009年的经营现金净流量、购置固定资产支出和实体现金流量.
　　（2）使用现金流量折现法估计F公司2008年底的公司实体价值和股权价值。
　　　　【答案】
　　（1）经营现金净流量＝61.6＋23×（1－20%）＋30－[（293－222）－（267－210）]＝96（亿元）
　　购置固定资产支出＝（281－265）＋30＝46（亿元）
　　实体现金流量＝经营现金流量－购置固定资产支出＝96－46＝50（亿元）
　　（2）实体价值＝50/（12%－6%）＝833.33（亿元）
　　股权价值＝833.33－164＝669.33（亿元）
　　也就是2009年旧制度试卷上的第一道综合题。我不明白的是第二问，怎么就是永续增长模型了。它的基期是2008年，预测期应该是2009年和2010年两期吧。因为它是从2010年才开始稳定增长的嘛。按照陈华亭老师的讲课，2010年的实体现金流量是不会等于2009年的现金流量*1.06的吧。

lx002

这么说吧 这道题有两种解答办法 当年中注协给的答案也是俩种 但答案是一样的
1.就像上面写的把09年看成D1直接折现
2.把10年年看成D1=50*1.06 然后  后续期现金流量终值=50*1.06/（12%－6%）=883.33 得出来这个数再往前折一年现也就是883.33*（P/F，12%，1）=788.69这是后续期的现值 。09年是预测期50折现，也就是50*（P/F，12%，1）=44.64 。实体价值788.69+44.64 =833.33