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第1题（4）③中说“假设E公司预计从2015年开始实体现金流量会以5%的年增长率稳定增长，求2014年实体价值” 答案给的是340/(10%-5%)=6800万元。
答案中340是预期2015年的实体现金流量，是按照题干中8%的增长率算出来的，即直接利用了第（3）问计算实体现金流量的结果。 既然题目中已经明确“E公司预计从2015年开始实体现金流量会以5%的年增长率稳定增长” 说明从2015年开始就进入了后续期，即本题不存在预测期（这是东奥答疑本题的原话），既然如此，按照稳定期增长率特点“在稳定状态下实体现金流量、股权现金流量的增长率和销售收入增长率相同”（讲义原话），说明实体流量增长率和销售增长率必然一致，即都应该按5%计算： 2015年的税后经营净利润=5000*（1+5%）*10%=525 2015年净经营资产净投资=2500*5%=125 2015年实体现金流量=525-125=400 2015年实体价值=400/(10%-5%)=8000万元。 而题目中按8%的销售增长率计算出来的实体流量再用5%的实体流量增长率计算实体价值难道不矛盾吗？
如果真是按5%计算，则问题的附加条件就会与题干已知条件“2015年8%的增长率”相矛盾，照说问题中的附加条件不应该与题干已知条件相矛盾（附加条件通常在已知条件的基础上设定），而且这样做的话会导致本步骤计算量加大。
如果把第1题（4）③中的5%增长率直接改为8%，然后答案改为340/(10%-8%)=17000万元，这样既与题干已知条件8%的增长率一致，又不会加大本题计算量，是不是这样更好一些？ 求高人指点，谢谢！
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发表于 2017-4-11 19:43:02
